小公司在1991年會成功嗎？ - 彭博社

這是一個春季活動，大多數年份，它的可預測性就像燕子返回卡皮斯特拉諾一樣。次級股票，即市場上大量的小型和中型公司，往往在年初表現活躍，但隨後會逐漸減弱。果然，次級股票的羅素2000指數今年迄今已上漲約34%——遠遠超過標準普爾500指數的15%漲幅（圖表）。因此，小型股投資組合的持有者可能會想知道下半年的回撤是否即將到來。

然而，這次投資者比以往任何時候都有更多理由相信次級股票的反彈不會只是曇花一現。機構對次級股票的興趣正在上升，並應受到新的標準普爾中型股指數的進一步推動。此外，市場對符合價值投資標準的股票表現出更大的認可——即，市盈率低或資產價值未完全反映在其股價中的公司。許多小型公司都屬於這一類別。

這些趨勢應該會繼續推動小型公司在今年剩餘時間內的發展。事實上，一些小型股基金經理甚至建議，這可能是次級股票長期上漲的開始——自1983年以來未曾見過的情況。“如果你回顧過去，上漲週期和下跌週期的長度為四到五年，而我們現在僅僅處於上漲週期的九個月，”1.3億美元的T. Rowe Price New Horizons基金的總裁約翰·H·拉波特觀察到。

原始衝動。機構需求應該會維持次級股票的激增。這就是新的標準普爾中型股指數的作用所在。它是一個包含400只股票的名單，市值從2億到50億美元不等。中型股指數迎合了機構資金經理的原始衝動——他們對與廣泛關注的指數相關的“被動”投資策略的熱情。如果新的中型股指數受到歡迎，機構資金將流入基於該指數的指數基金，毫無疑問，還會流入其他小型股票基準。資金經理似乎急於加入這一潮流。“我們已經看到客户對中型股指數基金的極大興趣，”位於芝加哥的北方投資顧問公司的投資服務總監勞倫斯·P·凱布魯塞克指出。

如果沒有其他因素，中型股指數基金將提高指數成分的投資吸引力，就像納斯達克500指數對大型公司所做的那樣。中型股指數的初始選擇是一羣多樣化的公司，從知名公司如可口可樂企業和貝爾斯登公司，到小眾公司如哈雷摩托和國際奶皇后。此外，還有相當數量的知名高科技公司，如AST研究公司和太陽微系統公司。

但即使有新指數的積極影響，許多次級股票仍將受到季節性低迷的影響。高科技公司在夏季往往會進入休眠狀態，這也是資金經理們對次級股票過山車現象的一個理由。市場專家表示，夏季技術低迷的原因是歐洲對計算機的需求季節性下降。“歐洲在夏季會進入休眠狀態，”管理IDS發現和戰略激進共同基金的雷·赫希解釋道。確實，似乎有些奇怪的是，歐洲需求的可預測下降會傷害計算機股票。更可能的是，資金經理們已經習慣於這種季節性計算機低迷——並提前從計算機股票中撤資。赫希最近已經退出了科技股，特別是他認為容易受到這種季節性變化影響的計算機硬件股票。

赫希同樣預計次級股票將在下半年陷入低迷。“坦率地説，我不會對這種模式下注，”他説。大多數資金經理也不會。他們以尋求羣體保護而臭名昭著——而如今沒有比指數基金更安全的棲息地了。這就是為什麼S&P中型股指數如此重要。一旦指數基金開始投資於次級股票，它們應該能夠徹底擺脱下半年的低迷。