科技人員作為基金經理的肖像 - 彭博社

羅傑·B·麥克納米在紐約寬敞的雅各布·K·賈維茨會議中心徘徊，那裏舉辦着計算機貿易展PC Expo，吸引了數百家展商和數千名訪客。和許多人一樣，他揹着一袋宣傳資料。但他並不是在尋找筆記本電腦、激光打印機或Windows軟件。相反，麥克納米經營着頂級的T. Rowe Price科學與技術基金公司，他正在仔細觀察購物者。

“看看WordPerfect，”他説，指着聚集在演示前的人羣。“而行業中的一些人説這個程序已經死了。”他路過聖克魯斯公司，該公司銷售用於PC的UNIX軟件。“今天我已經路過三次了，那裏仍然沒有人。如果人們對Windows不滿意，他們會關注UNIX。”他停在NCR公司，查看其新款由筆而非鍵盤操作的筆記本電腦。“基於筆的計算，”他宣稱，“是下一個浪潮。”

麥克納米還與展商進行交談，詢問他們產品的演示和對其他產品的看法。“羅傑外向且富有魅力，人們會向他敞開心扉，”The Complete PC Inc.的總裁比爾·格拉布説，這是一傢俬人公司，製造計算機外設。“他獲得的信息比大多數分析師都要多。”

而這些信息大多是麥克納米高科技投資方法的原料。他試圖識別重要趨勢以及那些能夠利用這些趨勢的公司。這位35歲的基金經理並不擔心逐季預測收益。他説，如果你對產品週期判斷正確，利潤自然會隨之而來。

麥克納米每年參加大約15個貿易展。再加上行業會議、經紀公司會議以及對公共和私人公司的現場訪問，麥克納米每年在路上的時間大約為140天。三位助理也花費大量時間在辦公室外。“我們的使命是滲透行業並建立一個類似於行業高管或顧問的聯繫網絡，”他説。“這是一種‘參與式’研究。”

五星級。不管怎麼稱呼，這種方法有效。自1988年9月接管該投資組合以來，科學與技術基金截至6月30日的總回報為74%，而標準普爾500股票指數為50%。更重要的是，考慮到風險的晨星公司給予該基金五顆星——這是18只科技基金中唯一獲得最高評級的基金。截至6月30日，該基金的資產為1.43億美元。

毫無疑問：這個基金不適合膽小的人。在第一季度，它表現出色——上漲43%，是表現最好的科技基金，也是所有股票共同基金中第四好的。在第二季度，當許多科技股遭受重創時，該基金損失了12%的淨資產價值。它是表現第二差的科技基金，也是所有基金中表現第五差的。

“我失望嗎？”麥克納米問。“是的。我驚訝嗎？不。”他表示，大幅波動是行業的常態，這種情況以前也發生過。如果沒有他在第一季度上漲後建立的28%的現金緩衝，該基金可能會表現得更糟。不過，在1991年上半年，該基金上漲了25.5%，而科技基金的平均回報為17.8%。

“羅傑有強烈的信念，並在他相信的公司中採取大額投資，”T. Rowe Price的董事總經理愛德華·J·馬修斯説。“而且他也很快承認自己的錯誤。”其中一個錯誤的決策是康柏計算機公司。今年春天，該股經歷了兩次下跌，價格從70多美元跌至約50美元，麥克納米大量買入該股票。“那些拋售通常是很好的買入機會，”他説。“我認為第二隻鞋子已經落地。”

然後，在幾天內，公司又拋出了一個炸彈，股票暴跌20%。他全盤賣出。麥克納米説：“康柏有三個鞋子。”回想起來，投資組合經理違反了他自己的一個規則。“股票便宜，但新產品管道乾涸，”他説。“而產品週期是推動高科技收益的因素。”

儘管第二季度的糟糕業績沒有改變麥克納米的計劃，但行業增長的趨勢仍然相同。一個是“便攜性”——更小、更輕、更強大的個人電腦。“台式電腦是一個成熟的業務，”他説。“想要的人都已經有了。”將個人電腦網絡連接在一起是另一個增長領域。第三個是圖形用户界面（GUI），例如微軟公司的Windows系統，讓用户可以指向屏幕上的符號，而不是輸入計算機命令。

麥克納米要在一家公司進行大量投資，必須在這些領域之一或多個領域內運營。Adobe Systems Inc.是電子印刷和出版軟件的主要供應商。他説它符合GUI主題。蘋果公司涉及GUI、網絡，並且在今年晚些時候也會涉及便攜性。Novell Inc.是網絡軟件的首要供應商。Cirrus Logic Inc.和Phoenix Technologies Ltd.都在便攜性和GUI領域工作。鳳凰公司，基金去年以3美元開始購買，提供使不同個人電腦兼容的軟件。現在股票價格為8 7/8，是第二季度中為數不多的未被重創的股票之一。

一點輕鬆。儘管他可以談論比特和字節，麥克納米並不是一個技術迷。事實上，他是一位生動的演講者，注入了一點輕鬆來強調他對自己行業風險的看法。“科幻小説，”他解釋道，“是首次公開募股招股説明書封面之間的東西。”晨星的海倫·約翰斯通説：“他真的對技術感到興奮。他並不是在等待更好的東西出現。”

麥克納米於1980年從耶魯大學獲得歷史學位，並於1982年獲得達特茅斯學院阿莫斯·塔克商學院的MBA。他作為研究分析師加入了T. Rowe Price——最初在航空航天領域，然後是電信，後來是辦公產品。1986年，麥克納米轉向快速變化的科技領域。“這符合我的個性，”他説。“高能量水平，注意力持續時間短。”

在科技股遭受重創的情況下，現在是買入的時機嗎？確實，隨着股票的下跌，麥克納米花費了大部分現金增加持倉並建立新的持倉，例如戴爾計算機公司和AST研究公司。儘管自7月1日以來，該基金上漲了超過5%，麥克納米可能正在為自己設下陷阱。但這就是他的玩法。他的記錄顯示他通常會獲勝。