復甦還是過山車？ - 彭博社

零售商更忙了，房屋建築商也是如此。工資單在擴張，生產水平在上升。所有這些樂觀的消息意味着衰退結束了，對吧？

並不是每個人都相信。一些經濟學家警告説，現在還為時已晚，不應該慶祝。與其説是復甦，這些悲觀者警告，經濟將經歷一次“雙重衰退”——也就是説，在第二季度反彈後，國民生產總值將再次下滑。

預測雙重衰退並不像看起來那麼荒謬。在過去四次衰退中，國民生產總值在某個季度出現正增長後又恢復下滑。暫時的反彈來自於庫存的回升。“我們之所以會出現雙重衰退，是因為在衰退中期的庫存調整，然後繼續下滑，”證券公司Aubrey G. Lanston & Co的首席經濟學家David M. Jones説。Jones認為，經濟持續下滑“是因為這是由過度槓桿化經濟造成的資產負債表衰退。”由於現有債務負擔沉重，新信貸難以獲得，消費者和企業無法增加支出。

Manufacturers Hanover Securities Corp的董事總經理Charles Lieberman對此並不信服，認為即使是庫存重建也不會給經濟帶來太大力量。他懷疑庫存下降的很大一部分是在汽油和其他燃料方面。這就是原油進口下降的原因。Lieberman補充道：“在某個時候，我們必須補充這些庫存。但我們不會因為庫存積累而獲得增長，因為這將與原油進口的增加相匹配，”這將削減國民生產總值的增長。

即使庫存上升，空頭也認為經濟基本面太脆弱，無法支持復甦。利伯曼計算出，各個行業的增長前景如此疲弱，以至於整體經濟並沒有擴張。

根據雙重衰退者的説法，負面因素包括銀行業問題、高長期利率、辦公和零售空間的過剩，以及消費者和企業賬面上的債務負擔。而州和地方政府則必須平衡預算，而不是通過減税或支出計劃來刺激當地經濟，並正在設計新的方式來掏空納税人的口袋。

空頭表示，聯邦赤字加重了困境，這使得華盛頓無法刺激經濟。一些經濟學家警告説，聯邦儲備委員會不願意讓短期利率進一步下降也將延長經濟低迷。

這些預測者一致認為，復甦經濟的勢頭可能會克服一兩個拖累。但由於負面因素如此龐大並影響幾乎所有行業，它們將破壞任何新興的整體經濟活動回升。

以消費者支出為例，這是經濟中最重要的部分。最近幾個月，零售銷售和消費者支出數據都表現良好。但家庭缺乏現金來維持更快的購買速度。實際可支配收入經歷了歷史上最嚴重的滑坡之一。儲蓄幾乎不存在，債務水平仍然高得令人難以承受。

“舊賬單。”大衞·A·萊維，他在紐約查帕誇經營自己的預測公司，認為即使收入穩定，資金“也將用於償還舊賬單和補充銀行賬户。”他説，消費者將增加對食品等必需品的購買，而不是新車等大宗商品。

長期利率的上升是另一個推遲泡沫的原因，悲觀派警告道。住房，尤其是，處於脆弱狀態。“即使住房復甦，”利伯曼説，“從數學上講，行業也不可能對經濟提供太大推動力”，因為在1990年代，新家庭的形成數量比前兩個十年要少。利伯曼認為，即使三分之一的住房建築公司關閉，其餘的行業仍然可以建造所需的所有新房。

到秋天，這些雙重衰退者可能看起來像傻瓜。但目前，他們堅持自己的立場，拒絕加入復甦的派對。他們堅持認為，經濟中的任何活力很快就會消失。