那邊的繁榮結束了嗎？ - 彭博社

稱之為雙重打擊：美元正在迅速上漲，而海外經濟卻在喘息。這一轉變發生在過去五年中，海外業務為美國公司帶來了豐厚的利潤，這要歸功於美元貶值和海外經濟的強勁增長。

看看差別。從今年二月以來，美元對德國馬克上漲了15%，對日本日元上漲了6%。對於IBM、福特、寶麗來和其他製造商來説，這使得海外利潤在轉換為美元時顯得更小。但對於許多公司來説，收益即使以外幣計算也在縮水，同時海外經濟也停滯不前。

“我們手裏有一團糟。” 突然間，來自海外利潤的意外之財消失了。DRI/McGraw-Hill Inc.的經濟學家艾倫·M·西奎拉預計，今年國際利潤將下降4%——這是自1985年以來的首次下降（圖表）。預計的下降將使許多美國製造商在經濟衰退中更加艱難。普天壽證券公司的計算機行業分析師裏克·馬丁表示：“我們手裏可能有一團糟。”

説得對，確實是一團糟。國際業務現在佔美國公司所有收益的19%，商務部估計，這幾乎是1970年代水平的兩倍。因此，對於大多數跨國公司來説，海外銷售和利潤的波動比以往任何時候都更具影響力。

如果許多經濟學家預測美元價值將再增加10%成為現實，那麼在1991年，壞收益的驚喜可能會更加頻繁。但即使是最瘋狂的貨幣波動也無法對企業利潤造成弱經濟所能造成的那種損害。

現在，美國許多最大的客户正在遭受痛苦：加拿大、英國、法國、澳大利亞和新西蘭正深陷衰退。同時，德國和日本這兩個引擎經濟體正在放緩，拉丁美洲的大部分地區也處於混亂之中。例如，在巴西，經濟和勞動力動盪導致惠而浦公司等企業遭受重大損失。

在痛苦中。沒有哪個計算機制造商感受到的壓力比他們更大。IBM發出的第一個明確跡象表明麻煩正在醖釀中，第一季度的收益僅為分析師預期的一半。大藍公司在歐洲的銷售正在放緩。它還受到日本主機市場疲軟的影響，在那裏，銀行和其他大型計算機用户在高利率、疲軟的股市和國內生產總值增長放緩的情況下削減資本支出。

至少IBM在痛苦中並不孤單。美國主要計算機制造商的國際收入在第一季度僅增長了5%，高盛的約翰·萊文森估計，低於一年前的7%。但一些製造商的情況更糟。例如，預計Unisys公司將在第一季度出現虧損，部分原因是歐洲、澳大利亞和拉丁美洲大部分地區的銷售下降。“當我們環顧世界時，情況非常不均衡，”Unisys總裁雷託·布勞恩説。與此同時，Amdahl公司的總裁約瑟夫·澤姆基承認，歐洲銷售不佳使第一季度的收益“遠低於”去年的每股27美元。數字設備公司，分析師斯蒂芬·P·科恩表示，該公司“已經依賴國際業務一段時間”，也發現海外市場的拖累。數字公司的國際收入在1990年僅增長了3%，而其主要歐洲市場的銷售仍在繼續疲軟。

分析師預計DEC的國際利潤將在財政年度結束時保持平穩，約為4億美元。該公司在兩年前首次注意到英國計算機銷售的放緩。最近，它在法國和意大利曾經蓬勃發展的業務也開始出現疲軟。即使是活躍的德國計算機市場，在利率上升和蘇聯政治不確定性的影響下也有所降温。

強勁的國際銷售幫助康柏計算機公司在去年度過了國內低迷期。但這場繁榮似乎即將結束。隨着美元走強，貨幣換算的好處正在迅速消失。第一波士頓公司的分析師查爾斯·R·沃爾夫表示，到下半年，這些好處將完全消失——正當其海外銷售的增長率開始放緩。

受到重創。不僅僅是計算機制造商在苦苦掙扎。寶麗來公司（Polaroid Corp.）有45%的收入來自海外，也感到相當不適。其第一季度淨利潤為1640萬美元，約為去年同期的一半。分析師表示，寶麗來原本寄希望於貨幣收益來抵消其全球推廣相機和膠捲銷售的激進廣告活動的成本。相反，該公司在將其海外銷售轉換回美元時遭遇了550萬美元的外匯損失。

汽車製造商的消息也不太樂觀。除了德國，歐洲各地的汽車銷售都在下滑。福特汽車公司（Ford Motor Co.）的海外收益去年下降，原因是英國市場疲軟、三家關鍵歐洲工廠的罷工以及推出新Escort系列的成本。福特歐洲在1991年可能不會再次下滑，但蔓延的歐洲經濟放緩將使收益保持在最低水平。而福特加拿大，包括來自澳大利亞和新西蘭的業績，可能會在這三個國家的深度衰退期間緩慢前行。與此同時，通用汽車公司（General Motors Corp.）寄希望於德國，東德的積壓需求使得Opel的銷售持續強勁。但即使是德國經濟也開始疲憊。“這就是變數，”瑞士銀行證券公司的讓-克勞德·格魯埃特（Jean-Claude Gruet）説。“如果德國經濟轉向，那麼你將看到更糟糕的盈利狀況。”

歐元衝擊。底特律的大型海外供應商也受到擠壓。杜邦公司歐洲部門的總裁大衞·V·S·威廉姆森表示，當海灣戰爭使汽車銷售停滯時，向汽車製造商銷售塑料的業務也完全凍結。但在戰爭結束幾周後，銷售才剛剛開始回暖。“消費者信心似乎並沒有很快恢復，”他説。

與杜邦一樣，陶氏化學公司也面臨歐元衝擊。陶氏在歐洲的聚苯乙烯銷售，主要用於製造絕緣材料和消費品包裝，受到特別嚴重的打擊。歐洲的家電銷售也很疲軟。儘管德國因統一而釋放的需求推動了洗衣機、冰箱和洗碗機的銷售，但惠而浦在歐洲的銷售今年仍將持平。

並非所有在海外經營的美國公司都面臨困難。傳統上抗衰退的行業，如食品和飲料的公司，正在很好地度過這場風暴。例如，李維斯公司正乘着外國需求的浪潮，其最新季度的利潤增長了89%，達8570萬美元。

但在這雙重打擊的日子裏，這樣的好消息更是例外而非常態。隨着每一次新的衝擊，美元使美國公司變得競爭力下降，正如全球幾乎每個角落的需求都在放緩。底線是：海外的業績對底線幾乎沒有帶來緩解。

AMDAHL 歐洲銷售下滑；預計第一季度淨利潤遠低於1990年

COMPAQ 外國銷售降温；廉價美元優勢正在減弱

數字設備 1990年海外銷售僅增長3%；歐洲仍在減弱

道化學 1990年利潤下降42%後，歐洲利潤仍在下滑

福特 歐洲、巴西、加拿大、澳大利亞的銷售下滑；通用汽車 德國經濟放緩；美元上漲可能削減外國利潤

IBM 日本大型機銷售受損；歐洲收入放緩

寶麗來 美元上漲使第一季度利潤減少550萬美元

聯合信息系統 預計第一季度虧損，因為全球銷售暴跌

惠而浦 家電利潤在歐洲下降；巴西虧損加劇 數據：商業週刊