在晴朗的日子裏，你可以看到通用汽車的上升趨勢 - 彭博社

自去年秋天以來，投資經理託尼·希奇勒看到他那一系列鮮為人知、被市場冷落的低市盈率股票開始起飛。現在，一個通常被輕視但高度可見的巨頭位於他的購物清單之上：通用汽車。

在2月4日，國家最大的汽車製造商將其季度股息從每股75美分削減至40美分，並在未來三年內削減了5億美元的資本支出計劃。分析師們預計由於經濟衰退，行業會進行一些成本削減，但即便如此，許多人在股息削減後對通用汽車發佈了“賣出”或“迴避”的建議。他們還下調了1991年的盈利預期。一位分析師將他的預期降至每股虧損2.50美元，而之前的虧損預期為50美分。另一位更為樂觀的分析師將他的預期從4.50美元下調至1.50美元。預計1990年，通用汽車將因與工廠關閉相關的大額費用而出現每股虧損20美分至39美分。在1989年，通用汽車每股盈利6.11美元。

但希奇勒持有相反的觀點。“根據我們所尊重的估值指標，通用汽車現在是一個非常便宜的買入機會，”希奇勒説，他是管理近10億美元的布蘭迪温資產管理公司的總裁。儘管一些分析師認為，通用汽車的股票在股息削減後往往會大幅下跌，但希奇勒堅持認為這一次，通用汽車將從當前的35美元反彈，可能達到其52周高點50.5美元。考慮到“我們看到的幾個因素，”他補充道，“通用汽車在接下來的12到18個月內可能接近每股61美元的賬面價值。”

利潤率觀察。希奇勒表示，他用於通用汽車的最有效的時機工具是公司的税前利潤佔銷售額的百分比。希奇勒説，當税前利潤率崩潰時，股票會跌至非常有吸引力的水平。税前利潤率幾乎降至零，使得股票接近其52周低點。希奇勒回憶説，在1981-82年，通用汽車的税前利潤率確實降至零。股票最低跌至16美元，但到1984年，當税前利潤率回升至6.5%時，股票上漲至41美元。當税前利潤率在1986年底降至4%時，股票回落至32美元。在1988年，通用汽車的税前利潤率再次上升，股票也隨之上漲，次年達到50美元。

希茨勒認為，通用汽車的利潤率明年將顯著改善，因為公司正在進行大規模的成本削減，並且有一系列新車在籌備中。希茨勒看漲的另一個重要原因是聯邦儲備委員會最近幾周積極降低利率。他指出，隨着利率的下降，消費者開始購買汽車。

基因·G·馬西亞爾