併購：一種不可抗拒的合併衝動 - 彭博社

對於交易者來説，生活在這些年裏從未如此美好。公司現金充裕，經濟環境良好，加上私募股權投資者的資本不斷增長，推動併購活動創下新紀錄，超越了世紀之交的大部分重磅交易。根據湯森路透的數據顯示，全球的交易總額最終應該超過3.44萬億美元，略高於2000年創下的3.41萬億美元紀錄，並且相比2005年的2.74萬億美元大幅上升。美國的總額可能會超過1.39萬億美元，雖然低於2000年的1.71萬億美元，但將遠高於2005年的1.15萬億美元。

明年可能會更強勁。根據標準普爾的分析師，礦業和能源、製造業、醫療保健、金融、媒體和交通運輸領域的交易活動應該會加速。這將抵消預計在信息技術和電信領域的放緩。“公司對經濟整體增長以及自身行業的增長潛力顯然充滿信心，”標準普爾的首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾表示，標準普爾與《商業週刊》一樣，都是麥格勞-希爾公司的組成部分。

沒有哪個行業比金融更熱門了。看看那些引人注目的合併案例，股票和期貨交易所正在爭奪公共資本市場的主導地位——芝加哥商業交易所（CME）正在以80億美元的交易吞併芝加哥交易所（BOT），紐約證券交易所（NYX）正在以約146億美元收購位於巴黎的Euronext，而納斯達克證券市場（NDAQ）則在追求倫敦證券交易所的猶豫領導者，預計交易金額將超過52億美元。生存下來的參與者和競爭對手，如歐洲的德意志交易所，可能在2007年會在其他市場，特別是亞洲市場，尋找合作伙伴。

這些 大交易的成功可能會激發金融其他領域的活動。儘管他們的行業面臨過剩，銀行家們一直對合作持謹慎態度，但他們可能會找到更多的共同利益。“我們的預期是併購活動將會增加，”投資銀行Keefe, Bruyette & Woods（KBW）的總裁托馬斯·B·米肖德説。可能的目標？那些因住房行業放緩而感受到盈利壓力的小型銀行，正好在大型銀行尋求收購的時候。摩根大通（JPM）、花旗集團（C）和滙豐銀行（HBC）可能會對華盛頓互助銀行（WM）等獵物下手，華盛頓互助銀行是KBW目標名單上的一個知名名字。該公司認為，如果華盛頓互助銀行開始走弱，可能會達到每股55美元的價格，這比其當前的44美元有相當的溢價。“如果華盛頓互助銀行出現問題，收購的可能性就會增加，”米肖德説。

科技行業的某些部分在第二年也可能會表現出色。畢竟，2006年最大的一筆交易是AT&T（T）以830億美元收購貝爾南方公司（BLS）。雖然更廣泛的電信行業應該會放緩，但更多的無線電信公司，其中一些是AT&T或威瑞森通信（VZ）等公司的合資企業，可能會因WiMAX的興起而被整合在一起，WiMAX是一種無線寬帶替代方案，給行業帶來了衝擊。根據標準普爾分析師肯尼斯·M·萊昂的説法，像Alltel Corp.（AT）和US Cellular這樣的較小參與者是脆弱的。萊昂表示，某個有線運營商甚至可能會介入並收購行業唯一的主要獨立全國無線公司Sprint Nextel Corp.（S）。

軟件仍然是併購活動的肥沃領域。EMC、惠普（HPQ）和微軟（MSFT）等科技巨頭正在積極尋找機會。惠普公司擊敗EMC收購了Mercury Interactive Corp.，同意支付45億美元收購這家測試軟件公司。EMC則花費21億美元收購了RSA Security Inc.。標準普爾分析師扎伊內布·博卡里表示，目前的收購候選者包括Quest Software（QSFT）、Hyperion Solutions（HYSL）和Informatica。總體而言，2007年的科技交易數量應該會超過2006年，波士頓投資銀行Innovation Advisors的數據顯示。2006年已經在交易數量上創下了記錄，估計為3945筆，僅次於2000年，按美元價值估計為2484億美元。在2000年，交易商達成了價值4900億美元的科技交易，數量為2871筆，IA表示。

在石油行業， 渴望增長的能源公司可能會推動另一輪整合。潛在的目標包括森林石油（FST ）、平原勘探與生產（PXP ）和卡博特石油與天然氣（COG ），紐約獨立研究公司華爾街訪問公司的分析師表示。分析師伯納德·J·皮基表示，收購一家公司的成本遠低於新生產的啓動成本，因此大型公司，如馬拉松石油（MRO ）、赫斯（HES ）和安納達科石油（APC ），可能在收購中獲得巨大的收益。皮基説：“這將是能源行業併購的巨大一年。”

除了渴望收購的公司買家外，2007年的私募股權資金可能會推動更多交易的發生。由黑石集團領導的四傢俬募股權公司組成的財團在11月讓行業觀察者感到驚訝，他們擊敗了由科爾伯格·克拉維斯·羅伯茨公司領導的競爭對手，支付了176億美元收購德克薩斯州的摩托羅拉分拆公司Freescale Semiconductor Inc.（FSL ）。這標誌着收購大亨的新方向，他們通常傾向於穩定的公司，這些公司具有可預測的現金流，承諾可靠的債務支付。在過去，他們大多避開了波動性較大的行業，如芯片。但由於必須投入使用的數十億美元——根據湯森路透的數據顯示，僅在2006年前三個季度就籌集了超過2200億美元——私募股權買家正在積極出擊，關注不太可能的領域。

憑藉大量現金和對所進入行業的無偏見態度，私募股權公司正在廣泛尋找機會。隨着它們影響力的擴展，黑石集團、貝恩資本和托馬斯·H·李合夥公司等巨頭正在為2007年的更多大型交易設定步伐。黑石集團以360億美元收購商業房地產巨頭股權辦公室物業信託（EOP），包括債務的承擔，這是有史以來最大的私募股權交易，超過了2006年對醫院公司HCA Inc.的330億美元收購。同樣，貝恩和李也以270億美元收購了廣播巨頭清晰頻道通信公司（CCU），包括債務。

無論是私募股權參與者推動交易，還是看到聯合的好處的公司，這種活動在許多行業中都可能會非常繁忙。“這不像上一次併購熱潮，當時技術交易占主導地位，”高盛集團的全球併購負責人戈登·迪亞爾説（GS）。 “這在行業和地區之間更加平衡。”隨着他自己待處理交易的積壓現在幾乎與2006年大部分時間一樣豐富，迪亞爾預計2007年將至少同樣繁忙。

隨着亞洲和俄羅斯公司繼續變得更加顯著，交易商預計2007年它們之間的交易將引起關注。歐洲，已經與美國平起平坐，可能在未來一年中發揮更大的作用。隨着全球化的上升，併購專業人士不會害怕跨越國界。

由約瑟夫·韋伯