小即是美，小型股，正是如此 - 彭博社

湯姆·麥奎爾今年表現出色。他管理的SAFECO增長基金在6月7日之前上漲了44.84%，在962只股票基金中排名第五。這隻小盤股票基金的成功使其資產從年初的6500萬美元增至目前的1.23億美元。麥奎爾在零售商Cascade International和戒毒中心Sierra Tucson等公司上取得了成功。這兩隻股票自他一年前購買以來都翻了一番。麥奎爾説：“對於那些極為冷門且有良好增長記錄的股票來説，這是一個偉大的年份。”

像SAFECO增長這樣的基金講述了1991年最大的共同基金成功故事：小型化。前50只基金中有許多是小盤股票基金（見表，91頁），從排名第三的Oberweis新興增長到排名第15的美林特殊價值A，再到排名第50的Kaufmann。即使是平均的小型公司基金也獲得了28.24%的可觀收益，而標準普爾500股票指數的收益為16.49%。

重金屬。火熱的市場也使大型股票基金受益。實際上，1991年上半年是少數幾個整體股票基金類別超過標準普爾500的時期之一，平均上漲了17.68%。美國基金表現尤其出色。在被外國股票超越多年後，這是一種令人歡迎的變化。美國多元化股票基金——不包括國際或行業基金——上漲了22.2%，而全球股票基金僅上漲了8.91%。

在行業部門中，金融、醫療保健和技術的收益最大。許多金融股票在被對即將到來的金融災難的恐懼打壓後終於反彈，這幫助金融基金上漲了35.5%。醫療保健基金上漲了29.84%，技術基金上漲了25.54%。但也有一些表現不佳的基金。黃金和貴金屬基金在50只表現最差的基金中佔據了主導地位。貴金屬基金損失了0.10%。由於美元上漲，投資於歐洲股票的八隻基金也表現不佳。

跟隨股票的走勢，垃圾債券繼續其奇蹟般的反彈。在15個表現最佳的債券基金中，有13個是垃圾基金。截至6月7日，它們享有19.66%的收益。排名第一的是迪恩·維特高收益證券，收益率為42.41%，幾乎完全彌補了1990年其慘淡的40.1%損失。有些人認為垃圾債券還有進一步上漲的空間。“這不會是從底部反彈的驚人走勢的重複，但這些債券仍然有相當多的上行空間，”管理第十名肯珀高收益基金的邁克爾·A·麥克納馬拉説。

雖然垃圾債券表現喜人，但其他固定收益領域卻令人失望。應税固定收益基金的總回報僅為3.2%。表現最差的是國際債券，由於美元走強和日本股市疲軟，其回報僅為微薄的1.31%。

小奇蹟。像往常一樣，一些最小和風險最高的股票基金名列前茅。排名第一的基金是位於洛杉磯的審慎投機槓桿基金。管理資產僅為2050萬美元，它的收益率為59.28%。像許多表現優異的基金一樣，它在1990年的表現糟糕。部分原因是該基金利用槓桿借錢購買不受歡迎的股票，導致其下跌37.6%。小型的240萬美元美國遺產基金在經歷了去年的30.7%損失後，上漲了58.33%。經理海科·H·泰梅正在實現他在科技和醫療股票上的巨大收益，並轉向金融和週期性股票。

兩隻最大的股票基金未能進入前50名，但它們的表現輕鬆超過了標準普爾500指數。富達投資的麥哲倫基金，資產高達148億美元，收益率為27.56%。而温莎基金，管理資產為76億美元，增長了24.99%。在1990年下跌15.5%後，温莎在金融股票上的大額投資開始獲得回報。

對於許多基金投資者來説，主要問題之一是小型股的爆炸性反彈是否還有進一步的空間。小型公司股票基金的上漲大部分發生在第一季度——確切地説是25.14%。在第二季度，它們僅增加了3.1%。Kanon Bloch Carre的研究總監Tyler Jenks指出，第一季度的許多收益是在一個更加集中時期內獲得的：從1月中旬到2月底，當時市場因盟友將贏得中東戰爭的預期而飆升。“看起來像是六個月的偉大表現，實際上只是六週的偉大表現，”Jenks説。“增長速度已經大幅放緩。”

艱難的選擇。然而，許多分析師認為，最近的放緩只是派對再次開始前的短暫休息。在過去的五年裏，小型股一直不受歡迎。管理第四名FPA Capital基金的Robert Rodriguez認為，最近的收益將是小型股在未來五年內表現優於大型股的開始。“現在正在進行一場權力的交接，”Rodriguez説，他的現金僅佔4.5%。並不是所有的投資者都有耐心。最近幾周，他的9160萬美元基金的贖回量超過了銷售量。

其他小型基金的投資者面臨着同樣艱難的決定：是兑現鉅額收益還是等待下一次上漲。考慮一下在第25名的二十世紀超投資者基金中的投資者，該基金自10月11日以來飆升了驚人的87%。基金經理James E. Stowers III打趣道：“在市場底部時100%投資是我們非常聰明的決定。”

重複的表現似乎是個長遠的目標。坐擁豐厚收益的投資者可能想轉向價值導向的小型基金，而不是小型成長基金，諾加載基金投資者通訊的編輯謝爾頓·雅各布斯説。“我會選擇一些落後者，而不是追逐那些表現非常好的羣體，”他説。“遠離你的激進共同基金，轉向一些波動性較小的投資。”

在富達，這個共同基金超市，投資者正是這樣做的。從一月到五月十五日，最暢銷的基金是最激進的小型股票基金和行業基金，市場營銷副總裁尼爾·利特瓦克説。截至五月十五日，資金開始流入更保守的股票基金，例如麥哲倫。“在道瓊斯指數在3000點以上持續一段時間之前，股票基金買家將繼續採取更保守的策略，”利特瓦克説。問題是，到那時，可能已經太晚了。