日本：放鬆心情，享受旅程 - 彭博社

在2006年押注日本的投資者可能會感到運氣不佳。在基準日經225指數在4月飆升至15年高點後，市場開始停滯不前。在5月至11月之間，日經指數下跌了近6%，而標準普爾500指數則上漲了10%，這使得外國投資者紛紛撤離。2006年前11個月，國際投資者對日本股票的淨購買總額約為350億美元，而2005年同期為850億美元。

然而，“買入日本”陣營仍然堅守。主要原因是：與美國股票相比，股票在幾十年來都沒有這麼便宜過。當然，日本股票的交易價格約為預計2007年收益的17倍，而標準普爾500股票的平均值為15倍。但是，當日經在1989年達到峯值時，除金融股外，它們的平均市盈率超過58倍，而標準普爾的市盈率約為13倍。當考慮到日本的利率是所有工業化國家中最低時，這些數字看起來更好——而低利率往往會推高市盈率。由於日本銀行對迅速提高利率可能抑制增長持謹慎態度，因此市盈率在短期內大幅下跌的可能性不大。

日本經濟的相對強勁也有所幫助。由於銀行不再揹負鉅額債務，通貨緊縮已成過去，市場似乎準備在2007年復甦。野村證券公司預測到年底Topix指數將上漲10%。東京T. Rowe Price Group Inc.的基金經理M. Campbell Gunn表示：“市場一直很糟糕，因此有潛在的反轉機會。”另一個吸引力是，日本公司在分紅方面變得更加慷慨，摩根士丹利日本首席股票策略師Kathy Matsui指出，分紅現在佔收益的23%，而5月份還不到19%。

你應該關注哪些行業？瑞士信貸第一波士頓的分析師市川伸一表示，科技設備和運輸。他的推薦包括豐田汽車公司（TM），預計到2007年3月的財年，營業利潤將增長近20%，並可能很快超越通用汽車公司（gm）成為全球第一大汽車製造商。豐田的崛起對供應商如電裝公司來説是個好消息，市川認為隨着公司增加汽車導航設備和混合動力發動機零部件的銷售，利潤將實現兩位數增長。

你還可以在日本的精密技術專家中找到寶藏。尋找那些在平板電視、iPod和數字錄像機中使用的利基技術的公司，德意志證券（DB）東京首席投資官武者良治建議。一個是日本電產公司（NJ），其在全球微型電機市場中佔有71%的份額，這些微型電機用於硬盤錄像機和便攜式音樂播放器。武者還喜歡東麗工業公司，這是一家碳纖維專家，也是波音公司（BA）和空客的主要供應商。

雖然許多投資專業人士目前對日本持樂觀態度，但一些懷疑者擔心美國經濟放緩的影響。確實，美國消費者購買豐田轎車、佳能（CAJ）相機、松下電視等產品幫助了日本的復甦。但隨着經濟恢復，日本股票可能會在太平洋對岸發生的事情無論如何都反彈。

作者：Kenji Hall