市場可能即將“開始表現得很糟糕” - 彭博社

對於未受過訓練的觀察者來説，道瓊斯工業平均指數的圖表並沒有什麼可怕的跡象。在一月和二月，當道瓊斯上漲了400點時，線條向上攀升，然後在3000點附近進行勇敢但無果的嘗試。它沒有再高很多，但它在努力，不是嗎？然而，對於專業的圖表觀察者——股票市場技術分析師來説，圖表中的波動充滿了危險。

從喬治亞州的蓋恩斯維爾，廣受關注的艾略特波理論通訊的發源地，到華爾街，梅里爾林奇公司的技術分析師們都在提倡謹慎，技術分析師們普遍預測市場將會有嚴峻的消息。他們預計股票在夏季將大幅上漲，或許道瓊斯會遠遠超過3000點，隨後會有劇烈的下跌。事實上，一些分析師警告可能會重演1987年的事件——當時市場在夏季創下紀錄高點，結果在十月崩盤。“我們的研究強烈表明，市場將在下半年形成一個主要的頂部，”艾略特波的研究主任戴夫·奧爾曼説。

技術分析師的緊張情緒與機構投資者和經紀分析師普遍樂觀的傳統情緒背道而馳——這並不令人驚訝。與分析市場基本面（如盈利趨勢和未來股息流）的分析師不同，技術分析師則研究基於價格和交易量的統計數據。其目的是掌握股票的供需關係，這決定了價格的方向。

當技術分析師不在研究統計數據時，他們會盯着圖表——這是一個領域，一些人認為市場明顯顯示出疲軟。例如，美國證券交易所綜合指數顯示出“雙頂”的跡象——這通常是市場即將達到峯值的跡象（圖表）。同樣，道瓊斯的蹺蹺板式運動——它對狹窄“交易區間”的堅持——也被許多技術分析師視為市場遠非健康的預兆。

缺乏廣度。許多技術分析師也對市場缺乏“廣度”表示擔憂。廣度指標包括各種公式，用於比較上漲股票與下跌股票的數量。廣度越高，參與股市指數上漲的股票就越多。事實上，廣度的下降是1987年市場疲軟的最早技術指標之一。一些技術分析師再次堅持認為，市場正面臨下跌。“這一直是一個非常複雜的市場。關於這是一個股票市場，而不是一個股市的老話，從未如此真實，”《專業行情閲讀者》通訊的編輯斯坦·温斯坦説。

對温斯坦而言，儘管市場偶爾突破3000點，但最能説明市場疲軟的指標是大多數股票未能跟隨道瓊斯指數上漲至創紀錄水平。他指出，最近幾個月，每當市場突破3000點時，幾乎總是沒有太多股票隨之上漲。當道瓊斯在4月17日收盤超過3000點時，694只股票與道瓊斯一起創下新高。但在5月再次突破3000點時，只有一半的股票達到了新高。更近期的7月18日，慶祝新高的股票數量僅為220只。

如果廣度指標等知名技術指標令人警醒，那麼市場專業人士關注的一系列不太知名的指標同樣如此。一位來自長島的交易員和技術分析師理查德·戴蒙德指出，發出謹慎信號的指數包括一個將IBM和通用汽車股價結合在一起的“風向標”指數。他還使用與成交量數據相關的公式，分析新股價高點和低點的數量。戴蒙德説：“我並不在乎公式，只要它有效。”

‘自我實現的預言。’ 長期技術指標對期貨和期權交易者至關重要，即使他們的持倉時間不超過一天。交易者關注長期和短期趨勢的交匯，以預測短期市場走勢。因此，儘管Diamond是一名短期交易者，他仍在密切關注長期指標，他還舉辦關於基於趨勢交易的研討會。“市場在達到頂部之前還有更多的上漲空間——也許是3200或3300——但我不知道那會是什麼時候，”Diamond説。“但在某個時刻，它將開始突破趨勢線並表現得很糟糕。”

然而，技術分析師並沒有預測到1987年的崩盤——儘管包括美林證券的Robert Farrell在內的一些技術分析師在前一個夏天發出了警告。現在，美林的技術分析師預測道瓊斯指數可能會上漲至3100，然後下跌8%到12%。

美林市場分析部門的經理Richard McCabe承認，這種看法並不獨特。這可能是技術分析師謹慎態度中最令人擔憂的方面。“如果這真的是一個流行的觀點，而資金經理對此感到擔憂，”McCabe指出，“這可能會成為自我實現的預言。”當資金經理開始蜂擁而出時，其餘的人只能跟隨——或者被踩踏。