美聯儲應該磨利它的斧頭 - 彭博社

聯邦儲備委員會在經濟問題上已經徘徊了太久。國家的經濟困境遠比海灣戰爭對消費者心理的消極影響要深得多。和平對緩解消費者和企業的財務壓力幾乎沒有幫助。如果中央銀行真心希望經濟復甦，就必須進一步降低利率或採取更直接的措施來刺激銀行儲備的增長，而銀行儲備是貨幣和信貸的原材料。

證據並不支持公眾普遍認為美聯儲已經積極放鬆政策的觀點。在過去四個月中，美聯儲將聯邦基金利率——即銀行間資金的成本——降低了兩個百分點，降幅約為25%。在之前的四次衰退中，利率平均下降了55%。此外，最近的降息主要是與市場力量相伴而行，而不是為了明顯降低利率而進行的努力。美聯儲兩次降低貼現率，總計一個百分點，除了保持與聯邦基金利率一致外，幾乎沒有任何意義。

這些舉措，包括美聯儲在12月降低準備金要求，並沒有提升整體儲備。自1987年以來，儲備沒有增長，這解釋了貨幣供應的持續放緩。最近寬廣貨幣指標的周增幅主要來自貨幣和貨幣市場基金。這些組成部分與客户的借貸意願或銀行的放貸意願關係不大。簡單來説，經濟和銀行都無法復甦，直到與消費者相關的貨幣增長成分回升。

直接針對儲備增長將確保貨幣和信貸的回升。但是，如果美聯儲選擇通過聯邦基金利率來施展其政策魔力，那麼需要進一步降息以刺激銀行貸款和消費者借貸。此外，降低的油價改善了通脹前景，為美聯儲進一步降息創造了合適的環境。