華斯坦·佩雷拉：興起、衰落與再興？ - 彭博社

在許多方面，Wasserstein Perella & Co. 似乎是華爾街典型的興起、衰退和墜落的故事。該公司由布魯斯·瓦瑟斯坦和約瑟夫·佩雷拉於1988年2月創立，他們是第一波士頓的叛逃者，“Wasserella”成為過去十年中最成功的投資銀行精品公司之一。

但在1989年底，壞消息開始出現。布魯斯·瓦瑟斯坦所建議的巨大聯邦百貨公司收購案開始走向破產。然後，在去年一月，前客户Interco Inc.對該公司提出了8950萬美元的醫療事故訴訟，指控其提供了錯誤的建議，瓦瑟斯坦正在與之抗爭。根據證券數據公司，公司的交易業務角色從1989年的第三位縮減到1991年上半年的第十位。“Wasserstein Perella就像一次令人震驚的日食，雖然光輝奪目，但很快就消逝了，”一位高興的競爭對手説。

“噴火。”瓦瑟斯坦的競爭對手們可能太早就將他拋棄了。他正在以他成名時的同樣攻擊性反擊。與那些財力雄厚的競爭對手不同，他並沒有縮減自己的雄心和削減成本，而是繼續推進廣泛的全球擴張戰略。該公司剛剛在歐洲聘請了高價人才，以努力建立更強的存在感。雖然有些遲緩，但它正在多元化進入承銷業務。“布魯斯仍然每天都來辦公室，氣勢如虹，”一位同事説。

瓦瑟斯坦依然自信而熱情，否認過去的錯誤對業務造成了傷害，並指出最近一系列活動尚未反映在交易排名中。他表示，他的公司在過去兩週內參與了10筆總值20億美元的交易。這包括7月22日報道的兩項高調任務：代表Cetus與Chiron進行股票交換，以及代表大型荷蘭保險公司Amev競標Mutual Benefit Life Insurance的資產。“我們有兩筆交易出了問題，”瓦瑟斯坦説，指的是聯邦和Interco。“但我們有三筆交易是有史以來最好的交易——Beecham與Smith-Kline，菲利普·莫里斯與卡夫，以及喬治亞太平洋與大北方尼科薩。事實是，我們的表現還不錯，甚至好於不錯。”

然而，問題仍然是Wasserstein Perella是否克服了或許是其最棘手的問題：Wasserstein本人。許多媒體文章報道了股東、客户和法院對他交易策略的批評。例如，他被指控將自己的利益置於客户之上。一位發言人表示，“顯然，批評從來沒有幫助。”但他補充道，由於該公司擁有強大的客户基礎，所有業務都盈利，“布魯斯的聲譽必須是一個資產。”

一些合夥人表示，他正在努力消除自己負面的形象。“布魯斯意識到他是凡人，”一位來自野村證券的高管説，野村證券是一家大型日本證券公司，1988年以1億美元購買了Wasserstein Perella 20%的股權，最近也面臨着自己的形象問題。“他的業務承受着極大的壓力，他必須改變他傲慢的態度。”

當Wasserstein Perella在1988年成立時，這種自信似乎是合理的。其合夥人的目標無非是打入高盛和摩根士丹利的行列，成為正如Wasserstein所説的“1990年代的Lazard Freres”，他們幾乎成功了。這個想法是避免資本密集型交易，成為一個優雅、傳統的合夥企業，依靠與行業領袖的緊密顧問關係生存。Wasserstein Perella還進入了槓桿收購業務，設立了一個10億美元的基金。

市場萎縮。前18個月利潤強勁。但在1989年底，交易業務驟然下滑。大多數華爾街公司削減了併購部門，開始加強其交易和承銷部門。Wasserstein Perella則不同。除了其在垃圾債券交易中的嘗試外，它頑固地保持着一家專注於日益狹窄市場的併購公司——顧問服務於幾乎不存在的重大敵意交易。

數字講述了故事。到1991年7月中旬，Wasserstein Perella僅顧問了10筆交易，未獲得任何披露的費用，市場份額為5.1%（圖表）。這比1990年的56筆交易下降，後者獲得了4060萬美元的披露費用，並獲得了20%的市場份額。該公司在今年上半年的排名中勉強進入第十位，參與了價值84億美元的交易。但其中74億美元是由於其在松下收購MCA Inc.中的微弱參與。Wasserstein與野村的合資企業中的日本員工是松下的次要顧問。

關於Wasserstein Perella的LBO基金表現如何，仍然沒有定論。為了在英國獲得最大的LBO，它急於將其10億美元基金的一大部分投入到Isosceles PLC，這是一家其管理層正在努力升級的超市連鎖店。雖然有傳言稱該公司可能在明年出售其40.2%的股份，但其3.4億美元的投資超過了Isosceles當前市值的兩倍，Salomon Brothers的一位分析師表示。KDI Corp.是一家它在1988年以2.6億美元收購的綜合企業，今年不得不進行重組。Wasserstein Perella最終損失了其1000萬美元的股權投資。Wasserstein表示，該基金的另外三筆交易進展良好。“我們作為主要投資者繼續表現良好。我們認為我們有重大、內置的利潤。”

該公司一直在積極嘗試進入歐洲的投資銀行業務，但成功微乎其微。與美國競爭對手不同，Wasserstein並未出現在大型歐洲併購參與者的名單上。1990年4月，它與巴黎銀行、德國的商業銀行和荷蘭的Amro銀行合作，創建了3.44億美元的歐洲夾層基金。他們自誇這是歐洲最大的此類基金。但到目前為止，沒有一分錢被投資。

仍在招聘。歐洲經濟放緩使公司失去了一些人才。去年四月，負責公司巴黎辦公室的讓-呂克·比阿蒙蒂辭職，成為法國信貸投資子公司的副董事長。七月，排名第二的伊夫·亞歷山大辭職，前往高盛。兩人都表示他們是友好辭職。

艱難時期加劇了公司內部的緊張關係，沃薩斯坦對此保持着嚴格控制。他一直在削減薪酬，但堅定地抵制減少120名專業人員和120名支持人員的員工。事實上，他表示他甚至在招聘。“這涉及到很多自尊，”一位競爭對手説。

沃薩斯坦堅稱好消息遠遠超過壞消息。公司的垃圾債券業務自1989年中期開始以來一直很有利可圖。這個12人的交易台為客户和公司自身交易賺錢。客户對其評價很高。“有一家小公司能夠與更大、資本更雄厚的競爭對手如所羅門兄弟和美林證券競爭，這真是太棒了，”富達投資的投資組合經理丹·哈梅茨説。

公司現在希望能夠利用這一點擴展交易和承銷。它聘請了來自第一波士頓的備受推崇的交易員路易斯·門德斯，以建立其承銷能力。沃薩斯坦·佩雷拉最近獲得了第一個任務：承銷2.7億美元的時代華納5,000萬美元的權利發行。

時代華納並不是唯一一個似乎對沃薩斯坦·佩雷拉保持忠誠的長期客户。菲利普·莫里斯在1988年收購卡夫時聘請了沃薩斯坦，表示如果情況合適，他們會再次聘請他。“我們與布魯斯·沃薩斯坦保持着持續的關係，就像我們與其他投資銀行家一樣，”菲利普·莫里斯的首席財務官漢斯·斯托爾説。

為了振興他的歐洲業務，瓦瑟斯坦正在招募當地人才。新團隊包括前英國煤炭公司主席哈斯拉姆勳爵、前英國鋼鐵公司主席以及前ICI副主席彼得·萊文爵士，和前意大利財政部長弗朗哥·雷維利奧剛剛加入。而在德國，赫爾格·彼得森曾經營圖恩與塔克西斯帝國，如何評估英特科對瓦瑟斯坦的案件的強度。大多數分析師一致認為，該公司需要在交易市場上實現轉機，或者在其多元化戰略上具備強大的持久力，才能取得成果。但用一位競爭對手的話來説，“關於布魯斯，有一點是肯定的，你永遠不能把他排除在外。”