這次加息的影響感覺更像是一場海嘯 - 彭博社

當德國馬克上漲而美元下跌時，薩博汽車公司的首席財務官詹姆斯·P·克拉姆利什感到不安——兩次。這家瑞典汽車製造商受到衝擊，因為它在德國購買零部件並出口到美國。“這是雙重打擊，”克拉姆利什説。“去年，美元貶值讓我們損失了3000萬美元，而馬克上漲讓我們損失了600萬美元。”

這種貨幣夾擊在1月31日變得更加嚴重，當時德國聯邦銀行令歐洲震驚，宣佈將貼現率提高了0.5個百分點，達到6.5%。就在一週前，中央銀行家們認為聯邦銀行行長卡爾·奧托·波爾承諾不會提高利率。但他的舉動使馬克在五個交易日內上漲了2.2%。“德國人正在做與大家所要求的完全相反的事情，”法國僱主聯合會的高級官員厄爾內斯特-安託萬·塞伊利爾憤怒地説。

破裂的安全網。聯邦銀行的舉動突顯了德國在日益疲軟的歐洲經濟中所扮演的關鍵角色。直到最近，德國的國內生產總值以4.6%的年增長率增長。它對進口的巨大需求拯救了歐洲免於陷入衰退。但隨着德國經濟的疲軟，這一安全網似乎正在撕裂。更高的利率、税收增加和不斷上升的工資要求可能會將德國國內生產總值的實際增長縮小到2%到2.5%。

對於其他歐洲國家來説，前景可能更加黯淡（圖表）。英國已經陷入衰退，意大利和法國也在放緩。現在，他們的中央銀行無法將利率降低到足以抵消歐洲八年來首次嚴重經濟下滑的程度。

但是當德國人提高他們的利率時，他們並沒有考慮到萊茵河以外的事情。德國聯邦銀行的波爾對因鉅額支出資助德國統一而導致的1000億美元預算赤字感到震驚，並希望減緩支出。更糟的是，一輪新的消費税和增值税即將到來，這可能會從德國公民的口袋中掏走多達137億美元。消費者信心已降至1985年以來的最低水平，投資正在減少。從機牀製造商到家電生產商的公司都在推遲投資。東德的情況並沒有好轉。去年，它對西方商品的渴求促使了大量進口，但現在其經濟正在崩潰，自去年夏天以來失業率翻了一番。

德國經濟放緩的影響在英國將感受到最強烈的衝擊。衰退正在加深，12月份，失業率的上升速度是十年來最快的。“收縮將更加猛烈，”國家威斯敏斯特銀行首席經濟學家大衞·科恩説。他預計公司將在工資、庫存和投資方面進行大幅削減。

法國也將受到重大打擊。公司已經在企業債務上支付高達12%的懲罰性利率。投資僅增長3%，是去年的一半。法國人擔心他們的汽車製造商，已經處於低迷狀態，可能會陷入自由落體。例如，雪鐵龍已下令在某些生產線減少25%的產量，而其姐妹公司標緻則削減10%的產量。

看得見的手。受到經濟下滑的驚嚇，法國人甚至考慮恢復國家干預和補貼，以支撐受到重創的行業。潛在的目標可能包括一些利潤嚴重下滑的大型國有公司，如國防承包商湯姆遜-CSF和計算機制造商Bull。

歐洲面臨的壓力加大，來自日本和美國的競爭威脅更加嚴峻。通過削弱美元，德國聯邦銀行給美國出口商提供了價格優勢，這種影響已經顯現。比利時的巴爾科集團，一家價值3.3億美元的電子公司，現在在美國找到了更便宜的組件。日本公司可能通過降價在歐洲市場份額上取得突破。

一旦塵埃落定，歐洲將留下苦澀的政治餘味。波爾的加息表明，在12個歐洲共同體國家之間實現貨幣統一將需要遵循德國的領導。這一認識可能會阻礙建立歐洲中央銀行的計劃。事實上，歐洲共同體的金融領導人對波爾直言不諱的聲明感到憤怒，他表示他們要麼貶值自己的貨幣以對抗馬克，要麼提高利率。“你不能既想要蛋糕又想吃掉它，”波爾説。

對一些人來説，這句話帶有德國沙文主義的味道。“我們正在為德國的統一支付高利率的代價，”印度蘇茲銀行的首席經濟學家米歇爾·德博內伊憤怒地説。如果德國繼續以鄰國為代價變得更強大，爭端可能才剛剛開始。