金融權力歸於人民 - 彭博社

新資本家

公民投資者如何

重塑企業議程

作者：斯蒂芬·戴維斯，喬恩·盧科姆尼克，

和大衞·皮特-沃森

哈佛商學院 -- 288頁 -- $29.95

(以下)

編輯評論 星級評分

優點 對股東在公司中日益增強的影響力進行了全面的審視。

缺點 作者對變革的熱情使他們低估了障礙。

結論 對我們不完美的股東民主制度進行了豐富但有缺陷的敍述。

不久前，少數幾個人控制着美國資本主義的資金流。比整個國家還富有的古板寡頭，如約翰·皮爾龐特·摩根和約翰·D·洛克菲勒，幾乎完全影響着金融格局，毫不掩飾地只為自己着想。

一個世紀後，在401(k)時代，這種影響力已經分散到數億普通股東的賬户中。這是斯蒂芬·戴維斯、喬恩·盧科姆尼克和大衞·皮特-沃森在新資本家：公民投資者如何重塑企業議程中記錄並讚揚的變化。“影響整個國家經濟命運的權力，”作者寫道，“現在掌握在代表警察、汽車工人和為退休儲蓄的計算機程序員的機構投資者手中。這本書的前提是，這一變化是革命性的。”

確實，企業董事會比以往任何時候都更在公司的主要所有者的僱傭之下：如先鋒集團和美國基金（AMUSX）等金融機構代表小投資者投資數萬億。書的作者——具有豐富資產管理經驗的公司治理專家——詳細描述了他們觀察到的問責制的傳染性精神。讀者可能會受到啓發，在年度會議上抓起麥克風大喊：“我是股東。聽我怒吼！”這本書內容詳盡，忠於做正確的事情——因此值得稱讚。但儘管他們的思考和細緻研究，作者們卻過於沉迷於為理想的“公民經濟”助威。因此，他們低估了令人沮喪的現實。

作者們展示了股東問責制的重要性。他們引用了一份治理滯後者的目標名單，展示了活動家如何幫助創造出比市場高出11.6%的回報——“400億美元的發現資金”[如果所有者保持沉默，這些資金將會隱藏]。當1720億美元的加利福尼亞公共僱員退休系統（CalPERS）表示菲律賓在其養老金投資標準上既不透明也不夠問責時，馬尼拉股票指數在一天內暴跌3.3%。還有更多的例子和對“新資本主義”股東和管理者的相關教訓。

問題是，作者們認為投資者幾乎已經準備好從今天的波騰金股東民主中建立一個輝煌的城市。事實上，公司通過錯開董事會選舉來常規性地削弱股東權力。他們向高管提供重新定價或追溯的期權，並在普通股東遭受低迴報的情況下大幅提高薪酬。而且高管們仍然躲在雙重股權結構後面。作者們表示這一切都在改變：“董事與所有者之間問責制的廢除一直是企業合法性的中心癌症。幸運的是，這是一種開始接受治療的癌症。”

這是一個過於樂觀的預測。是的，公司更加關注其股東的優先事項。但作者未能強調一個平行的變化：越來越多的公司選擇退出——通過私有化，基本上將自己從分析師、治理裁判和金融媒體的審查中移除。其他公司則在海外上市，那裏的監管並不那麼繁重。讓你在2006年的普通首席執行官身上喝幾杯，他會告訴你，經營一家在美國上市的公共公司越來越不值得麻煩。

新資本家本可以更好地理解首席執行官和董事會並不是受虐狂的事實。他們並不喜歡每一條補充説明都被審查。基金經理也是如此，他們中的大多數通過提供市場平均回報來賺取豐厚的收入。（作者承認了基金行業的衝突和短期思維。）在這兩個陣營中，很少有人是出於公民責任驅動的。他們想要聲望、金錢和影響力——並希望被獨處。而個人投資者並不想要更多的作業（正如作者也承認的那樣）。

然而，作者仍然開出更多的重擔：他們敦促公司設立獨立的董事長和首席執行官，並詳細説明財務狀況。他們懇求基金經理更加積極，分析師要無衝突，投資者要審查費用。看起來我們每個人都應該多喝牛奶，做更多的俯卧撐。

新資本家是一本關於在一個非常不完美的股東民主中事情如何運作和應該如何運作的精彩、豐富的報道。但作者的理想主義妨礙了這一點。“我們的錢，我們的公司，我們的選擇”是這本書的結尾語。用一勺鹽來追趕它。

作者：羅本·法爾扎德