美國外科公司讓心跳加速 - 彭博社

去年秋天，馬薩諸塞州金融服務公司出售了其在美國外科公司價值1000萬美元的股份。畢竟，這家共同基金公司在不到一年的時間裏已經將資金翻了一番，而股票看起來已經完全定價。幾個月後，分析醫療保健股票的馬克·J·庫寧花了一些時間與公司的管理層會面，瞭解美國外科的新產品。他很快意識到股票賣得太早了。“公司有巨大的機會，”庫寧説。他的基金重新投資於該股票，現在擁有125,000股。

馬薩諸塞州金融並不是唯一一家迴歸美國外科的機構——股票價格也證明了這一點（圖表）。僅在今年，股票就翻了一番，而在過去的兩年半里，它的價格上漲了九倍。投資者對醫療保健公司充滿渴望，而美國外科是最熱門股票組中的佼佼者。投資組合經理和分析師們對這家位於康涅狄格州諾沃克的外科用品製造商讚不絕口。

“我喜歡這家公司，”雅努斯共同基金集團的分析師沃倫·B·拉梅特説。雅努斯在第一季度出售了其股份，但已經兩次修訂其盈利預測並重新購買了股票。富達精選醫療配送基金的投資組合經理查爾斯·A·曼根説：“它在正確的領域，做着正確的事情。”

未來技術。讓投資者對這家公司感到興奮的是它在生產腹腔鏡儀器方面的主導地位。這些工具允許外科醫生通過微小的穿刺而不是通過大切口進行手術。例如，這種手術可以將膽囊手術的恢復期從大約六週縮短到僅幾天。現在，腹腔鏡主要用於膽囊切除、闌尾切除和婦科手術。但分析師認為，到本世紀末，80%的腹部手術將採用這種技術。

目前，美國外科公司的5.14億美元年銷售額中，僅有20%來自腹腔鏡手術。但分析師表示，單靠腹腔鏡手術到1994年每年可能帶來10億美元的銷售額。在1991年上半年，該公司的總銷售額增長了75%，收益增長了78%，與1990年上半年相比。

天文數字。投資者面臨的問題是，這一增長爆炸是否足夠大，以證明美國外科公司的股價。該股票的市盈率為過去12個月收益的63倍，幾乎是標準普爾500指數市盈率的四倍。根據券商分析師的收益預測，該股票的市盈率約為1992年收益的38倍。該公司的市淨率也高達14.7倍，而市場整體的市淨率約為2倍。儘管如此，一些人認為腹腔鏡市場潛力巨大，以至於這些傳統的衡量標準毫無意義。漢布雷希特和奎斯特公司的醫療分析師庫爾特·H·克魯格表示：“這是一隻偽裝成昂貴股票的便宜股票。”

也許是這樣。儘管該公司可能在腹腔鏡手術領域處於領先地位，但並不是唯一的參與者。強生公司的Ethicon部門與美國外科公司在外科釘合市場競爭，計劃在今年推出約40種腹腔鏡產品，並計劃通過將銷售團隊擴大到350人來進行市場推廣。這種競爭勢必會抑制美國外科公司驚人的銷售增長。事實上，公司高管正在努力降低投資者的期望。美國外科公司副總裁瑪麗安·斯基皮奧內警告説：“複製過去是不可能的。”

扎克斯投資研究跟蹤的分析師預測五年年均收益增長率為31%。一些股東表示這太低了。“腹腔鏡手術是革命性的，”資本增長管理公司的G. Kenneth Heebner説。“這個市場將比大多數人意識到的要大。這隻股票可以成為其擁有者的宗教體驗。”

Heebner可能是對的。如果美國外科公司達到或超過高期望，股東們將會欣喜若狂。但如果利潤未能達到預期，股票可能會迅速下跌，投資者將會遭受重創。