Conseco：清理保險混亂 - 彭博社

資金經理斯坦利·戈爾德林不相信追逐數十隻股票。在過去兩年中，他主要專注於僅僅兩隻股票，這兩隻股票自他購買以來都已經翻了三倍。他最近的贏家是：康塞科，一家人壽保險控股公司。

戈爾德林是拉登堡·塔爾曼KG證券部門的管理合夥人，他在11月開始購買康塞科，當時其股價在20美元低位。此後股價飆升至68美元。戈爾德林之前的選擇是安進，另一隻超級贏家，他在1990年5月發現了這隻股票，當時股價為36美元。現在，它的股價為130美元。

在大板上市的康塞科專注於收購擁有大量資產的人壽和健康保險公司，一直是做空者的重點關注對象。他們表示康塞科面臨巨大的財務困境。做空者質疑其會計做法，並形容當前的債務過重。他們還懷疑康塞科能否維持包括傳奇投資者約翰·坦普爾頓在內的大型投資者所期待的強勁收益。坦普爾頓已經積累了11%的股份。康塞科董事長斯蒂芬·希爾伯特表示，收益增長將達到預期。“我們沒有資產問題，我們的資本基礎在增長，債務已經大幅削減。”

隨着康塞科的驚人上漲，股票的空頭頭寸已膨脹至約80萬股，約佔該股票流通股的40%。內部人士擁有約32%的股票，而戈爾德林和坦普爾頓則額外擁有21%。做空者堅稱，康塞科的490萬股流通股肯定會在不久的將來下跌。

短期擠壓？戈爾德林和其他康塞科的支持者，包括貝爾德·帕特里克的頂尖保險分析師雷·迪爾克斯，認為情況並非如此。（迪爾克斯因涉嫌內幕交易康塞科股票而受到SEC的調查。迪爾克斯表示這些指控“完全不真實且荒謬。”）看漲者認為康塞科將走向更高的水平。戈爾德林預計在未來6到12個月內，單靠收益股價將達到85到100美元。他認為隨着股價上漲，可能會出現短期擠壓。

戈德林預計今年每股收益為8美元，1992年超過10美元，而去年的收益為5美元。“以1992年收益的6.4倍計算，這隻股票實在便宜得很，”他説。

由於人壽保險行業的混亂，戈德林認為Conseco是一個完美的投資機會。這種情況提供了一個“黃金機會”，可以收購那些能夠提高Conseco資產質量的保險公司，同時通過規模經濟來提升收益和降低運營成本。Conseco最近收購了CalFed的Beneficial Standard部門，該部門擁有20億美元的資產和7.9億美元的保費和收入。由於大多數保險公司都面臨壓力，Conseco能夠以1.4億美元的價格收購它。

Conseco的總資產，公司表示僅對垃圾債券和抵押貸款有輕微的風險，從1982年的1億美元增長到1990年12月31日的83億美元。收益也大幅上升，從每股50美分增長到其10倍。