那些豐厚的公用事業收益可能會導致嚴重的衝擊 - 彭博社

當利率下降讓小投資者輾轉反側時，許多人尋求華爾街安全毯的安慰和 reassurance：電力公用事業。憑藉無與倫比的股息收益率，電力公司像飛蛾撲火一樣吸引投資者，公用事業基金正在獲得新一代的粉絲。“這一直是相當不懈的，”波士頓富達共同基金集團的三隻公用事業導向投資組合經理傑弗裏·W·烏本説。“每天都有新資金湧入，大家都在想：‘我在哪裏可以獲得超過貨幣市場的回報並實現增長？’”

投資者顯然覺得他們找到了這個問題的答案。而在短期利率徘徊在5%以上時，平均6.8%的年收益率無疑是有吸引力的。但是，現在購買電力公用事業股票的人，特別是僅僅基於收益率，可能會讓自己面臨不愉快的驚喜。烏本對此建議謹慎。“讓我擔心的是，”他説，“人們把我的基金當作貨幣市場的替代品，而忽視了資本風險。”

電力公司的股票比初看起來要危險得多。首先，公用事業股票正在成為自身成功的受害者。隨着股價被抬高，收益率下降，許多公用事業股票的交易價格高達賬面價值的1.7倍——對於這樣的公司來説價格不菲。此外，分析師認為，根據歷史模式，購買電力公司股票的時機並不成熟。經濟學家一致認為，衰退正在減弱——這可能會給近期投資者帶來問題。“通常情況下，當我們即將進入衰退時，公用事業表現良好”——而不是走出衰退——投資研究公司Bhirud Associates的首席執行官蘇雷什·L·比魯德觀察到。

此外，公用事業的流行使一些投資專業人士感到不安。他們將其與近期小投資者資金湧入固定收益共同基金的情況進行類比。與債券基金的投資者一樣——債券基金也是因為其收益而被購買——公用事業投資者正在進行利率押注。賭注是利率將保持在低迷狀態。如果利率上升，債券的市場價值將下降，抵消它們支付的收益——並懲罰債券基金的淨資產值。

與債券基金一樣，公用事業股票也會受到上升利率的負面影響。但公用事業的情況要危險得多，因為有許多特殊情況——例如50個州的公用事業監管機構——影響着每家公司的命運。“很難對整個行業感到熱情，”摩根士丹利的桑福德·M·科恩説，他關注電力公用事業股票。

經過時間考驗。分析師認為，對於尋求長期高收益投資的投資者來説，還有更好的避風港。30年期國債的無風險收益率剛剛超過8%，他們認為購買收益率低一個百分點的公用事業股票毫無意義。在科恩看來，更好的選擇是AA級公用事業公司債券，目前的收益率超過9%。與國債一樣，它們的資產價值會波動。但與債券基金或公用事業股票不同，它們在到期時可以按面值兑現。然而，對於堅持投資電力公用事業股票的投資者來説，選擇並非完全匱乏。

對於那些感到有必要購買電力公司股票的人來説，購買的訣竅是避免僅僅根據當前的股息收益率來選擇股票。一種經過時間考驗的方法是購買歷史上有持續股息增長的低收益股票。富達的烏本指出：“如果我想購買公用事業，我會關注市淨率，並確保這些公司不會尋求提高費率”——以免他們發現監管機構降低了他們的允許股本回報率。烏本避開佛羅里達和加利福尼亞的電力公司，這些公司面臨不確定的監管環境，但仍以相對較高的1.6倍賬面價值交易。他所青睞的公司是那些能夠實現盈利增長而不依賴於監管者慷慨的公司。他的最愛包括匹茲堡的DQE、費城電力公司和休斯頓工業公司。在摩根士丹利，科恩喜歡代頓的DPL，該公司擁有7.6%的收益率，並預計年股息增長為3%到4%。

當市場停滯不前時，股息非常有用。但是當市場在今年早些時候起飛時，公用事業股落後，而不支付股息的成長股則引領了漲勢。因此，如果道瓊斯工業平均指數無視懷疑者，飆升至3000點以上，電力公司的投資者會希望他們能表現得更加大膽。