為什麼佩雷爾曼面臨無妝生活 - 彭博社

羅納德·O·佩雷爾曼的企業掠奪時代的獎品是露華濃公司，這家化妝品巨頭是在1985年一場激烈的收購戰中被他捕獲的。在這位紐約金融家的領導下，露華濃推出了大量新產品，收購了其他化妝品品牌，並通過耀眼的廣告復興了舊露華濃的魅力。佩雷爾曼顯然喜歡經營這家公司，它提供了他帝國約一半的收入。他參與了最細微的市場營銷決策。

那麼，為什麼他一直在尋找買家來收購他的瑰寶——或者至少是其中的一部分呢？寶潔公司、歐萊雅和聯合利華都被認為在關注這個全國第一的化妝品製造商，分析師估計其價值約為33億美元。

露華濃之所以被出售，是因為佩雷爾曼面臨着緊張的時刻（表）。儘管幾年前對他財富的估計高達60億美元，但《商業週刊》現在將他的資產估值為更為謙遜的22億美元。問題在於他的帝國現金流疲軟，因其38億美元的鉅額債務而枯竭。根據《商業週刊》的計算，在1990年前九個月，佩雷爾曼的控股公司麥肯德里斯與福布斯控股公司現金流為負1.13億美元。所羅門兄弟公司估計，當包括聖誕季節的第四季度時，現金流將轉為正值——但僅能勉強覆蓋利息。此外，財政部最近採取措施削減對佩雷爾曼在1988年接管的德克薩斯州一家陷入困境的儲蓄貸款機構第一吉布拉爾銀行的每年1.7億美元的税收減免。

佩雷爾曼的高管承認，如果運營產生任何現金流，也不足以應對即將到來的鉅額債務支付：1992年中期的4.72億美元，以及接下來四年幾乎20億美元。“我們一直預期需要出售資產來償還債務，”他的顧問詹姆斯·T·康羅伊説。佩雷爾曼的首席副手霍華德·吉蒂斯補充説，在1991年這個對槓桿持謹慎態度、經濟衰退的年份，清理資產負債表是有意義的。

華麗。儘管華爾街的少數分析師預計佩雷爾曼會出售所有的露華濃，但他們表示他太喜歡這個充滿華麗和名人的露華濃世界，無法完全放棄。然而，他已經悄悄地出售了一些小部分：去年12月以6000萬美元出售了露華濃的巴黎辦公大樓，以及在1月以4000萬美元出售了其傑曼·蒙泰爾護膚系列。受歡迎的麥克斯·法克特和阿爾梅品牌可能會帶來更多——薩洛蒙表示，可能達到11億美元。但露華濃或其部分資產的售價將低於幾年前的水平。化妝品需求的放緩使薩洛蒙預測露華濃的利潤在1992年將保持平穩，約為每年1.65億美元。

寶潔公司正在積極拓展個人護理產品，是最有可能收購露華濃資產的候選者，特別是在海外。埃德温·L·阿特茲在被提升為董事長之前曾負責寶潔的國際業務，他毫不掩飾地表示希望將公司的化妝品業務擴展到1989年通過收購諾克斯爾公司獲得的主要美國業務之外。辛辛那提公司的一個可能目標：麥克斯·法克特日本，一個表現出色的露華濃單位。

一個問題是：如果寶潔確實想在國內收購露華濃的單位，就會面臨反壟斷問題。根據行業顧問艾倫·莫圖斯的説法，寶潔的Cover Girl化妝品在百貨商店以外的美國市場佔有23%的份額，而露華濃的前三大品牌佔有21%。

聯合利華，這家英荷公司，在美國不會面臨這樣的限制。法國的歐萊雅，全球最大的美容公司，最不可能追求露華濃：它在每個細分市場都有產品，並且更傾向於內部增長，而不是通過外部收購。沒有任何

潛在買家會發表評論。由於第一次債務危機還有一年，佩雷爾曼有時間尋找合適的買家。另一個選擇是剝離他的一些其他資產。去年夏天，他出售了他在國家健康實驗室公司（National Health Laboratories Inc.）15%的股票，這是一家蓬勃發展的醫療檢測公司，並用1.7億美元的收益償還了Revlon的債務。

然而，佩雷爾曼可能會保留他的大部分資產。一些單位，例如科爾曼公司（Coleman Co.），專門銷售露營設備，利潤微薄，吸引的買家不多。事實上，它們一直依賴Revlon的利潤進行補貼。他也不太可能出售他的安德魯斯集團（Andrews Group），這是一家娛樂公司，長期虧損，預計明年會扭轉局面，當它的高評分電視節目《美好時光》（The Wonder Years）進入盈利豐厚的聯播領域時。

吉蒂斯（Gittis）堅持認為，佩雷爾曼目前的主要興趣不是出售。“問題是佩雷爾曼先生接下來會買什麼，”他説——可能是消費品公司。但儘管他的財富依然強勁，進行另一輪大型交易的機會將取決於他現在能為自己擁有的資產獲得什麼。