收入：為什麼現金可能是王者 - 彭博社

毫無疑問，收入是投資拼圖中重要的一部分。但是在2007年，哪裏是獲取收入的最佳地方——債券、股票還是現金？

你無法從金融市場本身獲得指導，因為它們發出的信號相當混亂。考慮一下精神分裂的債券市場。在公司債券中，高級債券和垃圾債券的收益率並沒有太大差別。這種超緊的利差通常表明投資者對公司利潤持樂觀態度。然而與此同時，美國長期國債的利率低於短期票據的利率，這種情況在過去37年的六次衰退中都曾出現過。“政府債券市場正在發出大規模放緩的信號，而信用市場則表示一切正常，”MFS投資管理公司的首席投資策略師詹姆斯·斯旺森説。

在如此多的混亂中，現金可能是2007年最佳的收入投資選擇之一。它是最安全的投資之一，目前的利率相當慷慨：許多高利率儲蓄賬户和貨幣市場基金的收益率達到5%或更高。與此相比，美國國債的收益率在各個到期範圍內大約為4.49%到4.66%。你不太可能在當地銀行找到最佳利率，因此可以在像Bankrate.com這樣的網站上進行一些比較購物。

其中一些最佳交易：滙豐直接（HBC）和花旗銀行（C）提供無費用、無最低餘額的在線賬户，年百分比收益率約為5%。共同基金公司先鋒集團和TIAA-CREF的貨幣市場基金的利率為5.1%。當然，儲蓄賬户和貨幣市場基金的利率會隨市場波動而上下浮動（儘管貨幣市場基金往往滯後一些）。如果你想鎖定一個利率，可以購買定期存款（CD）。ING Direct的CD（ING）有六個月到六年的期限，收益率達到5%或更高。

為了獲得額外的收益，請查看銀行貸款基金，這些基金投資於由銀行或其他金融機構發行的浮動利率公司貸款。這類投資的利率隨着短期利率的波動而上下浮動；目前的平均利率約為7%。額外的收益補償了增加的風險：這些貸款通常低於投資級別或根本沒有評級。在過去一年中，浮動利率貸款在利率上升的環境中表現強勁。但在現在這樣的時期，它們也是一個不錯的選擇——當風險較高的長期垃圾債券的收益率相似時。

摩根士丹利優質收益信託（XPITX）的收益率為6.7%。其管理者偏好擁有硬資產和良好現金流的公司，這些特質有助於降低信用風險。您將從富達浮動利率高收益基金獲得稍低的收益率5.99%。但這個無負擔的投資組合主要擁有大型公司的貸款，並保持一定的現金儲備，是該組中質量最高、成本最低的投資組合之一。

目前，高等級公司債券市場有些危險。私募股權基金手中掌握着數十億美元的資金，他們正在利用這些資金收購公司，並將其債務壓得滿滿的。這對投資級公司債券的債權人來説尤其危險。令人驚訝的是，垃圾債券的持有者在這種情況下通常擁有更多的保護。在關於清晰頻道通信公司（CCU）的收購消息中，其一些舊債券的收益率飆升，而價格急劇下跌。“[槓桿收購風險]從債權人的角度來看是一個真實而迫在眉睫的危險，”FPA新收入基金的共同經理托馬斯·H·阿特伯裏説，該基金目前在公司債券中的權重為4%，部分原因就是因為這些風險。

投資者可以在大型銀行、保險公司和公用事業的高質量債券中找到避風港，因為這些企業很少成為私募股權的目標。但為了獲得額外收益，可以考慮優先股，這些股票在交易所交易，但支付固定的利率，類似於傳統的公司債券。目前，投資者可以在高質量優先股上找到6%到7%的收益率，而類似的公司債券則為5%到5.5%。最近，花旗集團的一項30年期發行（C）在五年內可贖回，到期收益率為6.45%。專注於優先股的封閉式基金可以提高收益率。尋找那些以低於其淨資產價值交易的基金，例如黑石優先收入策略基金（PSY）（6.86%收益率）和Nuveen優先股與可轉換收入基金（JPC）（7.48%收益率）。

2007年股息應該很豐厚。許多公司手頭現金充裕，正在穩步增加其分紅。標準普爾500指數目前的股息收益率為1.8%，而2000年初為1.12%。大多數股息的15%税率是一個不錯的額外收益，國會在不久的將來不太可能改變這一點。“過去，如果你支付股息，這幾乎是一個弱點的標誌，表明你找不到更好的方式來使用這筆錢，”阿爾·弗蘭克股息價值基金（VALEX）的經理約翰·巴金漢説。“顯然，回報股東的願望有所增加。”

你幾乎可以在市場的任何行業找到不錯的股息。通常的嫌疑犯——金融、製藥和公用事業——提供了一些最豐厚的股息。大型金融中心和超級地區銀行，儘管表現不如它們較小的地方兄弟，但提供了價值價格和定期股息支票的良好組合。在最近的價格為35.50時，富國銀行（WFC）的市盈率為14，股息收益率為3.05%。美國銀行（USB），被認為是潛在的收購候選者，目前的收益率為3.88%。

許多藥品股票的收益率約為3%。但對風險有更多容忍度的投資者可能會考慮輝瑞公司（PFE）的股息收益率，接近4%，以及其價格升值的潛力。在這家制藥公司從其產品線中撤回一款主要藥物後，股票受到打擊，從28跌至12月中旬的25。輝瑞的市盈率為12，自十多年前希拉里·克林頓的醫療保健倡議以來，價格一直較低。逆向投資者認為，輝瑞的市盈率在度過這段艱難時期後應該接近17，推動股票上漲至35。與此同時，普特南股權收益基金（PEYAX）的巴特·吉爾表示，“投資者正在獲得報酬，以便跨越一個谷底。”

一個意想不到的股息來源是科技公司，它們還提供強勁增長潛力的誘惑。微軟公司（MSFT）和英特爾公司（INTC）等大型公司提供微薄的分紅。但一些現金充裕的小公司一直在豐厚回報其股東。在線直銷商Traffix Inc.（TRFX）的收益率為6.05%，而內存芯片製造商Dataram Corp.（DRAM）的收益率為5.7%。在電信領域，威瑞森通信公司（VZ）的收益率最近達到了4.54%。當然，這些並不是你通常所見的穩重的股息支付者；高科技伴隨着高風險。

對於一籃子多元化的分紅支付者，最佳選擇是交易所交易基金（ETF）或共同基金。iShares道瓊斯精選分紅指數（DVY），擁有市場上超過100個頂級支付者，最近的收益率為3.1%。Thornburg投資收入建設基金（TIBAX）有40%的資金在海外，那裏分紅往往比美國更豐厚。該基金的收益率為3.74%。在今天這個令人困惑的收入環境中，這差異很大。

作者：阿德里安·卡特