這是動盪的時代 - 彭博社

一份好的報紙在記者中引發了一種可怕的、暈眩的感傷：那些華麗的文字和圖片的廣闊空間！這個每天實現的奇蹟！而沒有哪一份比 紐約時報 更加如此。儘管最近出現了大量註釋詳盡的失敗（你好，傑森·布萊爾和朱迪思·米勒），但它仍然理所當然地是地球上最重要的印刷媒體。然而，它的母公司的股票在其行業同行中甚至按懶散的標準來看也是個失敗者，並且正遭受摩根士丹利（MS）投資組合經理哈桑·埃爾馬斯里的持續攻擊。他瞄準的是兩級的、家族控制的股票結構，以及董事長阿瑟·奧克斯·蘇爾茨伯格 Jr. 和首席執行官珍妮特·羅賓遜的管理（不一定按這個順序）。擁有約15%普通股的T. Rowe Price Group也表示不滿。持有約30%普通股的投資者在去年的年度會議上拒絕投票選舉董事。顧問機構Institutional Shareholder Services和Glass, Lewis建議股東在今年4月24日的會議上也這樣做。

但沒有“馬尼拉的驚天對決”即將來臨。該公司由一個信託控制，代理聲明稱，“為了維護 紐約時報 的編輯獨立性和完整性”而設立。改變信託需要其八名受託人中六名的投票，而所有受託人都是家族成員。前時報公司高管們覺得這個前景可笑，而在這個緊密團結且沉默的家族中沒有出現任何異議者。

為了更好地理解這一點： 在90年代，班克羅夫特家族內部確實出現了一個不滿的派系，他們的股份控制着道瓊斯公司（DJ ）對於在家裏關注這一切的人來説，道瓊斯從未被出售。高層管理層的更換也花了好幾年時間。而且，沒有股東在購買《時代公司》的股票時不知道這家公司到底是什麼樣的。

《時代公司》去年運營利潤率約為15%，最近並不是一個好生意。但是——嘿！這比過去幾乎沒有利潤的時期要好得多。（你可以很容易地將公司的歷史解讀為產品質量的勝利——儘管付出了所有的成本——戰勝了管理。）與過去的激進分子不同，埃爾馬斯里認識到，僅僅對股票結構大喊大叫並不會改變一個家庭的想法。這就是為什麼在他被邀請參加的二月份董事會上，他巧妙地向家族成員推銷如何拆分時代的雙重股權結構將更好地保護時代本身的瑰寶。（這種邏輯我無法理解，但他努力嘗試值得讚賞。）他對那種因為報紙已經成熟且面臨挑戰而導致股票暴跌的無所謂藉口感到不耐煩。他的演講引用了至少一家在另一個停滯不前、老舊的行業——零售業——中相對繁榮的公司。

這是一個聰明的觀點，但可能不適用。紐約時報——去年產生了公司63%的收入——並不像其他報紙那樣，出售對特定地理市場的訪問權。它出售的是對國家精英的訪問權。它對這一受眾的吸引力——怎麼説才不會聽起來像是為大寫J的新聞業哭泣的姐妹呢？——基於時代的獨特性，擁有所有的高端品牌資質。如果出現一種從頂級網絡內容中賺取真正利潤的方法，時代在假設其特許經營保持強勁的情況下，獨特地處於有利位置。

至於市場力量是否曾增強，甚至認可高端印刷產品的價值——這簡直是瘋話。上個世紀有一個愛喝酒的南方人，他喜歡寫作。多年來，市場力量告訴他他的作品是無法銷售的。如果他聽從市場的意見，他早就放棄了。無論出於什麼原因，他沒有放棄。感性的反應是高興威廉·福克納堅持下來了。冷靜、計算的反應是：如果威廉·福克納公司在艱難時期出售股份，今天你會非常非常高興你買入了。

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作者 喬恩·法因