股市暴漲背後的原因 - 彭博社

當紐約證券交易所（NYX）和納斯達克（NDAQ）在倫敦、巴黎和孟買追求增長時，家門口的挑戰正在加劇。BATS Trading Inc.是一家成立僅一年的堪薩斯城（密蘇里州）替代市場，得到了摩根士丹利（MS）、雷曼兄弟（LEH）等公司的支持，正在逐步搶佔股票交易量，朝着成為一個成熟的交易所邁進。“我們非常希望成為第三個美國股票市場，”首席執行官大衞·卡明斯説。這位自稱“計算機極客”的人表示，總有一天他希望超越納斯達克。

雄心壯志，當然。但就在10個月前，紐約證券交易所因一家新興交易所——芝加哥的Archipelago感到威脅，最終決定收購它。而到3月份，監管變化將迫使更多股票交易轉向替代市場，如果那裏有更好的價格可供選擇。這些變化“為競爭打開了真正的機會，”前Archipelago和納斯達克董事托馬斯·M·喬伊斯説，他現在經營着Knight Capital Group（NITE），BATS競爭對手Direct Edge的母公司。

BATS，正式名稱為更好的替代交易系統，以及澤西市的Direct Edge，做着交易所的許多工作，匹配買家和賣家，但這些電子通信網絡（ECNs）並不上市或監管股票。現在，它們每天處理超過4億股的交易量，佔納斯達克交易量的15%以上。BATS每天的交易量高達2.9億股，目標是今年達到10億股。

許多競爭對手渴望挑戰巨頭。最新的參與者CBSX計劃在三月初首次亮相，這是由芝加哥期權交易所公司推出的股票交易所。“我們的低成本運營使我們能夠極具競爭力，”CBSX總裁大衞·哈里斯説。CBSX預計將成為美國第九個股票交易所，得到了紐約證券交易所“專家”公司的支持，如LaBranche & Co.，其交易大廳的工作人員將芝加哥視為避風港，如果他們在紐約證券交易所的業務因電子交易的增長而縮減。

取得進展

毫無疑問，交易量正在轉移。例如，大型交易所的紐約證券交易所上市股票的市場份額在12月降至67.3%，比11月減少了近一個百分點，比一年前的76.5%大幅下降。納斯達克吸收了大部分份額。但是，波士頓、芝加哥、紐約和費城的重新活躍的交易所，以及國際證券交易所公司在紐約於九月啓動的新交易所，正在取得一些進展，還有機構交易機構和電子通訊網絡（ECNs）。

沒有哪個增長速度能與BATS相媲美，最近得益於定價特別優惠。到一月底，BATS向經紀公司支付費用以引導業務，而卡明斯願意在今年損失約600萬美元以獲取市場份額。當定價恢復正常時，他可能會失去交易量，但他打賭“絕大多數人可能會留下。”他認為，沒有其他人會更便宜或更快。納斯達克不對競爭對手發表評論；紐約證券交易所表示將繼續制定服務以保持競爭力。

BATS得到了三家鮮為人知的交易公司的支持——芝加哥的Getco、紐約的Lime Group和他自己的公司Tradebot Systems——他們每天提供多達1億股的交易量，他説。此外，他還從雷曼兄弟、摩根士丹利、瑞士信貸（CSR ）和Wedbush摩根證券等金融支持者那裏獲得業務。華爾街希望在巨頭提高費用或創新速度過慢時有地方可去。“競爭總是好的，”芝加哥證券交易所首席執行官大衞·A·赫倫説。

最終，所有人都沒有空間。“如果他們沒有區分自己，美國不需要九個交易所，”芝加哥國家證券交易所的負責人約瑟夫·S·裏澤洛説。對於他而言，卡明斯表示將會出現三個或四個主要市場。懷疑者打賭他有一天會出售BATS，但他堅稱他希望在未來很長一段時間內成為NASDAQ和NYSE的一個刺。

作者：約瑟夫·韋伯