接下來是什麼，格里費爾德先生？ - 彭博社

羅伯特·格里費爾德有一個認知問題。兩年前，這位NASDAQ股票市場公司的強勢首席執行官通過激進的舉措贏得了華爾街的青睞，搶佔市場份額並削減成本。相比之下，他的對手約翰·A·泰因正在努力説服投資者，紐約證券交易所並不古板和過時。

現在角色發生了逆轉。泰因與位於巴黎的交易所Euronext的140億美元合併將大板塊轉變為一個跨大西洋的龐然大物。但在格里費爾德未能成功收購倫敦證券交易所PLC的53億美元敵意收購後，NASDAQ的未來充滿了不確定性。沒有比股票價格更明顯的對比；在過去一年中，NASDAQ的股價下跌了超過16%，降至約33，而NYSE Euronext則上漲了近21%。摩根士丹利的分析師卡姆倫·H·加法裏説：“人們一直在想：下一個戰略舉措是什麼？”

雖然NASDAQ的業績表現良好，盈利持續增長，但投資者的主要抱怨似乎是格里費爾德對未來沒有清晰的願景，他的公開舉措似乎雜亂無章。這位來自紐約皇后區的49歲男子，通過向華爾街公司銷售計算機來完成商學院的學業，贏得了作為交易者的聲譽。但他的連續收購——Instinet的inet部門、Brut ECN和Shareholder.com，以及對倫敦交易所的攻擊——使NASDAQ揹負了11億美元的垃圾評級債務。NASDAQ所持有的倫敦證券交易所30%的股權已成為一種負擔；倫敦證券交易所的股票頑固地在交易中保持在交易失敗時的相同價格。與此同時，格里費爾德正在努力維持交易量，並與重新振作的NYSE以及像BATS Trading和Direct Edge這樣的新興快速增長的電子市場爭奪上市。但最大的問題是：如何在美國股票之外實現多元化？

與倫敦證券交易所的合併將解決格里費爾德的許多問題。但儘管低調的泰因通過外交和技巧贏得了歐洲人的支持，格里費爾德卻像一個老式的企業掠奪者一樣追求倫敦證券交易所，在魅力攻勢無果後，依賴於越來越激烈的致股東信件。倫敦證券交易所首席執行官克拉拉·弗斯回應稱格里費爾德的冒失出價“完全不夠”。“大多數投資者仍然相信格里費爾德，”一位在納斯達克持有股份的對沖基金投資者説。“但他必須在今年內有所作為，否則可能會陷入麻煩。”

儘管在倫敦遭遇挫折，格里費爾德仍有很多舉措可以採取。他已經將目光投向快速增長的期權市場，希望在2010年或更早之前佔據20%的市場份額。為此，他可以基於兩年前在Instinet交易中獲得的先進技術建立自己的期權交易平台。但他也可能會向外尋求機會。有傳言稱他將收購擁有13.4%期權市場份額的217年曆史的費城證券交易所。但一些投資者希望格里費爾德能選擇一個更引人注目但成本更高的目標，比如擁有尖端技術的國際證券交易所，該交易所於2000年開業，現在控制着大約29%的期權市場。“國際證券交易所擁有更好的技術和市場份額，”金融服務顧問拉里·塔布説。

“向左一根保齡球瓶”

格里費爾德可能會前往海外。有傳言稱他對收購技術先進的瑞典斯德哥爾摩OMX交易所感興趣。收購歐洲第五大交易所的費用將超過30億美元。與歐洲巨頭德意志交易所的結合也可能奏效，儘管更富裕的德國人更可能是買方。甚至有人希望，隨着國外競爭的加劇，倫敦對交易的冷淡抵抗會有所緩解，使其難以獨自應對。

但到目前為止，Greifeld 對具體情況保持沉默，強調了他與投資者之間的主要問題。在與 商業週刊的最近一次對話中，他對可能的交易顯得含糊，儘管他明確表示納斯達克需要參與收購遊戲。為此，Greifeld 保留了大約 5.13 億美元的現金，並保持了可觀的借貸能力，“直到我們看看我們可能參與或不參與的一些討論是否會取得成果。”Greifeld 還表示，他對倫敦證券交易所的股份持開放態度，但目前仍在持有。無論他達成什麼交易，Greifeld 説這些業務將迅速提升收益，並補充納斯達克當前的運營：“[收購] 將是我們當前強勢領域左側或右側的一個保齡球瓶。”

所有這些對納斯達克下一步行動的擔憂發生在該業務實際上表現良好的時候。納斯達克在第一季度獲得了 42 個首次公開募股，這是自七年前互聯網泡沫破裂以來的最高表現之一。這些 IPO 共籌集了 63 億美元，佔所有美國交易所籌集的 95 億美元的主要份額。儘管紐約證券交易所吸引了更高端的中國上市公司，但納斯達克也在參與其中。在第一季度，納斯達克記錄了 73 個新上市、轉讓和 IPO，其中包括 12 個離岸上市，例如新興的初創公司新華財經媒體，一家中國廣告公司。

Greifeld 還關注超過 1600 億美元的私人股票和債券發行市場。如果監管機構批准這樣的舉措，他表示，“納斯達克將做納斯達克最擅長的事情——為這個場外市場帶來自動化。”總體而言，Greifeld 預計納斯達克的淨收入將在今年增長 37%，達到 1.75 億美元，儘管第一季度表現疲軟，主要與融資倫敦證券交易所交易的高成本有關。“如果你在一個較長的時間段內每個季度都增長收入，股價就會隨之而來，”Greifeld 爭辯道。

與此同時，分析師們對該股票的看法越來越樂觀。4月23日，高盛的約書亞·R·卡特（GS）表示，納斯達克的前景比紐約證券交易所更好，因為其交易平台更快且成本更低。“儘管對基本面的擔憂加劇，但[紐約]股價的近期上漲是不理性的，”他在一份報告中寫道，提升了納斯達克的股票。

確實，忽視格里費爾德對股票短期波動的影響可能是目光短淺的。只需考慮一下這位前馬拉松選手的歷史。當他在2003年擔任首席執行官時，交易所正處於互聯網泡沫破裂的餘波中，正在虧損並失去市場份額。為了解決這些問題，格里費爾德在商學院的論文就是關於納斯達克，他削減成本，終止了計劃不周的海外擴張，並花費數十億美元收購電子交易平台，以削弱納斯達克的市場。股票從他任期開始時的6美元飆升至2006年1月的近47美元。

更不用説，格里費爾德在他的私募股權支持者中仍然擁有相當大的粉絲基礎，銀湖合夥人和赫爾曼·弗裏德曼公司擁有約23%的納斯達克股票。在倫敦證券交易所的交易失敗後，這些私募股權投資者——以缺乏耐心和温暖而聞名——發表聲明支持格里費爾德。他們也在用支票投票。去年，納斯達克的董事會，包括來自私募股權公司的兩位高管，延長了格里費爾德的合同三年，並將他的薪水提高了26%，達到710萬美元，加上1300萬美元的期權包。納斯達克董事、銀湖合夥人聯合創始人格倫·H·哈欽斯表示：“在鮑勃[格里費爾德]的領導下，納斯達克運轉得如同陀螺。”現在，格里費爾德只需要説服其他投資者。

由約瑟夫·韋伯和馬修·戈德斯坦