薩班斯-奧克斯利法案並沒有真正導致股票下跌 - 彭博社

美國資本市場正受到監管的窒息。兩黨政治家如此辯稱，他們在過去一年中與各類商業團體聯手，以增強美國的競爭力。在市政會議、評論文章和行業聚會上，他們攻擊2002年的薩班斯-奧克斯利法案及其他企業改革，認為這些措施使公司遠離美國證券交易所，轉向其他更友好的商業環境。

然而，統計數據卻描繪出一個略有不同的畫面。事實證明，創紀錄數量的非美國公司正湧向紐約證券交易所（NYX）和納斯達克進行首次公開募股。今年迄今為止，22家公司，其中許多來自中國和以色列，已在美國交易所籌集了近44億美元，依據湯森路透（TOC）。這比2000年上半年還要多，當時17家外國公司籌集了近42億美元。如果這種速度持續下去，外國首次公開募股將輕鬆超過去年34家公司籌集的109億美元的紀錄。

傳統觀點認為，薩班斯-奧克斯利法案對企業審計實踐和內部控制的嚴格限制將導致外國公司選擇其他上市地點。但像RRSat全球通信網絡有限公司（RRST）這樣的公司並沒有被嚇跑。當這家年收入4300萬美元的以色列電視和廣播系統服務提供商尋找上市地點時，它選擇了納斯達克，而不是特拉維夫和倫敦。（NDAQ）該公司在七個月前上市，部分原因是由於監管要求，而不是儘管有這些要求。“這對公司是積極的，”RRSat的首席財務官吉爾·埃夫隆説。“它增強了股東對公司[財務]報告的信心，並改善了[我們的]內部流程。”

可以肯定的是，監管較少的倫敦市場也吸引了不少外國IPO。今年到目前為止，倫敦證券交易所已幫助12家非英國公司在其主市場籌集了近180億美元，Thomson的數據顯示。去年，16家非英國公司在主市場籌集了227億美元。倫敦證券交易所的替代市場，通常是那些一般不符合美國上市條件的小公司的去處，今年到目前為止已記錄了19家非英國IPO，籌集了近20億美元。

但倫敦相較於紐約有一個優勢，那就是其時區與俄羅斯和東歐的時區更接近，這兩個IPO熱土今年佔據了倫敦離岸IPO的五個，籌集了近56億美元。倫敦的銀行和投資者在這些地區的專業知識遠超過紐約。在地理競爭環境相對平等的情況下——例如中國上市——紐約表現強勁且日益增強。此外，儘管中國公司長期以來通過香港吸引英國投資者，但現在他們渴望尋求美國資金。“他們在説：‘我們不需要麻煩倫敦，’”俄亥俄州立大學的金融教授G. Andrew Karolyi説，他密切關注這些交易所。

事實上，對於中國企業家來説，獲得美國上市資格是一種榮譽的象徵。今年到目前為止，在美國市場上的離岸IPO中，有十個來自中國，而去年全年只有七個。NYSE Euronext“為我們提供了接觸全球高質量投資者的機會，”喬星移動通信有限公司（QXM）的投資者關係副總裁馬濤説，該公司在5月於紐約交易所籌集了1.6億美元。

美國法規的批評者仍然認為，如果放寬嚴格的規則，首次公開募股的激增可能會更強勁。“薩班斯-奧克斯利法案在每一個上市中都是一個問題，”與亞洲公司合作上市的斯卡登、阿普斯、斯萊特、梅赫和弗洛姆律師邁克爾·V·吉瑟説。“有理由感到擔憂，”長期推動變革的紐約證券交易所Euronext首席執行官約翰·A·泰因補充道。但他承認，“我們仍然做得相當不錯。”

作者：約瑟夫·韋伯，香港的姜翔