坑道里陰沉沉的天氣預報？還是這樣的天氣 - 彭博社

投資者試圖評估經濟走勢時，常常將商品期貨作為一個方便的指針。好吧，商品價格正在沉睡。這使得交易所的生活變得艱難，但這可能是持續去通脹的跡象——這對我們其他人來説將是好事。

在經歷了去年的波斯灣危機過山車後，石油正陷入長期下滑。而銅則處於一個下行市場，情況在好轉之前會變得更糟。再加上潮濕的春季和預計在農田帶的創紀錄豐收，以及農業出口前景黯淡，交易所的前景顯得暗淡。“看起來通脹水平很低，”美林期貨的金屬分析師威廉·B·奧尼爾説。

木材起初似乎並不符合這種普遍陰鬱的局面。但由於北方斑點貓頭鷹的保護，而不是新房建設的增加，板材市場卻出現了牛市。由於聯邦政府強制要求保護這種瀕危物種的棲息地，木材公司正在減少採伐。“儘管住房開工率處於蕭條或衰退水平，我們仍然看到新的高點，”西雅圖太平洋期貨的分析師庫爾特·S·坎寧安觀察到。

在其他方面幾乎沒有樂觀的空間。銅作為工業活動的關鍵預兆，仍處於下行週期。最近銅價在每磅約1美元左右，未能如往年中期那樣反彈，並且沒有任何即將上漲的跡象。“儘管有觸底的跡象，但沒有跡象表明我們已經轉折，”美林的奧尼爾説。然而，智利銅礦工人可能的罷工可能會在7月初削減全球產量，併為反彈創造條件。

鉑金崩盤？如果銅價上漲，銅的上漲幅度將與鉑金的可能下跌幅度相匹配，鉑金今年的峯值為529美元，但似乎準備大幅下跌。日本汽車製造商日產汽車公司宣佈計劃逐步淘汰在催化轉換器中使用鉑金，這在至少三年內不會對需求產生直接影響。但這已經使鉑金失去了光澤，鉑金越來越被視為工業商品，而非貴金屬。

在石油市場，目光集中在伊拉克，伊拉克希望恢復全面生產，預計到年底將達到每日150萬桶。然而，考慮到海灣戰爭後OPEC和反伊拉克聯盟施加的制裁，找到該石油的市場可能是另一回事。如果伊拉克成功遊説結束與科威特相關的制裁，伊拉克石油湧入市場可能會對石油價格施加下行壓力。

在農業部門，今年春季全國範圍內良好的生長天氣使農業交易商相信豐收的可能性很大。這可能在未來幾個月轉化為較低的食品價格。即使是對蘇聯的15億美元糧食信貸也不會對價格產生太大影響。相反，在接下來的幾周內，農業市場中最有趣的動態將出現在可可和棉花市場。棉花今年一直在上漲，但交易商表示市場仍然有一些反彈的空間，特別是由於庫存接近歷史低位，而德克薩斯州及墨西哥灣沿岸的大部分地區的種植受到異常潮濕的春季天氣的影響。

而可可在經歷了七年的下行週期後，可能準備逆轉這一趨勢。由於可可種植區的忽視，可可樹的狀況不佳，一些分析師認為可可庫存過於陳舊，無法使用。如果是這樣的話，今年的可可庫存可能與幾個商品市場的情況類似：經過仔細檢查，它們可能並不像人們預期的那樣有前景。