併購顧問質疑阿瓦亞收購是否會帶來回報 - 彭博社

我認為TPG和Silver Lake以82億美元收購企業電話製造商Avaya是非常有意義的。當然，這家公司面臨着艱難的商業環境，並且四面楚歌，但收購公司應該擅長應對這些挑戰。位於馬薩諸塞州科哈塞特的電信交易顧問保羅·博文（Paul Bowen）對此持更為懷疑的態度。博文顧問公司的創始人，他給我發了一封長郵件，質疑這筆交易的智慧。謝謝你，保羅。我將他的分析全文轉發給大家。其他人怎麼看？

“當交易塵埃落定時，值得關注的問題是Avaya的新所有者將如何期望更成功地競爭？我堅信這家公司將面臨困難。這種未來的不確定性與Avaya無關，而與行業動態有關。

“我所説的這些行業動態是什麼？企業電話業務正迅速從基於時分複用（TDM）的私人分支交換機（PBX）轉向託管的IPCentrex解決方案和PBX。無論是BroadSoft的託管IPCentrex解決方案，還是Asterisk的低端互聯網協議（IP）PBX，或者是始終存在的以IP為中心的巨頭思科，競爭對手正從各個方面攻擊Avaya的核心業務。

“在市場的高端，以企業客户的規模來定義，可以得出結論，私人分支交換機（PBX）業務缺乏全球規模。諾基亞和朗訊（Avaya）歷史上曾擁有領先的市場份額，但在將該份額轉化為新地理市場方面卻苦苦掙扎。西門子在國外市場上從未佔據過有意義的份額，除了其在德國的總部。阿爾卡特充其量也只是市場份額的第四名。雖然思科在過去五年中無疑展現了最佳的執行力，但仔細觀察會發現，CallManager戰略與銷售基於數據包的路由器和交換機關係更大，而與銷售PBX和IP電話關係不大。思科的龐大規模和原始盈利能力使得這一戰略在收入下降和傳統PBX廠商削弱的時代得以實施。

“PBX市場的高端在經歷了五年的收入下降後，最終將會屈服。這種屈服主要將來自於傳統服務提供商（例如，Verizon）提供的託管服務。企業IP連接和互聯網協議語音（VoIP）的強大功能使服務提供商終於能夠提供差異化的服務，這些服務對企業來説強大到無法抗拒且價格低廉。在市場中間，從400個座位到10,000個座位，桌面電話由微軟、BEA、Oracle以及現在的谷歌（即數據或互聯網參與者）提供，勢必會徹底改變你的“電話體驗”，就像電子郵件徹底改變了企業通信一樣。

“在低端市場，通常定義為“關鍵系統”或少於400個座位的賬户，轉型同樣不容小覷。Asterisk開源運動已經遠遠超出了潮流，現在正在佔據市場的顯著份額。是的，開源，這一推動Linux在企業操作系統中使用的概念，也已進入企業電話系統。它有效。它便宜。並且幾乎每天都在改善。Avaya收購了Nimcat Networks以在這個市場中競爭，但並沒有看到他們預期的行業份額。

“説實話，Avaya在保護其已安裝的企業和呼叫中心客户羣體方面做得相當出色，同時從模擬轉向數字；從TDM轉向IP；從主速率接口（PRI）轉向會話發起協議（SIP）。當前的管理團隊值得稱讚，因為他們通常為大型企業客户提供了良好的服務，並由此為Avaya的股東創造了近25%的溢價。

“現在快進到我們在銀湖和TPG擁有下在未來五年可能遇到的情景。企業電話業務已經達到了一個拐點，這將使得業務看起來與過去100年完全不同。需要問的問題是：Avaya的領導層是否已經意識到了這一點？

“總而言之，人們只能得出結論，Avaya的企業首領們在同意出售給私募股權買家時，完全知道自己在做什麼。潛在的企業收購者在允許私募股權買家收購Avaya時，也清楚自己在做什麼。這引出了第二個記者和博主們沒有問的問題；銀湖和TPG的私募股權買家在收購Avaya時，是否知道自己在進入什麼樣的局面？”