私募股權上市 - 彭博社

貪婪的收購公司如科爾伯格、克拉維斯和羅伯茨能否僅僅通過購買一家上市公司的股份來獲得豐厚的回報？KKR認為可以。

1月23日，KKR為其一家上市基金購買了7億美元的太陽微系統公司的可轉換債務。太陽對此交易感到滿意，希望這能向華爾街傳達出該科技公司將走出困境的信息。KKR和太陽都應該感到高興：自公告以來，太陽的股票上漲了7%，而標準普爾500指數則下跌了3%。這是一種通常只屬於傳奇投資者沃倫·巴菲特的光環效應，它可能預示着市場上出現了一個新的模仿對象。“我認為巴菲特的記錄是無與倫比的，”太陽的副總裁佈雷特·謝弗承認。但“KKR提供了一系列關係，帶來了獨特的價值。”KKR拒絕發表評論。

隨着私募股權巨頭們爭相收購越來越大的公司，從精品公司到大型收購公司的參與者越來越多，他們的行為像是被動共同基金經理和激進對沖基金的混合體。在追求非凡收益的過程中，像KKR這樣的私募股權參與者正在以少數股權投資上市公司，通常通過私募配售，並與管理團隊合作以實施變革。但與激進的股東不同，他們並沒有對沖自己的頭寸或發起敵意代理戰。

在陽光公司，KKR是一個拉拉隊員，在電話會議上與其他主要投資者聊天，討論這家軟件製造商的隱藏價值。通過這種新關係，KKR可以充當媒人，讓陽光公司有機會成為其37家投資組合公司的供應商，這些公司的收入總額達到970億美元。陽光公司可能還會選舉一名KKR高管進入董事會，而這傢俬募股權公司將作為顧問，協助這家科技公司的即將到來的收購狂潮。“他們會給我們免費的建議，而我們本來需要為此支付投資銀行家的費用，”Schaefer説。

在某種程度上，這對私募股權來説是一個自然的品牌延伸。大多數公司在將數百個潛在的收購目標轉為私有之前，只會選擇十幾個。但在分離優劣之際，他們錯過了更傳統的股票和債券機會。如果他們投資於公共市場，不僅可以拓寬視野，還可以避免像收購交易那樣支付高額溢價。額外的好處是：如果事情沒有按照他們的預測發展，基金可以更容易地退出投資。

混合記錄

儘管如此，這種做法引發了爭議。一些私募股權投資者對支付1%到2%的管理費以及放棄20%的利潤感到不滿，因為他們認為這類似於共同基金的舉動。“我們大多數養老金方面的客户都説費用太高，”資金管理和顧問公司Hamilton Lane的首席執行官Mario L. Giannini表示。

私募股權公司通常宣傳在私有環境中進行變革的優勢，但當他們偏離專業領域時，記錄也不盡如人意。黑石集團去年四月購買了德意志電信（DT）4.5%的股份，但到目前為止，其35億美元的投資已經損失了3.15億美元。在另一端，私募股權巨頭沃巴格·平克斯自2005年以來在公共公司進行的私募投資中至少賺取了3.9億美元，或118.45%，估計Placement­Tracker。黑石和沃巴格拒絕發表評論。

一些精品公司，如布魯姆資本合夥公司和賽吉維資本，認為市場上有如此多的機會，他們不需要參與傳統的私募股權領域。布魯姆資本的管理合夥人N. Colin Lind説：“我們是在影響的業務中，而不是控制。”

這就是一些公司所依賴的關係。KKR的Schaefer説：“這幾乎就像在我的投資者關係團隊中多了一個額外的員工。”

艾米莉·桑頓