大板的巨大哈欠 - 彭博社

當紐約證券交易所於6月13日開始盤後交易時，華爾街上許多人都皺起了眉頭。一些觀察者表示擔憂，認為新系統會將交易數據隱藏在公眾視野之外，並削弱大交易所與區域交易所的聯繫。但反對者幾乎沒有理由抱怨——不是因為系統運作良好，而是幾乎沒有人使用它。

紐約證券交易所初步努力與機構交易系統和海外交易所競爭幾乎沒有引起公眾或機構的興趣。當6月13日交易開始時，交易了737,000股個股，以及160萬股股票籃（以15種或更多不同股票的單位計算）。但個股交易量已下降三分之二，某些日子甚至沒有交易股票籃（圖表）。

撮合交易。在經紀公司和資金管理公司，反應都很冷淡。折扣巨頭查爾斯·施瓦布公司報告稱，每天只有30到50名客户——在150萬客户中——在使用紐約證券交易所的盤後系統。另一家主要的折扣公司，富達投資，發現客户興趣為零，並且直到6月24日才開始接受盤後交易的訂單。即使是從一開始就使用該系統的公司也感到失望。在強烈支持盤後交易的美林證券公司，大交易所的系統僅吸引了少量訂單，甚至更少的訂單得以執行。上市股票交易的董事總經理羅伯特·J·麥肯指出，除了某些股票籃交易外，“到目前為止，我們在盤後交易系統中沒有進行過重大交易。”

糟糕的結果是紐約證券交易所的一個令人沮喪的預兆，該交易所已為期兩年地啓動了其盤後交易，以期從交叉網絡和POSIT等訂單匹配系統以及倫敦和東京交易所中贏回業務。到1993年，該交易所將有兩個每日的盤後交易時段，其中一個時段在東部時間下午4:15到5:00之間，以下午4點的收盤價匹配個股的買家和賣家。另一個時段允許機構在下午5:15之前交易股票籃子，以便重新調整投資組合。從一開始，紐約證券交易所的系統就遭到了批評。一方面，它是一個有限的訂單匹配操作——因此只有在收盤價有買家和賣家時，交易才會執行。此外，一些批評者認為，匹配時段削弱了連接紐約證券交易所與區域交易所的跨市場交易系統，因為交易僅在紐約證券交易所進行。股票籃子的交易也受到抨擊，因為個股的交易數據沒有披露。

失去的原因？紐約證券交易所繫統最明顯的缺陷似乎是交易只能在收盤價進行。這是POSIT或海外交易所所沒有的缺點。通常，只有一小部分匹配交易訂單能夠成交。在一家主要的經紀公司，6月13日和14日共輸入了30,000股的大宗訂單到紐約證券交易所繫統——但每天僅交易約500股。“在那之後，”該公司的高管回憶道，“我們就不再費心了”——並停止使用紐約證券交易所繫統。教師保險與年金協會-大學退休股票基金的初始體驗要好得多——在6月13日，其訂單的成交率達到了40%。但此後這一比例已降至約3%。相比之下，通過Instinet下單的TIAA-CREF交易的大型股票的“成交率”高達15%。

就其而言，紐約證券交易所正在淡化交易量稀少和訂單執行速度慢的問題。“如果今天是上漲日，大家都在下買單，人們就不會被匹配，”發言人香農·甘姆辛指出，她認為對系統的反應是積極的。

但交易所不會公佈客户訂單的整體成交率。在這個數字——無論是什麼——增加和交易量上升之前，大客户將會保持觀望。“人們在觀望，所以沒有交易量，我們也在觀望，”波士頓獨立投資協會的高級副總裁邁克爾·伊文指出。“這就像是雞和蛋的問題。”確實，蛋可能永遠不會孵化。一位大型經紀公司的頂級交易員表示：“這根本不算什麼。一個月後，沒人會再談論它。”