波士頓公司瞭解到所有閃光的東西…… - 彭博社

當唐納德·特朗普在1988年購買他的遊艇《公主號》時，他並不需要舉辦奢華的慶祝派對。他的貸款方為他舉辦了派對。波士頓公司，這家為特朗普提供2900萬美元購船款的美國運通子公司，毫不吝嗇。香檳和魚子醬源源不斷，頂級高管們在波士頓港的碼頭上參觀這艘282英尺的遊艇。對於波士頓公司董事長詹姆斯·N·馮·傑梅滕來説，特朗普的貸款代表着他的公司從新英格蘭老牌精英的保守信託基金經理轉變為新富階層，尤其是名人和房地產開發商的大力支持者。

特朗普現在正試圖避免破產，而波士頓公司已經收回了《公主號》，儘管它能得到的價格可能只有1000萬美元。在經歷了許多財務困境後，該公司開始扭轉自己的局面。但這可能會是一場艱難的航行。馮·傑梅滕在1989年被解僱，因為內部審查顯示波士頓公司虛報了1988年的税前利潤4400萬美元。馮·傑梅滕拒絕評論。1990年，波士頓公司的主要部門報告了1.38億美元的虧損，並將9000萬美元計入貸款損失準備金。在1991年第一季度，國內不良貸款從1989年的3990萬美元增加到1.559億美元，幾乎佔其3.43億美元個人貸款組合的20%。

逆轉局面。所有這些對美國運通及其飽受困擾的謝爾登·雷曼兄弟控股單位來説又是一次尷尬。在好的年份，波士頓公司為謝爾登的底線貢獻了25%。然而在過去兩年裏，它卻拖累了美國運通積極扭轉謝爾登的努力。

負責扭轉局面的是前美國運通財務主管約翰·R·萊爾德，他於1989年9月被任命為首席執行官。49歲的萊爾德正在進行根本性的戰略轉變，開始顯現出成效。他縮減了高風險的個人銀行業務，並將資產從1988年的174億美元縮減至93億美元。他正在引導波士頓進入提供基於費用的財務管理服務的低風險業務，類似於同城競爭對手州街銀行與信託公司。在1991年第一季度，波士頓公司賺取了2100萬美元，主要來自費用收入。“這朝着正確的方向發展，”穆迪投資服務公司的分析師約翰·克里茲説。“它的前景很好。”

事實上，波士頓公司預計將為希爾森的第二季度運營利潤提供支持，儘管希爾森將因對其在第一資本控股公司的股票進行1.44億美元的減記而出現鉅額虧損。“像希爾森一樣，波士頓公司正在進行轉型，”希爾森董事長兼首席執行官霍華德·L·克拉克説。

萊爾德的第一步是停止對個人的大部分貸款。“不再提供名人貸款，”萊爾德説。這些貸款是由波士頓公司的主要單位波士頓安全存款與信託公司發放的，這是一家擁有百年曆史的特殊用途銀行，可以接受存款但只能發放個人貸款。除了美國的不良貸款外，它在其6億美元的英國抵押貸款組合中還有6100萬美元的不良貸款。然而，其42億美元的鉅額抵押貸款中，非表現貸款的比例不到1%——即35萬美元或更多的貸款。儘管如此，分析師們仍然對波士頓公司是否解決了所有貸款問題持懷疑態度。“我仍然非常擔心那個貸款組合，”史密斯·巴尼、哈里斯·尤潘公司分析師艾莉森·A·迪恩斯説。

太冒險了。萊爾德最大的任務一直是清算一個有爭議的70億美元內部投資組合，該投資組合在馮·傑梅滕的領導下曾是一個盈利者。謝爾森通過出售CD籌集資金，然後將其交給波士頓公司，後者將其再投資於證券。自1989年以來，這一策略僅產生了微薄的利潤。在萊爾德看來，風險超過了回報。

萊爾德的重大賭注是機構資金管理和行政服務。他正在增加管理下的機構資產，這些資產在1980年代的大部分時間裏以兩位數的速度增長，到第一季度末達到了255億美元。萊爾德預計養老金基金管理也會有類似的增長。波士頓公司是美國第四大養老金基金保管人，管理着1410億美元的資產。儘管該行業去年僅增長了1.8%，但根據《養老金與投資》這本行業期刊，波士頓公司的保管資產增長了7.7%。

萊爾德還在尋找《公主號》的買家。如果他找到一個，這不僅會消除一個貶值的資產，還會消除他公司與八十年代過度行為的象徵。

傑弗裏·史密斯在波士頓，利亞·納森斯·斯皮羅在紐約