德國日益嚴重的經濟困境動盪貨幣市場 - 彭博社

儘管美元最近上漲，但貨幣市場上最重要的發展似乎是德國馬克的突然下跌。因為它反映了德國經濟日益惡化的狀況，而德國是西歐經濟的關鍵，馬克的下跌很可能預示着對美國出口需求的減緩。

馬克的逆轉是戲劇性的。在2月中旬創下新高後，它對美元貶值了18%，儘管短期德國利率比美國利率高出300個基點。它對日本日元也貶值了11%，並且對其他歐洲貨幣也有所貶值。

製造商漢諾威信託公司的經濟學家卡羅爾·A·坎託雷表示，這一失寵的背後是人們意識到重組東德經濟將是一個漫長而艱難的過程。貨幣聯盟並沒有引發經濟奇蹟，反而消耗了東德廉價熟練勞動力的比較優勢。而西方產品的突然湧入則削弱了對其自身劣質消費品的需求。

結果是，東德工業生產下降了60%，失業率和通貨膨脹飆升。與此同時，聯邦政府決定補貼東德疲軟經濟所推動的西德繁榮終於開始減退。計劃於7月生效的大幅增税已經引發了公眾的不滿，並削弱了總理赫爾穆特·科爾的基督教民主聯盟的力量。德國飆升的經常賬户餘額突然轉為赤字。在工資要求上升、馬克貶值和即將到來的增税壓力下，通貨膨脹壓力正在加劇。

展望未來，美林證券的經濟學家威廉·斯特林預計，西德的增長將從1990年的4.6%放緩至今年的2.7%和1992年的2.2%，因為緊縮的貨幣政策和更高的税收最終將抑制經濟。同時，他預計通貨膨脹將上升至4%或更高。

斯特林表示，所有這些都意味着對馬克的持續下行壓力，特別是因為預計美國經濟將回暖，通貨膨脹在未來幾個季度將有所緩解。但卡羅爾·坎托爾表示，變數將是德國經濟放緩對歐洲對美國商品需求的影響。“西歐，”她指出，“是美國唯一享有貿易順差的主要地區，那裏的惡化可能會削弱預期中的美國復甦的一個關鍵支柱。”