泡沫：來吧 - 彭博社

砰!

泡沫為何對經濟有利

的原因

作者：丹尼爾·格羅斯

柯林斯；232頁；$22.95

(以下)

編輯評論 星級評分

優點 一個輕鬆而敏鋭的論點，認為創造性破壞與泡沫是密不可分的。

缺點 這個論點並不新穎，曾經構成經濟學中的一個主要傳統。

結論 聰明且易讀，推動着幾段變革性狂熱的簡短歷史。

傳奇價值投資者傑里米·格蘭瑟姆感到擔憂。這位GMO的創始人兼主席，GMO是一家總部位於波士頓的全球投資管理公司，管理着1450億美元的資產，他認為我們正處於歷史上第一個全球泡沫的控制之中。“從印度古董到現代中國藝術；從巴拿馬的土地到梅費爾；從林業、基礎設施和最劣質的債券到普通的藍籌股，現在是泡沫時期，”格蘭瑟姆在他最新的通訊中寫道。“每個泡沫最終都會破裂，”他警告道。

市場泡沫的破裂是歷史上最殘酷的金融災難之一——並且構成了一些最引人入勝的故事。著名的繁榮與崩潰包括18世紀法國的密西西比計劃、19世紀美國的鐵路熱潮，以及咆哮的二十年代和互聯網泡沫時代的股票狂熱。細節各異，但主要泡沫有一些共同特徵。在資產價格和經濟繁榮上升期間引發的興奮最終膨脹為一種投機狂熱。“某種東西，雖然總會有很多爭論，但無論是什麼——觸發了最終的逆轉，”約翰·肯尼斯·加爾佈雷斯在他那本令人愉快的金融狂熱簡史中寫道。“因此，崩潰。因此，規則由幾個世紀的經驗支持：投機事件總是以轟鳴聲而非低語聲結束。”

聽起來很糟糕，對吧？好吧，我可以想象記者和作家丹尼爾·格羅斯會以愉快的“來吧！”來回應。格羅斯是輕鬆而敏鋭的 《泡沫！泡沫為何對經濟有利》 的作者。他很好地論述了一個簡單的主題：泡沫是資本主義在重大技術和商業創新時期迅速轉變經濟的方式。創造性破壞和泡沫動態是同一枚硬幣的兩面。“在基礎設施泡沫期間建造的東西——住房、電報線、光纖電纜和鐵路——在其所有者破產時並不會被剷除。它會被重新利用——而且很快——被擁有新商業計劃、較低成本基礎和更好資本結構的企業家所利用。當新的服務和業務在新的基礎設施上推出時，企業家可以利用在泡沫期間被引導進入市場的大量用户。”

一個例子：互聯網泡沫的繁榮與破裂。股市飆升至創紀錄的高位；互聯網公司的估值達到了天文數字；風險投資家資助了無數企業；而成熟的藍籌公司則急於學習這些業務。然而，當泡沫破裂時，納斯達克和互聯網股票分別暴跌近80%和90%。無數像eToys和Kozmo.com這樣名字響亮的公司失敗了。互聯網泡沫的預言者和新經濟的熱衷者常常受到嘲笑。

泡沫道德家們忽視的是，在線信息時代經濟的構建塊以極快的速度組裝起來。許多優秀的公司獲得了資金，它們不僅生存下來，而且蓬勃發展。（想想亞馬遜。 （AMZN ））。許多商業模式和想法在達爾文式的市場中得到了檢驗。互聯網商業甚至超越了1990年代的星空預期，因為谷歌（GOOG ）、MySpace.com（NWS ）和其他基於網絡的創新者從互聯網泡沫的廢墟中崛起。

格羅斯的論點並不新穎：這種觀點曾經在經濟學家中代表了一種充滿活力的傳統，包括卡爾·馬克思和傳奇的約瑟夫·熊彼特。最近，德意志銀行經濟學家彼得·加爾伯在他的 著名的第一次泡沫 和 商業週刊 首席經濟學家邁克爾·曼德爾在 理性繁榮 中也提出了這一觀點。

儘管如此，格羅斯提供了一個聰明且易讀的敍述，輔以對多種變革性狂歡的簡要歷史。此外，他還提出了兩個其他主題。首先，美國的自由市場資本主義特別容易受到泡沫的好處（以及投資者的損失）。其次，政府往往扮演着關鍵角色。例如，聯邦以廉價資本形式提供的援助促進了鐵路的繁榮。在一個又一個例子中，他辯稱“政府通過税收抵免和專利政策、採購和立法、税法和直接補貼，幫助煽動、孵化、啓動和維持這些繁榮。”

至於全球經濟，我們正生活在一個非凡的時代。曾經僅限於少數國家的豐饒正在向中國、印度、越南、墨西哥和其他新興市場擴展。格蘭瑟姆是對的。繁榮將會破裂，但與此同時，持久的貿易、資本和知識橋樑正在建立。每天，全球經濟的理想變得越來越現實，而不再只是一個目標。

作者：克里斯托弗·法雷爾