評論：華爾街下一個大丑聞 - 彭博社

當最高法院在六月裁定投資銀行對指控其在1990年代以不當方式承銷股票的訴訟免於責任時，華爾街對此消息的反應如同雷鳴般的……完全漠不關心。儘管在艾略特·斯皮策挖掘出關鍵電子郵件時引發了憤怒，但往日的醜聞如今與《斯塔爾報告》一樣相關。法院實際上已經默許了那些舊做法，這現在並不重要。遊戲已經改變。

看看華爾街對貝爾斯登公司（BSC）兩隻對沖基金幾乎崩潰的反應，就可以看出勾結依然存在，並且以不斷演變的方式挑戰黑白分明的判斷。不要指望最高法院在巴黎·希爾頓40歲之前趕上這一波潮流。

下一個大丑聞很可能涉及經紀活動和自營交易，這早已超越投資銀行，成為華爾街的主要利潤中心。投資公司通過為自己的賬户進行交易——買賣股票、債券、抵押債務義務以及各種證券，賺取了鉅額利潤。他們還通過為對沖基金處理這些交易賺取了鉅額資金，這項業務被稱為主要經紀業務。未來會證明，這兩者中的一些利潤是非法獲得的。

新勾結的核心是“前跑”這一做法——本質上是提前交易大型買賣訂單，以不公平地從隨之而來的價格波動中獲利。人們擔心主要經紀商不僅在向自己的交易員透露即將到來的大型共同基金訂單，還在提前通知他們的對沖基金客户。銀行的回報是雙重的：即時、輕鬆的交易利潤和來自對沖基金的豐厚佣金或現金支付。與此同時，共同基金在不知情的情況下通過以更高的價格購買股票或以更低的價格出售股票來補貼這一計劃。“這是一條滑 slippery、骯髒的坡道，”一位共同基金經理感嘆道，並補充説，所有這些泄密使得超越同行的回報變得更加困難。

監管機構在打擊迅速成為公開秘密的行為上行動緩慢。美國檢察官辦公室和證券交易委員會指控雷曼兄弟（LEH ）、美林證券（MER ）和花旗集團（C ）的經紀人允許客户監聽他們的內部揚聲器系統，交易員通過這些系統宣佈他們希望移動大量股票。這些客户隨後被指控回扣佣金和現金。一名前美林經紀人認罪。“任何泄露機密信息的行為都是違反政策的，”美林發言人説。“我們與政府合作。”花旗和雷曼拒絕發表評論。

然而，在大多數情況下，前置交易令人煩惱地難以證明。“這是一個灰色的世界，”紐約大學教授勞倫斯·J·懷特説。“但合作以保護高價格和費用是監管機構和原告準備出擊的地方。”

如果前置交易是灰色的，那麼其他類型的共謀呢？例如，做空者通常會密謀圍攻一家公司，以壓低其股票並加速其衰亡。可以説，這種策略是惡劣的。另一個人可能會説，經濟從削弱弱者中受益。

貝爾斯登的情況同樣模糊。銀行有充分的動力讓彼此繼續運作，防止系統性崩潰。在貝爾斯登的案例中，摩根大通（JPM ）、高盛（GS ）和美國銀行（BAC ）各自同意與貝爾達成協議，解決他們的損失，而不強迫清算基金的資產，這將進一步壓低次級抵押貸款市場。這種相互確保的毀滅可能會吞沒整個信用市場，窒息整個華爾街，甚至可能是世界其他地方。或者這些公司是在推遲一些將來只會變得更醜陋的事情？

有兩件事是確定的。無論好壞，勾結在華爾街總是存在。當情況失控時，案件將會提交到最高法院——為時已晚，無法改變。

作者：羅本·法爾扎德