外部人士的更精簡的上行空間 - 彭博社

首次公開募股市場再次蓬勃發展。這對發行股票的公司來説是個好消息，但對大多數購買股票的人來説卻是壞消息。

在2007年上半年，首次公開募股的數量比去年同期激增了29%，新股的平均漲幅為13%，是標準普爾500指數的兩倍。由於槓桿收購和股票回購的快速增長，導致新發行股票的需求激增，這減少了股票的供應。投資者渴望更多。

但與過去幾年不同的是，今年幾乎所有的首次公開募股收益都流向了那些直接從華爾街承銷商那裏購買的幸運少數人。根據康涅狄格州格林威治的文藝復興資本公司（Renaissance Capital）的説法，新股在公開市場上的平均漲幅僅為2%，是自2002年熊市以來的最低迴報。換句話説，早期買家得到了更好的交易。“當首次公開募股首次亮相時，興奮和現金充足，”研究公司Hoover’s Inc.的Tim Walker説。“然後喧囂平息，有時投資者意識到這隻股票並不好。”

今年的環境與過去四年截然不同，過去四年在公開市場上購買股票的投資者到年底獲得的總收益約為早期首次公開募股投資者的一半。而現在，他們僅獲得15%的收益，因為定價變得更加激進。

接受黑石集團的發行（BX）。定價為31，籌集了41億美元，這是四年來最大的首次公開募股。首個交易日，6月22日，股價超過36。此後已跌至30。相比之下，谷歌公司（GOOG）在2004年8月以85的價格首次亮相。兩個月後股價翻了一番；現在約為540。

由於承銷商推高價格，未來不太可能有許多首次公開募股能像谷歌那樣有如此大的上漲空間。今年，約29%的交易定價高於承銷商預測的範圍，較2005年和2006年的22%有所上升。2007年，只有20%的交易定價低於範圍，幾乎是前三年的一半。

儘管如此，市場比1999年和2000年更為理性，當時40%的首次公開募股定價高於其範圍。普華永道的合夥人斯科特·蓋斯曼表示：“我們沒有看到90年代末明顯的投機交易。”至少目前還沒有。

作者：亞倫·普雷斯曼