全球信貸緊縮可能發出紅色警報 - 彭博社

美聯儲最新的寬鬆政策是為了應對在緩慢復甦背景下因貨幣增長停滯而引發的恐懼。但正如倫敦Kleinwort Benson Securities Ltd.的經濟學家布拉福德·普特南在最近的分析中指出，貨幣增長疲軟不僅僅是美國現象。“全球貨幣供應，”他説，“正以歷史上緩慢的速度增長，這向貨幣主義者暗示，在未來12個月內，全球經濟衰退的嚴重危險正在展開。”

這種放緩在狹義的貨幣定義中顯而易見，這些定義關注現金和支票賬户，以及更廣泛的衡量標準，包括儲蓄賬户和其他流動性較差的貨幣市場工具。這也影響了日本、英國、法國、瑞士、加拿大、澳大利亞和新西蘭等工業國家，以及美國。

貨幣萎縮到底有多令人擔憂？普特南指出，貨幣增長與通貨膨脹和經濟活動等變量之間的可預測聯繫在1980年代似乎破裂，導致許多中央銀行忽視自己的目標。他表示，這種破裂的主要原因是全球銀行系統的放松管制，這以不可預測的方式改變了貨幣衡量的性質。

但現在貨幣增長正受到重新關注。一方面，全球銀行放松管制現在基本結束，這表明貨幣總量與通貨膨脹和經濟活動之間可能正在形成新的穩定關係。另一方面，緊縮的貨幣政策在英國、澳大利亞、新西蘭和加拿大等國產生了強烈影響——造成了嚴重的經濟衰退，同時在抑制通貨膨脹方面取得了顯著進展。

在通貨膨脹方面的這種進展是令人歡迎的。但大問題是貨幣當局是否已經意識到確保未來經濟擴張所需的貨幣刺激程度。

普特南指出，美國銀行並不是唯一受到1980年代債務過剩影響的機構。他們在採取新的保守貸款政策以增強信用地位方面也並不孤單。在他看來，全球廣義貨幣指標的持續緩慢增長反映了國家銀行系統的收縮，這正在抑制信貸擴張並削弱經濟增長。

總之，銀行信貸緊縮可能是一個全球現象，可能需要外國貨幣當局以及美聯儲的積極寬鬆，以避免持續的世界經濟放緩。普特南表示，對於中央銀行來説，廣義貨幣供應的疲軟表現“應該是一個特別響亮的警告”。