中國工商銀行：全球最大的首次公開募股 - 彭博社

好吧，這已經是官方消息了。9月27日，中國最大的貸款機構和大陸最大的銀行——中國工商銀行（ICBC）披露了其即將在香港和上海進行的190億美元股票發行的細節，這將成為世界上最大的首次股票上市。根據今年中國招商銀行和中國銀行之前股票發行的投資者反應，準備迎接一場熱潮吧。

中國工商銀行確實有很多優勢。它是大陸最大的銀行，擁有8150億美元的資產和約4150億美元的未償貸款。根據香港證券交易所網站上發佈的初步銷售文件，它在中國的企業和個人銀行業務中排名第一，並擁有約18,000個分支機構的網絡。（中國工商銀行的發行文件可以在這裏找到。）

中國工商銀行預計今年的收益將增長47%，接近70億美元。“這家銀行在中國擁有非常強大的品牌，”穆迪亞太區副總裁兼高級信貸官員May Yan表示。“它幾乎在每個銀行業務中都是最大的。”

投資者排隊。

幸虧得到了政府的幫助，無論是直接的資本注入還是不良貸款的購買，中國工商銀行的資產負債表比近年來強得多。截至今年6月，其資本充足率為10.7%，不良貸款佔其整體貸款的比例已從2004年底的21%降至4.1%。

小小的奇蹟是，中國工商銀行吸引了高盛（GS）、德國保險公司安聯（AZ）和美國運通（AXP）等戰略投資者。他們共同花費了38億美元，獲得了該銀行8.5%的股份，提前為中國工商銀行將於10月27日開始交易的發行做準備。另有37億美元將出售給一系列企業投資者，如中國人壽保險、香港大亨以及科威特、卡塔爾和新加坡等國的投資機構。

其餘部分將面向大陸投資者，上海部分的發行約為50億美元，全球投資者則通過香港方面進行，計劃籌集140億美元。根據最近的發行情況，中國工商銀行的上市將會被大量超額認購。兩家大型國有銀行，中國建設銀行和中國銀行，在過去一年中在香港和上海的上市中，輕鬆售出了超過220億美元的股票發行（見BusinessWeek.com，2006年5月31日，“中國銀行的黃金時代”）。

雙位數存款。

如果你想在中國市場上獲得廣泛的大陸經濟曝光，很難錯過那些向許多不同產業貸款的大銀行，這些銀行將從國家繁榮和不斷增長的中產階級中受益。“金融行業確實是一個你需要投資的行業”，香港Apex Capital Management的基金經理Tat Auyeung最近對BusinessWeek.com表示，以利用中國的增長故事。

此外，2006年上半年經濟增長超過10%，存款以兩位數的速度流入中國銀行（見BusinessWeek.com，2006年9月5日，“中國銀行股票：我需要擔心嗎？”）。

中國銀行股票在IPO後表現普遍良好。自去年10月IPO以來，中國建設銀行的股價已上漲超過40%。中國招商銀行在9月22日的首個交易日上漲了25%。人們普遍認為，工商銀行的IPO可能會使其市值超過1800億美元。

國際雄心？

工商銀行面臨的重大挑戰是擺脱作為國有銀行的舊企業文化，轉型為能夠評估風險並具備全球競爭力的商業銀行。此外，儘管其資產負債表目前看起來強勁，但如果中國經濟迅速進入繁榮和提升週期，這種情況可能會迅速改變。“如果經濟以某種方式放緩，資產質量可能會出現潛在的惡化，”穆迪的嚴先生説。

工商銀行將如何使用這些收益？一大部分將用於升級其國內業務，並在企業貸款和中國潛在的巨大信用卡市場中保持領先地位。毫無疑問，它在亞洲也有國際雄心，並可能嘗試收購海外的銀行資產。無論如何，這是一場因其規模而引人注目的IPO。