為什麼公牛隊押注於更好的未來 - 彭博社

在公眾眼中，道瓊斯工業平均指數就是股市，道瓊斯的漲跌是成功的衡量標準。道瓊斯正在努力突破3000點的障礙，而在3月6日的某個時刻，它看起來將會越過這個障礙，但最終又回落。去年七月，道瓊斯曾幾次嘗試收盤超過3000點，但都未能成功。在隨後的幾個月裏，市場一路下滑，損失了600點。

這次情況有所不同。道瓊斯很可能很快會收盤超過3000點。整個股市正在快速上漲，而道瓊斯中的30只股票正在努力追趕。標準普爾500指數在3月1日突破了369的舊紀錄，達到了376.2。納斯達克綜合指數，作為場外市場的一個衡量標準，以及威爾希爾5000，這是美國最廣泛的股市指數，也達到了新高。

“高昂的姿態。”IDS增長基金的投資組合經理戈登·芬斯表示：“這次反彈是基於對戰爭將會成功且短暫的看法，以及經濟將在今年晚些時候復甦的預期。”到目前為止，第一個假設的結果非常理想。“投資者將等到晚春，看看第二個預期是否也能實現。”

多頭希望美聯儲的寬鬆貨幣政策——這幫助推動了市場的上漲——能夠振興疲軟的經濟。到目前為止，復甦的證據仍然稀少，儘管許多人認為美國在波斯灣的迅速而果斷的勝利將促使消費者打開他們的錢包。“美國正在昂首挺立，”塔克·安東尼公司的市場策略師威廉·M·勒費弗説。“這將開始經濟復甦。”

確實，市場正在押注美國經濟會迎來更好的時光。與經濟週期相關的科技和基礎產業股票引領了市場在2月中旬之前的首次上漲。在3月，這些股票再次走到前面。但即便如此，它們仍落後於金融服務股票和依賴經濟復甦的消費週期性股票，如汽車、住房和零售。

隨着市場如此迅速地上漲，一些投資者感到謹慎。從估值指標來看，股票並不便宜。標準普爾500指數的市盈率為17.5，股息收益率為3.2%。盈利的強勁增長或股息的大幅提升將改善市場的基礎，但大多數人會同意，這些仍然需要幾個月的時間。

與此同時，長期利率在2月中旬降至8%以下後，已經回升了約0.25個百分點。這進一步拉伸了股票的高估值。但利率的回升也可能向債券市場發出復甦正在進行的信號。如果是這樣，企業利潤將更早看起來更好，這將進一步支撐股票。

而且，股票還有更多的支持。最近，美元對日元和馬克上漲了超過6%。羅賓遜-漢弗瑞公司的市場策略師羅伯特·S·羅賓遜表示，強勁的美元將吸引外國投資者回到美國。“現在，美元資產對他們來説看起來更具吸引力，”他説。

股票的下一個考驗可能在4月到來。過去的4月，股票一直脆弱，因為第一季度的利潤報告讓投資者失望。但這次可能不會。“沒有人關心1991年上半年的情況，”IDS的芬斯説。確實，如果經濟顯示出復甦的跡象，市場將無視疲弱的利潤，繼續上漲。