薩洛蒙並非太大而無法懲罰 - 彭博社

美國國債證券的2.2萬億美元市場是世界上最大、流動性最強、可能也是最乾淨的市場。在1980年代，其他美國證券市場，如股票、商品和垃圾債券，受到醜聞的困擾，這些醜聞對其誠信提出了嚴重質疑。但直到8月9日，國債市場沒有出現任何嚴重的不當行為質疑。在那一天，市場的主要參與者所羅門兄弟公司承認，在一些最近的國債拍賣中，該公司違反了政府的競標規則。然後，在8月14日，該公司承認其高層管理人員，包括董事長兼首席執行官約翰·H·古特弗倫德，早在四月就意識到競標不規範，但未採取適當行動。

目前尚未對所羅門提出指控，但一些市場參與者認為，該公司試圖操縱國債價格以謀取自身利益，而損害其他交易商的利益。如果該公司被發現操縱市場，問題就變成了應該施加什麼處罰。一種處罰將是將所羅門從國債證券的主要交易商中剔除。然而，有人認為所羅門太大，不應被禁止參加未來的拍賣。這樣的做法將削弱市場的流動性，並減少政府從其證券銷售中獲得的收益，這一論點如此。

這種推理是站不住腳的。禁止所羅門將是一個極端的步驟，除非事實指向那個方向，否則不應採取。事實上，這將造成暫時的不穩定和不確定性。但最終，其他參與者將積極行動以填補這一空白。畢竟，這些證券的最終買家是投資者，而不是證券公司。

但是，對任何不法分子進行嚴厲打擊的原因要廣泛得多，無論他們多麼強大和有權勢。對財政市場純潔性的認知至關重要。美國需要這個市場來融資其預算赤字。財政證券被世界各地的中央銀行所持有。聯邦儲備銀行利用這個市場來實施貨幣政策。如果財政債務的持有者開始相信市場是被操控的，並且監管機構缺乏打擊違規行為的意願，結果可能是災難性的。隨之而來的拋售可能會使政府的借款成本增加數十億美元。這就是為什麼監管機構必須消除市場中的任何濫用行為並施加適當的懲罰。讓事情的發展順其自然。