轉向第11章垃圾債券以獲取大風險和回報 - 彭博社

隨着垃圾市場從重創中恢復，富達投資的資本與收益基金準備獲利。早在1990年12月，富達獲得投資者的批准，採用更激進的策略來管理當時的富達高收益基金。富達沒有迴避市場中風險最大、利潤最高的部分——即那些接近或已經破產公司的高度不流動債券——而是大舉進入。

這一策略旨在使這家巨型共同基金公司成為垃圾債券的最強買家，並給其零售投資者一個與卡爾·伊坎等破產專家一起參與的機會。這些專業人士以低迷的價格購買債券，然後試圖以對他們有利的方式重組公司。理想情況下，他們隨後以兩倍或三倍於購買價格的價格兑現。這並不容易。破產是充滿爭議和法律程序的事務，債券持有人與其他債權人對立，通常需要兩年或更長時間才能解決。儘管如此，富達相信它可以作為最大的債券持有人之一進入程序，並利用其影響力獲得優勢。

對沖賭注。這一方法在東部航空公司取得了成功。1990年11月，在東部進入第11章破產保護後，富達開始以約85美元的價格購買該航空公司的17 1/4%債券，併成為該債券的最大持有者。基金經理們認為他們可以冒險，因為這些債券有現金和飛機作為支持。通過僱傭律師並密切參與日常談判，富達抵制了東部試圖奪取抵押品的努力，從而保護了債券持有人的權益。這些債券現在的交易價格為109美元。

富達僅將基金的9億美元中的15%投資於困境證券，如希爾斯堡控股和MCorp。其餘部分則投資於如RJR納貝斯克這樣的頂級垃圾債券。富達希望在未來一年內實現50-50的投資組合。“我們的目標是在高質量端賺取13%的收益，在破產端賺取20%,”投資組合共同經理丹·哈梅茨表示。

截至目前，今年該基金獲得了10.2%的總回報，落後於傳統垃圾債券基金（表格）和垃圾市場的總回報13.6%。但現在判斷這一策略還為時尚早。

一些投資者更喜歡僅投資於高質量垃圾債券的基金。但如果你願意冒險，富達的方式可能在未來提供更大的回報。