微型金融吸引大型參與者 - 彭博社

如果你認為小額信貸是那些尋求自由市場解決全球貧困的善人們的專屬領域，那就再想想吧。雖然流入為工作貧困者提供貸款的資金確實大多來自於那些高尚目標的人，但如今，這些資金越來越多地來自於那些對底線有敏鋭眼光的人——這引發瞭如何平衡小額信貸的利他使命與追求利潤之間的新問題。

小額貸款所支付的高利息使得這些業務出奇地盈利。因此，對沖基金、風險投資公司和其他大型投資者都在爭相進入這一領域。“這不是一項慈善活動，”美國養老金巨頭TIAA-CREF的董事總經理Scott Budde説，該公司計劃在此類機構中投資1億美元。“我們希望獲得具有競爭力的回報。”

對小額貸款的需求並不缺乏。諮詢公司麥肯錫估計，全球30億貧困人口中多達一半可能符合貸款資格——通常只需幾百美元，年利率平均為31%。標準普爾在6月19日發佈的一份報告中指出，目前賬面上的150億美元以上的小額貸款與約1500億美元的潛在貸款相比顯得微不足道。小額信貸“正在走出青春痘階段，準備迎接初級舞會，”Abacus Wealth Partners的總裁Brenton Kessel説，該公司已向近100個專注於小額信貸的投資基金之一的2300萬美元Unitus Equity Fund注入了約600萬美元。

更多資金可能很快會流入這個行業。到九月，標準普爾計劃建立全球業務標準，並預計將對大約20家小額貸款機構進行評級，這一舉措受到退休基金和其他渴望獲得該領域高回報的投資者的追捧。儘管違約情況很少，但沒有一些信用質量的指標，許多人不會投資。“一旦投資者對風險有更好的瞭解，‘大門將會打開’，”標準普爾新興市場組的主任加里·科丘布卡説，標準普爾和《商業週刊》一樣，都是麥格勞-希爾公司的一個部門（MHP）。

一些人並沒有等待。五月，摩根士丹利（MS）將來自十幾家營利性貸款機構的小額貸款打包成價值1.08億美元的可交易證券，收益率高達7.7%。標準普爾表示，另外兩家行業巨頭計劃在今年進入市場，提供總計5億美元的證券。而TIAA-CREF在九月購買了位於法蘭克福的ProCredit Holding的4300萬美元股份，該公司控制着20個國家的小額貸款機構，從厄瓜多爾到塞拉利昂。ProCredit承諾投資者的股本回報率高達15%。

一些人期待更豐厚的回報——或許高達35%——這吸引了風險投資領域的大牌。三月，著名支持谷歌（GOOG）和YouTube（GOOG）等公司的紅杉資本，收購了位於印度海得拉巴的SKS小額貸款公司的1150萬美元股份。自1998年成立以來，SKS以24%到30%的利率向731,000名印度人發放貸款。在Bhongir村，甘達沃拉·巴吉亞瑪利用SKS貸款購買了兩頭水牛。村民耶拉坎杜拉·烏爾米拉用她的150美元貸款購買了一台織機，編織絲綢做紗麗，使她家庭的月收入增加到75美元，翻了三倍。六個月前，我甚至不知道我可以申請貸款，烏爾米拉説。我很驚訝它讓我走到了這一步。

戰勝鯊魚

資金湧入小額信貸引發了人們對一些小額貸款機構豐厚利潤的質疑。墨西哥的Banco Compartamos在四月首次公開募股時引起了轟動，首日股價上漲了22%。諮詢小組（CGAP）在6月11日發佈的一份報告中指出，該銀行的年利率高達100%。報告質疑Compartamos 56%的股本回報率，並發現客户和投資者之間存在明顯的利益衝突。“如果你想吸引私人資本，就必須顯示出高利潤，”報告的作者理查德·羅森伯格説。“但它們不必這麼高。”Compartamos表示希望降低利率，但補充説高昂的費用迫使其收取這樣的費用。

關於合理利率的看法不一，因為貸款機構的成本差異很大。然而，對於那些幾乎無法獲得信貸的貧困人羣來説，小額貸款機構比向高利貸者借款更可取，因為後者通常收取更高的費用。

一些人認為，隨着競爭的加劇，利率和回報可能會下降。Omidyar Network的負責人馬修·J·巴尼克表示，天文數字的回報只是暫時現象，該網絡由eBay創始人皮埃爾·M·奧米迪亞支持。巴尼克認為，即使是那些只想為自己謀利的投資者，通過幫助小額貸款機構接觸更多人羣，也會帶來積極的影響。“是服務1億貧困人羣並持平更好，還是服務20億貧困人羣並獲得適度利潤更好？”

參與關於SBA貸款是否應該繼續的辯論。

作者：基思·愛潑斯坦，來自墨西哥城的傑裏·史密斯和來自海得拉巴的南迪尼·拉克什曼