如果可以就買，只有在必須時才賣 - 彭博社

房地產可能是一場史詩般的悲劇，但在失落的觀眾中你會看到一些微笑。

在那些走在前列的人中，最顯著的是底部捕撈的購房者，他們正高興地利用價格的疲軟。在1986年房地產繁榮的巔峯時期，房屋增值大幅超過通貨膨脹。現在不再如此。在1991年，4.5%的消費者價格指數上漲將超過微不足道的1.5%的一户住宅價格上漲——這是住房連續第三年未能跟上（圖表）。東北部和西海岸的價格實際上正在下降，這兩個地區在1980年代享有最輝煌的市場。根據全國房地產經紀人協會的數據，房價在最早明年之前不會出現任何實質性的回升。

要現實一點。穩定的價格，加上下降的抵押貸款利率，最近引發了一波小幅銷售激增。概率是這種情況不會持續。利率大約是它們可能達到的最低水平——常規30年貸款約為9.6%。由於即將到來的經濟復甦，利率最近有所上升。這意味着現在是獲得最佳融資交易的時機。

對於賣家來説，最好的希望是對定價保持現實。五年前花費15萬美元的房子今天可能不會賣得更多——甚至可能賣得更少。最佳策略是找出可比房屋的售價。“將你的房子定價在那個範圍的底部，而不是頂部，”紐約史密斯鎮的房地產經紀人羅伯特·J·斯卡里託説。除此之外，賣家應該參與產品的營銷，而不是將一切都留給代理人。

辦公大樓仍然是一個災區，並將在未來幾年內繼續如此。1980年代的過度建設留下了大量透明的辦公大樓。結果是辦公空置率不斷上升：今年市中心的空置率為17.5%，高於1990年的17.1%。由於銀行現在對辦公建設持謹慎態度，新空間的供應很少。

但就像住房一樣，辦公市場的血腥競爭也有贏家：租户，他們也有機會成為底層投資者。高空置率迫使房東接受更低的租金。進步財產保險公司在其加利福尼亞州蘭喬科爾多瓦的區域辦公室續簽了一份五年的租約，第一年的租金為每平方英尺8.40美元，低於之前的12.84美元。

飢渴的房東們正在拼命説服公司搬遷。愛德華·S·戈登公司的高級董事總經理大衞·W·萊文森説：“如果你可以通過解僱員工來節省開支，為什麼不解僱你的房地產呢？”

糟糕的局面。令人驚訝的是，一些房地產投資者也找到了成為贏家的方法，主要是通過房地產投資信託基金。這些信託通常投資於一組基礎廣泛、租户穩定的建築。房地產投資信託基金（REITs）主要在股票交易所出售股份，自1990年以來正在復甦，當時任何與房地產相關的東西都被視為毒藥。REITs在1991年前五個月顯示出28.7%的平均回報率，而去年同期為6.9%。

相比之下，另一種房地產投資工具——房地產有限合夥企業的情況則相當糟糕。它們通常專注於單一建築，往往是新建築。1980年代曾經大獲成功，在税法收緊和過度建設嚴重打擊之前，RELPs現在正在呼救。許多RELP贊助商試圖説服投資者將幾個合夥企業合併為新的公開交易實體。對投資者的好處是，他們至少可以出售自己的權益；RELPs的流動性非常差。缺點是：投資者往往會遭受投資價值的暴跌。

未來是否有任何熱門房地產投資的機會？很少。大多數房地產投資者專注於小眾市場。例如，西南部的公寓很熱門，因為該地區發展迅速。但公寓在管理不善的情況下非常容易遭受損失，所以要小心。曼哈頓的房地產經紀人朱利安·J·斯圖德利表示，最穩妥的房地產投資“是你非常瞭解的東西，比如隔壁的房子。”在房地產復甦之前，這是明智的建議。