保單持有人跳船 - 彭博社
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這樣的廣告文案怎麼樣？“紐約人壽保險公司龐大、保守且乏味。”在炙熱的1980年代，這樣的宣傳會引發鬨堂大笑。但在經歷了四次重大失敗後，價值1.4萬億美元的人壽保險行業，沉悶變得性感。恐懼的保單持有人正在拋棄 sputtering 的高飛者，轉而與書呆子簽約。這種對質量的追求正在將行業分為有和沒有，資產每天都在膨脹，而沒有的人的福祉變得越來越不穩定。
保單持有人的恐慌是執行人壽保險公司在四月和互助人壽保險公司在七月倒閉的關鍵因素，這兩家是有史以來最大的保險公司失敗。投資大量資金於保險公司的養老金基金是第一個撤退的。喬治亞-太平洋公司在一月從執行人壽保險公司撤回了540萬美元，隨着關於這家洛杉磯保險公司的壞消息不斷增加，業務轉向了 Aetna Life & Casualty Co.。隨着情況的惡化，個人年金和保險客户也開始退場。
像紐約人壽保險公司一樣，這些撤資的受益者往往擁有堅如磐石的投資組合，有限地接觸垃圾債券和房地產（表）。美國大都會人壽保險公司，作為全國第二大人壽保險公司，長期以來拒絕購買垃圾債券。這是值得的。今年截至七月底，大都會的個人年金銷售飆升了62%，達到了13億美元。“我們喜歡談論我們的實力，”大都會執行副總裁 Ted Athanassiades 説。
大都會的龐大規模（資產為1030億美元）和第一大普魯登셜保險公司（資產為1330億美元）賦予了它們作為避風港的特殊地位。當然，它們並非免於問題。普魯登셜受到其不穩定的證券公司普魯登셜證券公司的困擾，而大都會4.4%的抵押貸款處於違約狀態。但它們如此龐大，以至於可以將這些煩惱拋諸腦後。兩者的壽險保單總價值超過了其六大競爭對手的總和。
誘惑。並非所有從焦慮的養老金高管和保單持有人那裏吸金的保險公司都是巨頭。ITT哈特福生命保險公司擁有116億美元的資產，沒有垃圾債券，也沒有問題房地產。在一份名為《穩定的概況》的公司宣傳冊中，哈特福總裁倫·A·史密斯表示：“我們的業績記錄是無可挑剔的——我們打算保持這種狀態。”西北互助人壽保險公司擁有310億美元的資產，也有一個乾淨的投資組合，因為它放棄了過去十年熱門產品的誘惑，例如萬能壽險。為了與表現優異的股票共同基金競爭，萬能壽險需要從相對風險較高的投資中獲得豐厚的回報。相反，西北互助堅持使用許多其他公司所鄙視的長期產品：乏味的傳統終身壽險，其回報往往不比國債好多少。
強大公司的自我祝賀宣傳活動有一個陰暗面。這些公司的銷售代理正在對較弱的保險公司進行一場暗戰，通過強調負面因素來搶奪客户。“坦率地説，我告訴他們，他們的公司正在走向滅亡，他們最好在為時已晚之前轉向更穩固的公司，”一位新澤西州的知名資本雄厚保險公司的代理承認。
強大的保險公司否認這種情況的發生，除了少數個別案例。“但他們的首席執行官在現場對代理商沒有采取強硬立場，因此這種抨擊仍在繼續，”公平人壽保險協會的總裁約瑟夫·J·梅隆抱怨道。去年11月，關於公平人壽即將破產的謠言引發了一波贖回，競爭對手保險公司樂於利用這一機會。梅隆表示，在法國保險巨頭安盛宣佈將對公平人壽進行10億美元投資後，這一贖回潮在7月減弱。
強大的保險公司正在進行另一種掠奪行為：誘使代理人離開他們無助的同伴。互助利益公司承認其1200名銷售人員中有15%已離職——而其他人則認為這個數字更高。這使得新澤西官員的任務變得複雜，他們接管了這家保險公司，並希望將其恢復健康。紐約人壽已簽下互助公司的主要代理機構，位於曼哈頓的梅耶與梅耶協會。“我們絕不想再經歷像互助利益那樣的災難，”總裁馬文·J·梅耶説。“對質量的追求對我們來説非常真實。紐約人壽在財務上就是優越的。”紐約人壽的執行副總裁李·M·甘米爾·小説，他收到了其他保險公司代理人想要叛逃的電話。
快速傳真。銷售團隊是行業的命脈，較弱的保險公司正在努力保持他們的團隊完整。在11月關於其即將破產的傳聞後，平衡保險公司同樣拼命地説服其代理人公司一切正常，就像對公眾一樣。來自紐約賴的R.P. O’Brien & Co.保險公司的負責人羅裏·P·奧布萊恩説：“幾乎一旦關於公司的壞消息出現在報紙上，我們的傳真機上就會收到反駁。”
撇開代理人，失敗保險公司的屍體對強者來説是不錯的獵物。由法國保險公司MAAF領導的一組人於8月7日與加州官員達成協議，接管Executive Life的富裕客户，注入3億美元的新資本來支持這些保單。一些健康的保險公司正在與監管機構洽談，購買其他近期失敗公司的保單。大都會人壽和保誠公司已提出幫助管理互助利益，可能在這方面佔據了有利位置。1984年，大都會人壽接管了165,000份失敗的鮑德温-聯合公司的年金保單。大都會的阿薩納西亞德斯表示，這被證明是一個非常有利可圖的舉措。
保險客户對壞消息的敏感程度已經變得如此之高，以至於即使是最輕微的陰雲也可能成為重大威脅。一個明顯的例子是最近對行業造成衝擊的評級下調潮。許多財務顧問最近告訴客户只選擇評級最高的保險公司。7月19日，穆迪投資者服務公司撤回了對約翰漢考克互助人壽保險公司的最高評級。儘管評級僅下降了兩個等級，降至Aa2，屬於“優秀”類別的中間位置，但漢考克公司安裝了32條額外的電話線路來處理客户來電，並迅速向全國的代理人發送信息包。漢考克表示，這一措施有效，聲稱沒有增加保單退保的情況。
沒有真正的喜悦。7月25日，穆迪對肯珀公司的兩個保險單位的降級引發了更為激烈的反應。原因在於這些保險公司起初的評級較低，儘管仍然令人尊敬：肯珀的評級從穆迪20級評分中的第四高降至第六位。為了平息擔憂，這些單位的母公司承諾在必要時提供18億美元來增強其資本。
不幸的是，對於較弱的保險公司來説，向優質保險公司的轉移可能剛剛開始。由於商業房地產持續低迷，許多行業專家預計將會出現更多巨大的崩潰，這將進一步 traumatize 客户。“如果五年前有人告訴我，普通消費者會詢問評級，我會感到震驚，”紐約人壽的甘米爾説。已經有越來越多的“以防萬一”的轉換。一個緊張的美國電話電報公司在與互惠利益公司共同擁有的一個退休儲蓄賬户中凍結了2.5%的資金，計劃從其可觀的確定繳款養老金基金中多元化新投資。
儘管如此，更加堅定的保險公司可能不會在長期內發現對優質資產的追求是一個好處。西北互助保險公司首席執行官唐納德·J·舒恩克表示：“如果對一些公司的信心喪失，這種情況將蔓延到整個行業。”不祥的是，美國人可能對保險整體變得更加謹慎。根據紐約經濟研究公司國際戰略與投資集團的數據顯示，截至1991年3月30日的一年中，保險購買量下降了8%，降至310億美元，此前幾年一直在不斷增長。“消費者可能會減少他們的壽險投資，”ISI執行副總裁南希·R·拉扎爾表示。“我們的猜測是，他們會選擇國債。”這是一種對優質資產的追求，可能會使整個保險行業失去高度。
一些強大的保險公司正在變得更強大 監護人
資本充足。向保單持有人支付高額紅利，而沒有大規模高收益投資。良好的税務規劃
哈特福德
擁有富裕的母公司ITT。避免了垃圾和風險房地產投資。資產增長超過行業水平
大都會人壽
美國第二大人壽保險公司擁有穩健的投資組合。有一些房地產問題，但其規模克服了這些問題。避免了垃圾投資
紐約人壽
如其廣告所説，“大、保守且乏味”。穩健的投資組合雖然過於謹慎，但傾向於高等級企業債券
西北互助
在1980年代堅持簡單的終身保險政策，而其他公司則追求由投機投資推動的風險更高的新產品
保誠
垃圾和房地產只是洛克鉅額資產的一小部分。戰略變得更加謹慎。美國第一大人壽保險公司受到保誠證券的困擾，但沒有什麼能阻止其不斷增長的淨資產
加拿大太陽人壽
加拿大最大的壽險公司在美國的業務佔三分之一。穩健的投資，幾乎沒有困擾的房地產，增強了龐大的資本基礎