在馬格納的甜蜜時光 - 彭博社

在2月27日，麥格納國際公司（MGA ）宣佈了一項有爭議的決定，將其股息削減一半。這一舉動激怒了一些股東，但這家加拿大零部件製造商表示，考慮到汽車行業的艱難時期，這一削減是明智的。

這個解釋沒有考慮到一件事：在過去的九個月裏，麥格納從由董事長弗蘭克·斯特羅納赫經營的一家娛樂公司購買了兩座高爾夫球場，花費了8400萬美元。這超過了通過削減股息所節省的金額。“這就是我們的弗蘭克，”多倫多教師退休基金的首席執行官克勞德·拉莫羅説，該基金在去年拋售了一部分股票後，現在持有不到1%的麥格納股票。“他是一位成功的企業家，但然後你會看到這些交易，許多人對此感到質疑。”

外部投資者並不是唯一對斯特羅納赫的商業行為感到焦慮的人，他的公司最近幾周已成為收購克萊斯勒集團（DCX ）的主要候選者。五月，四名長期董事會成員（共12名）將辭職。公司表示這一時機“純屬巧合”，但一位董事和接近董事會的消息人士表示，一些離職董事對試圖阻止斯特羅納赫偏離核心零部件業務並做出讓股東不滿的舉動感到厭倦。其中三位——首席董事愛德華·C·拉姆利、加拿大投資者羅伊登·R·理查森和退休的福特汽車公司（F ）高管威廉·H·費克——都是獨立董事。拉姆利沒有説明他辭職的原因，但承認一些董事與斯特羅納赫之間存在緊張關係。“我們可以説多年來有過一些爭論，就這樣吧，”拉姆利在一次簡短的電話採訪中説。“我剛和我們最大的股東進行了對話，他對股息不滿意。這不是我第一次被要求與股東交談。”斯特羅納赫拒絕接受商業週刊的採訪。

牢固的掌握

仔細觀察馬格納，揭示出一家複雜而有趣的公司。確實，斯特羅納赫是一位出色的企業家，能夠交付成果。去年，該公司在250億美元的收入中賺取了5.28億美元，即使許多零部件製造商都陷入了破產。

但馬格納不可動搖的董事長還有另一面，一些投資者對此並不喜歡。儘管斯特羅納赫僅擁有5%的普通股，但他完全控制着業務，擁有67%的B類投票股票。批評者抱怨他薪酬過高，並利用自己的權力批准馬格納與他控制的公司之間的租賃協議和其他房地產交易。董事會成員表示，他們不得不與斯特羅納赫鬥爭，以防止馬格納從零部件業務多元化到更具風險的投資，例如斯特羅納赫的熱情所在，純種馬賽跑。“這不僅僅是一件事，”即將離任的理查德森説。“你必須不斷關注股東的利益。他們的聲音並不響亮。”

雖然他在汽車行業受到尊重，但斯特羅納赫在公司治理運動中卻鮮有支持者。他在50年前的一個車庫裏創辦了馬格納，並以對投訴採取輕率態度而聞名。當股東在2004年質疑他的薪水時，他對多倫多的環球郵報説：“這是一個自由的國家。如果他們不喜歡，就應該賣掉他們的股份。”

這種觀點在加拿大更為普遍，像羅傑斯通信（RG ）、肖通信（SJR ）和加拿大環球通信（CWG ）等大型公司都有類似的結構，擁有強大的控股股東。“美國在改革公司治理方面走得更遠，”多倫多大學羅特曼商學院的商業教授約瑟夫·R·德克魯茲説。“我們仍然有許多公司存在裙帶關係的董事會。”

儘管按照加拿大的標準，馬格納仍然是個例外。股東維權組織將高爾夫球場交易視為斯特羅納赫企業之間又一筆親密交易。拉莫羅説，這種安排是馬格納在環球郵報的公司治理調查中常常排名靠後的原因。“我會質疑董事會為什麼會批准購買兩個高爾夫球場。這隻股票不在我的[個人]投資組合中，”拉莫羅説。

馬格納對收購提供瞭解釋：這兩個球場與馬格納總部和辦公室相鄰。高管們一直利用鄉村俱樂部及其設施舉行公司會議和活動，並支付每年高達700萬美元的租金。購買它們將消除租金支付。由於馬格納娛樂公司（MEC）將該物業掛牌出售，馬格納也擔心新買家會收購它，使公司無法方便地進入球場。馬格納補充説，該交易經過獨立董事委員會的審查。

其他問題引發了人們的關注。加拿大股東長期以來對斯特羅納赫的薪水錶示不滿。根據公司的年度報告，自2002年以來，他已支付自己1.68億美元，平均每年近3400萬美元。他的薪水在典型年份佔利潤的3%。相比之下，約翰遜控制公司（JCI）的董事長兼首席執行官約翰·巴斯特在經營一家規模更大的零部件公司時，獲得了1400萬美元的現金和股票——佔利潤的1.4%——其2006年的收益是馬格納的兩倍。馬格納指出，獨立董事批准斯特羅納赫的薪水。

juggling interests

然後是房地產的問題。MI Development擁有Magna的辦公室和許多工廠。Stronach既是MID的董事長，也是控股股東，根據財務報表，自2003年以來，MID向Magna收取了4.25億美元的租金。Magna辯稱，將這些物業出售給Stronach的房地產公司釋放了現金。此外，由於房地產業務後來被剝離，部分股份分配給Magna的股東，公司為其投資者創造了價值。當Magna在2003年剝離房地產業務時，公司表示將對Magna的物業獲得11%的回報，並且有內置的租金增長。這可能沒問題，但由於Stronach同時擔任兩家上市公司的董事長，他必須在為MID創造強勁租金利潤的責任與控制Magna的成本之間進行權衡。公司表示，所有租約均為“公平市場價值”，並經過獨立董事的審核。

儘管對薪酬和治理存在質疑，但股東容忍Stronach是有原因的：他的業績表現良好。對Magna的所有者來説，他就像Steve Jobs對蘋果公司（AAPL）一樣。“Frank是從零開始創建了這家公司，”波士頓大學商學院院長Louis Lataif説，他是MEC董事會成員，下個月將加入Magna的董事會。“如果我認為有任何陰險的事情，我就不會與此相關聯。可能有一些爭議的事情，但不是陰險的。”

作者：David Welch