投資在哪裏 - 彭博社

就業崗位正在增長，工廠生產線正在加速，消費者不僅湧向商場，而且他們也在花錢。令人痛苦的經濟衰退，正式開始於11個月前，很快將成為歷史書中的另一個章節。

歡迎來到復甦。商業週刊的年中投資展望恰逢其時，幫助您將投資組合從衰退中引導到經濟擴張的初期階段。美國股市幾個月前就預見到了這一反彈，當時公眾所能看到的只是中東的政治和軍事危機以及國內的經濟危機。總體而言，道瓊斯指數今年上漲了13.4%，從十月份的熊市底部上漲了26.3%；標準普爾500指數上漲了15.4%和29%。儘管市場已經從高點回落，但這場牛市遠未結束。實際上，這可能是投資者為繁榮時期建立投資組合的機會。

當然，並非所有的經濟復甦和擴張都是相同的，許多接受商業週刊調查的經濟學家強烈認為，這次反彈將乏善可陳，部分原因是華盛頓的人們。在過去的經濟衰退中，公眾期待聯邦政府增加住房和公共工程的支出，或者減税以將更多資金放入消費者的口袋，從而推動經濟增長。隨着聯邦赤字逼近3000億美元，沒人能指望國會提供這種幫助。布什總統——以及許多投資者——希望看到資本利得税的減税，但目前這已經無望。參議院有一個兩黨合作的提案，旨在擴大個人退休賬户計劃，但沒有人提出如何為此支付費用。

黑暗面。不要指望聯邦儲備銀行再提供更多幫助。那裏的高級官員表示，中央銀行已經完成了其推動經濟的任務——一種貨幣寬鬆政策，通過三次降低貼現率將其降至5.5%。貨幣寬鬆需要幾個月才能對經濟產生影響，官員們表示，現在進一步降息可能會在經濟已經開始復甦時生效。這將導致通貨膨脹。

通貨膨脹？這始終是經濟擴張的黑暗面。實際上，復甦的明顯跡象使債券市場陷入低迷，推動30年期國債利率升至8.5%。然而，如果經濟增長緩慢，正如大多數預測者所預期的那樣，通常的通貨膨脹壓力將不會出現。在期貨市場上，你幾乎看不到通貨膨脹的證據，而期貨市場通常是最早發現這種趨勢的地方。事實上，大多數商品的供應充足，工業產能未得到充分利用，工資增長乏力。這表明通貨膨脹較低，利率也較低。順便提一下，這一預測適用於主要工業化國家以及美國（圖表）。

難怪許多證券交易所今年蓬勃發展。尤其是墨西哥的小型證券交易所，由於經濟的根本性重組以及與北方鄰國潛在自由貿易協議帶來的增長機會，令人感到樂觀。只有日本，作為最大的非美國市場，正在努力取得任何形式的增長。

對於大多數投資者，包括海外投資者來説，美國擁有一些最佳機會。“美國現在擁有主要工業國家中最低的利率和最強的貨幣，”美林證券投資策略師查爾斯·I·克勞夫指出。較低的資本成本使美國公司在全球競爭中佔據優勢。強勢美元迫使公司比外國競爭對手更加精簡、高效和富有生產力。強勢貨幣和低利率將以更高的利潤和更大的股票升值回饋給股東。

自經濟衰退的最低谷以來，投資者並沒有表現得太差。共同基金投資者有理由感到高興。首先，股價的急劇上漲提升了基金的價值。但更重要的是，

基金經理的平均表現多年來首次超過了市場。

共同基金的一些活力來自小型股，這些股票的增值速度大約是大型股的兩倍。一些懷疑者對此表示懷疑，認為它們無法保持這種速度。但我們對最具投機性的小型股的觀察顯示，這些小股票仍然具有相當可觀的盈利潛力。

當然，僅僅因為經濟衰退即將結束，並不意味着與衰退相關的所有問題都已解決。全國各州和地方政府仍在與收入下降和預算缺口擴大作鬥爭。這繼續困擾着市政債券市場。住宅房地產正在走出低谷，實際上，現在可能是購房的好時機。但商業房地產仍然處於嚴重低迷狀態。

在股價已經獲得巨大漲幅的情況下，一些投資者可能會得出結論，認為他們再次錯過了市場。確實，那些在1990年底投資的聰明人——當時《商業週刊》的1991年投資展望建議這樣做——正在享受他們遠見的成果。但《商業週刊》為您提供了另一批新的選擇。