試圖避免《高管生活故事》的續集 - 彭博社

這並不容易。約翰·加拉門迪在1月7日作為加利福尼亞州保險專員的第一項行動是凍結汽車和財產保險費率。然後，在4月11日，他接管了執行人壽保險公司，這家負債累累的洛杉磯公司，成為美國最大的保險崩潰。現在，這位前大學摔跤冠軍正與美國運通公司進行一場關於第一資本控股公司的命運的高風險較量。這家洛杉磯公司擁有第一資本人壽保險公司，其價值33億美元的垃圾債券投資組合僅次於執行人壽的。除非雙方達成協議，否則監管機構可能會接管第一資本，這將給保單持有人帶來噩夢，並給謝爾森·雷曼兄弟公司及其母公司美國運通帶來恥辱。

加拉門迪希望美國運通，謝爾森部門擁有第一資本28%的股份，能夠提供資金以維持保險公司的運營。第一資本的兩個保險單位的保單持有人的現金價值達到82.4億美元，而投資僅值74.8億美元。760百萬美元的缺口僅由3.57億美元的資本和儲備來緩衝。注入資金將讓客户放心，他們已經開始兑現他們的保單，並提供對進一步垃圾損失的緩衝。

只是談話。美國運通有其他想法。由於一些糟糕的謝爾森投資，它已經受到重創，提議保證20億美元的資產來支持其客户的保單——或者直接購買一些保單。這些計劃將使一些第一資本的客户被排除在外。加拉門迪堅持要求美國運通注入資金以幫助所有保單持有人。加拉門迪與謝爾森·雷曼兄弟控股公司首席執行官霍華德·L·克拉克的三週談判已經陷入僵局。

如果第一資本被查封，謝爾森可能不得不將其28%的股份減記，而該股份在其賬面上的價值仍為1.44億美元。謝爾森還可能面臨來自保單持有人的訴訟壓力，以彌補他們可能遭受的任何損失，這進一步加大了其資本基礎的壓力。

加拉門迪也處於風口浪尖。第一資本在垃圾債券上的40%投資已經讓一些保險公司的保單持有人感到擔憂。“現在大家都對關於執行生活的宣傳感到非常緊張，這可能會導致第一資本出現擠兑，”哈特福德保險研究公司Townsend & Schupp的總裁弗雷德里克·S·湯森德説。而加拉門迪為鞏固第一資本所做的廣為人知的努力，批評者稱只會讓糟糕的局面變得更糟。

這位46歲的前牧場主被認為是未來民主黨州長候選人的有力人選。批評者表示，通過現在採取行動，他可以將對第一資本缺乏監管的責任歸咎於他的共和黨前任，併為任何救助行動爭取功勞。當然，這取決於美國運通是否會接受他的論點，即第一資本是謝爾森的責任。畢竟，謝爾森的經紀人佔據了第一資本加州分部銷售的保單的75%以上。而保險公司董事會的六個席位中有四個由與謝爾森有聯繫的董事擔任，包括前謝爾森老闆彼得·A·科恩。“他們確實控制了董事會，”第一資本的總裁傑裏·R·金斯伯格説。

謝爾森否認它控制第一資本。但它無疑在第一資本3月15日的四個驚人舉措中發揮了作用：為了反映一波垃圾債券違約，該公司將第四季度的盈利從1020萬美元重述為2470萬美元的虧損；它聘請了所羅門兄弟公司探索出售其垃圾投資組合的可能性；它宣佈計劃以1.5億美元出售其萬能壽險業務，以償還債務並增強資本。當天最戲劇性的舉動是：創始人羅伯特·I·温根塔因辭職。

建立在垃圾上。韋因加滕，一位前出版高管，於1983年創辦了公司。1985年，他在弗吉尼亞州里士滿購買了富達銀行人壽保險公司，1987年又收購了E.F.哈頓集團的一家小型保險公司。他通過將保費收入投資於垃圾債券並提供高利率，建立了一家資產達到97億美元的保險公司。在1988年謝爾森收購哈頓後，它也投資了第一資本，因為哈頓的經紀人一直在銷售第一資本的保單。

第一資本真正的問題在於其垃圾投資組合。截至12月31日，第一資本賬面上的垃圾債券為33億美元，市場價值下降了25%，降至24億美元。到目前為止，第一資本尚未確認這些損失。但其他公司已經確認了。例如，田納西州不再允許第一資本承保保單，因為其未實現的垃圾損失。保險公司的總裁金斯伯格表示，最近的垃圾違約和保單退保“並不是特別難以管理。我們有充足的流動性。”

加拉門迪還在尋求來自花旗集團的資金，花旗是去年對第一資本提供的2.75億美元貸款的主要銀行。但他的真正目標是美國運通。如果它不讓步，他威脅要“採取任何必要行動以保護保單持有人的利益。”這些話正好與他在接管執行人壽保險公司前兩天所説的相呼應。