美聯儲無法通過支出擺脱這一困境 - 彭博社

新國會剛剛開始運作，反對衰退的行動呼聲已經開始。共和黨人呼籲減税。民主黨人則大聲呼喊通過公共工程支出來創造就業。立法者們爭辯説，政府需要啓動一個疲軟的經濟。

問題是，政府已經比去年多花費了數百億美元——但效果不大。根據國會預算辦公室的數據顯示，財政1991年（從10月1日開始），財政部將支出約1.4萬億美元。扣除620億美元的税收增加，這意味着政府將額外支出780億美元。

理論上，政府支出的增加應該能刺激經濟。但並不是所有支出都是平等的。為了促進經濟，政府支出必須改變人們的行為——通過鼓勵消費者購買或推動企業擴張。不幸的是，大多數新的聯邦支出只是被白白浪費掉。例如，國會預算辦公室預計政府今年將多花450億美元來救助聯邦存款保險基金。但這筆支出的刺激幾乎為零，因為它僅僅是為了保護現有的銀行賬户。

無效的資金。它是這樣運作的：假設蒂莉阿姨在1月25日有4萬美元存放在哥倫比亞儲蓄貸款公司。第二天，在聯邦政府接管了失敗的儲蓄機構後，蒂莉仍然安全地保留着她的每一分錢。儘管政府在保護蒂莉的存摺，但她的消費模式可能一點也沒有改變。作為經濟刺激，這整個可悲的交易幾乎毫無價值。“政府所做的，”IDS金融服務公司的首席經濟學家威廉·C·梅爾頓説，“只是將一種負債換成另一種負債。”

每當政府花費100億美元來救助陷入困境的儲蓄機構和銀行時，DRI/McGraw-Hill估計只會產生大約12億美元的國內生產總值增加。經濟諮詢公司Lawrence Meyer & Associates的副總裁喬爾·普拉肯認為，即便如此也過於樂觀。他直言不諱地説：“救助沒有淨財政刺激。”

另一項金光閃閃的支出：債務利息情況也好不到哪裏去。政府今年將向其債權人支付近2000億美元的淨利息，比1990財年多出150億美元。但在這裏，它也幾乎得不到什麼回報。大約20%的資金流向海外投資者，他們可能會用這筆錢來刺激日本或德國的經濟，但不太可能在這裏花費太多。其餘大部分則流向養老金基金，這些基金本質上是儲蓄而非消費。DRI/McGraw-Hill認為，淨利息支付幾乎不會對經濟活動產生任何貢獻——每100億美元的額外GNP最多也只有500萬美元。在一個5.5萬億美元的經濟體中，“這只是噪音，”DRI經濟學家大衞·凱利説。

政府的支出仍然具有一定的影響力。去年的預算協議增加了許多“安全網”項目的福利。隨着數萬名工人因經濟衰退失業，政府今年將在失業補償上多支付約60億美元，並將在食品券、醫療補助、兒童營養和福利上多支出約170億美元。由於這些支付流向經濟邊緣的人羣，幾乎所有的錢都會被花掉。

卡其金。然後還有沙漠風暴行動，這可能是經濟的意外之財。DRI和邁耶及其合夥人表示，國防支出提供的刺激效果超過政府所做的幾乎所有其他事情。這是因為大部分資金用於製造商品，產生高工資和資本投資。目前，戰爭主要是通過庫存進行的——但這些物資最終將不得不被替換。

部分新支出被620億美元的增税抵消。確實，最近幾個月經濟衰退減緩了政府的收入。但CBO預計，工資和利潤的適度增長將在一年內使税收增加約440億美元。此外，去年的赤字協議使1991財年的税收增加了約180億美元。但這些錢被抽離了經濟。

難怪政治家們感到沮喪。在經濟衰退中膨脹的赤字應該是對病態經濟的良藥。不幸的是，很多錢用於償還1980年代的過度支出。政府別無選擇，只能將更多資金投入到無底洞般的利息和存款保險中。但不要指望這種支出能加速衰退的結束。