貨幣供應：可能會影響復甦的遊行 - 彭博社

受到經濟活動增強跡象的鼓舞，許多經濟學家建議未來幾個月增長可能會急劇上升。然而，那些密切關注美國貨幣供應的人則不那麼樂觀。“問題，”香港銀行集團的經濟學家拉西·H·亨特説，“在於這種回升發生在極其微弱的貨幣增長環境中。沒有更多的貨幣燃料，復甦就有停滯的危險。”

亨特指出，名義貨幣供應通常在經濟從衰退轉向復甦初期時急劇加速。例如，在1970年、1973-75年和1981-82年的收縮之後，它在年比年基礎上達到了兩位數的增長率。然而，最近幾個月，名義M2增長放緩，5月份不僅低於美聯儲當前目標區間的中點，而且僅比去年5月的水平高出3.2%——接近年比年增長的歷史最低點。

實際的，或經過通脹調整的M2也講述了類似的故事（圖表）。這一領先指標指數的關鍵組成部分在4月和5月保持平穩，近五年來幾乎沒有增長。相比之下，它在1981-82年衰退的後期急劇上升，到1983年初時達到了新的歷史高點。

其他更全面的貨幣供應衡量指標也發出了令人不安的信號。國際戰略與投資集團的經濟學家南希·拉扎指出，M3和M4（將大額存單、國庫券和商業票據等項目加入M2）最近出現了急劇下降。同時，來自企業和個人的信貸需求增長放緩沒有任何反轉的跡象。

聯邦儲備委員會一直關注通貨膨脹，似乎在經濟增強的情況下排除了進一步放鬆的可能。但像亨特和拉扎爾這樣的經濟學家擔心，貨幣增長的緩慢，加上監管者的壓力，仍然可能扼殺初現的復甦。亨特警告説：“如果沒有一個有意義的借貸循環能夠啓動，就無法實現持續的復甦。”