你想要上市交易的對沖基金嗎？我們有 - 彭博社

在對對沖基金經理堡壘投資集團（符號：FIG）和私募股權經理黑石集團LP（即將使用的符號：BX）上市的喧囂之後，似乎我們都忽視了一些實際上是對沖基金的當前IPO。黑石和堡壘只是像許多其他已經上市的資金管理者一樣的資金管理者，儘管他們的基金回報可能更好。他們的商業概況和股票表現不會反映他們管理的基金的回報。相比之下，購買新上市的Greenlight Capital Re或即將上市的Cypress Sharpridge Investments的股票可能會為您帶來接近真正、誠實的對沖基金的回報和表現。 Greenlight Capital Re昨天以19美元的價格上市，交易符號為GLRE。乍一看，這只是另一家撰寫各種保險單、收取保費並投資收益的再保險公司。但Greenlight的投資是由DME Advisors進行的，這是一家由超級經理大衞·艾因霍恩管理的40億美元對沖基金公司，他專門尋找被嚴重低估（和高估）的股票。他還是一位世界級的牌手，去年在世界撲克大賽中獲得第18名，2005年獲得第五名。艾因霍恩的對沖基金成立於1996年，平均每年增長29%，彭博社報道過。

典型的再保險公司投資於無聊的老債券，但Greenlight通過艾因霍恩希望在股票和公司債券中使用多空策略以遠遠超越表現。它還被允許使用期貨和期權合約等衍生品來槓桿其投資並放大其收益——或損失。Greenlight Re似乎在行業標準對沖基金費用上獲得了折扣，向DME支付1.5%的資產費用，而不是2%，儘管仍然放棄了通常的20%的收益。

Greenlight的投資組合由Einhorn管理，在2005年增長了14%，而標準普爾的總回報為5%，去年增長了24%，而標準普爾增長了16%。在2007年第一季度，該公司的投資組合損失了4%，而標準普爾幾乎上漲了1%。多虧了投資收益，Greenlight Re去年每股淨收入為2.66美元，2005年為每股1.24美元。其糟糕的第一季度導致每股損失61美分。4月份的回報反彈，增長了3%。截至3月底，投資組合包括2.5億美元的上市股票，以及一些期權、掉期和未上市股票。還有1.41億美元的上市股票被做空。

不過，Greenlight有兩個動態因素。即使Einhorn的投資觸覺依然靈敏，公司也必須在選擇再保險情況和適當定價所涉及的風險方面做得很好。一場大颶風可能會摧毀所有精心計算的結果。該公司在再保險方面的業績記錄較短。

即將到來的Cypress Sharpridge Investments交易似乎更直接地與對沖基金相關。我五年前第一次認識對沖基金公司Sharpridge Capital Management的創始人Kevin Grant，當時他是富達投資的頂級債券基金經理之一。在幾次攀登珠穆朗瑪峯未能登頂後，Grant決定離開富達的世界，獨立創辦Sharpridge，專注於在抵押貸款和資產支持市場中管理對沖資金。

普通投資者無法與Sharpridge投資，但他們將能夠購買Cypress Sharpridge的股票，該公司結構為房地產投資信託，並將以CYS的符號交易。同樣，這不是典型的REIT購買辦公樓或購物中心並收取租金支票。相反，Cypress Sharpridge將投資首次公開募股的收益以及之前私下籌集的資金於一組住宅抵押貸款支持證券和各種其他類型的資產支持證券，包括擔保債務義務。一些共同基金做類似的事情，但Cypress Sharpridge還將借款——而且是大規模借款——以保持其對沖基金的根基：“我們通常預計，相對於我們整體投資組合中的股本，槓桿倍數將在10到14倍之間，”公司在其SEC註冊聲明中表示。2006年年末的資產負債表顯示淨資產為1.8億美元，總資產為25億美元，抵消了以回購協議出售的證券（華爾街一種低成本借款的聰明形式）為23億美元，顯示出相當高的槓桿比率。

Cypress Sharpridge 將向其投資顧問支付 1.5% 的管理費，以及一個複雜的季度激勵費，我認為是淨收入每股超過一個障礙率的 25%，這個障礙率要麼是股票銷售平均價格的 2%，要麼是 0.5% 加上 10 年期國債利率的四分之一，然後乘以流通股數。呼。

Cypress Sharpridge 在 IPO 之前的投資回報，所有資金來自私募，似乎並不那麼令人印象深刻，2006 年的總回報為負 3.7%。扣除費用後的淨投資收入為 7.7%。顯然，這裏面有一堆創業費用。但是，Grant 在幾周前我打電話詢問新項目時拒絕與我交談，理由是即將到來的 IPO 週期的安靜期。請關注未來的文件，可能會提供更多信息。