這不會完全是復甦之母 - 彭博社

1991年的商業週期像獅子一樣來臨，咆哮着的衰退在其路徑上撕扯着工資和利潤。但經濟可能在年底時像小羊一樣温順，伴隨着温和的增長和非常温和的通貨膨脹。

這種低調的前景是《商業週刊》調查的20位經濟學家的共識。根據這些預測者的説法，復甦已經開始，或者將在7月之前開始，但在接下來的四個季度中，增長將遠低於戰後復甦第一年的5.4%的平均水平。事實上，隨着共識認為到1992年春季實際國民生產總值僅增長2.4%，這次復甦將是戰後時期最弱的（表格）。

庫存上升。預測者指出，春季消費者支出的穩固增長和5月份新增的59,000個就業崗位是經濟觸底的跡象。但他們警告説，經濟缺乏任何強勁的增長引擎。因此，儘管來自國內消費者和企業的需求將會增加，但增幅將微不足道。此外，目前的支出水平如此之低，以至於需求在恢復到去年夏季的衰退前水平之前需要時間。“好消息是衰退已經結束，”負責自己位於聖路易斯的預測公司的勞倫斯·H·邁耶説。“壞消息是即將到來的繁榮不會那麼偉大。”

復甦的初始階段將來自於庫存重建。在衰退期間削減庫存後，企業必須重新填補貨架。這意味着生產計劃將上升，工作時間將延長，更多的工人將被僱傭，個人收入將增加。

即便如此，消費者支出的增長——佔實際國民生產總值的三分之二——將不會顯得特別顯著。“我們在消費者支出方面的增長將非常有限，主要集中在小額商品和醫療保健上，”紐約CM&M集團首席經濟學家萊西·H·亨特預測。住房和汽車——通常的增長雙引擎——也不會貢獻太多，因為現有債務的負擔將使消費者無法借款。

消費者還將受到税收上升的壓力——不僅僅來自華盛頓。預測者看到的最大負面因素之一是來自州和地方政府的財政負擔。拖累將來自於支出削減和税收增加。而税收的提高並不總是針對收入，還包括對酒精或汽油等項目的消費税增加，或汽車註冊費用的提高。“這些零星的費用在各個方面都對可支配收入造成了很大影響，”SOM經濟學公司的羅伯特·L·馬克斯警告道。

悲觀主義者。經濟也不會從聯邦儲備委員會的貨幣政策中獲得太多刺激。“美聯儲希望經濟復甦保持低調，”邁耶説。“他們已經調整政策以避免激進的反彈，以控制通貨膨脹壓力。”因此，大多數預測者警告，不要指望短期利率在短期內大幅下降。

然而，經濟學家表示，通貨膨脹將在明年下降。預計到明年夏天，消費者價格的年增長率將接近4%，如果不是更早的話。這比今天的4.9%有所改善。預測者指出，在經濟衰退期間及其後，通常導致通貨膨脹放緩的因素包括：生產率提高、工資增長較小以及可用的生產能力。由於需求將低於正常水平，即使在1992年，也不會對工資或生產能力產生上行壓力。

較慢的通貨膨脹將有助於降低長期利率，預測者預測，但不會立刻發生。梅耶説：“金融市場對復甦對通貨膨脹的影響感到非常緊張，他們會等到復甦到位並且温和後，債券市場才會讓利率下降。”

當然，仍然有一些悲觀者認為，高債務、上升的税收和過多的房地產將延遲復甦。這些悲觀者表示，在第二季度表現積極之後，經濟將再次開始收縮。

即使是樂觀的經濟學家也同意，鉅額債務、美國金融系統的問題以及空置辦公室和商店的過剩使經濟容易受到即使是輕微衝擊的影響。而這些負擔增加了復甦第一年可能比小羊還要弱的風險。