生存於安然——並蓬勃發展 - 彭博社

當安然公司在2001年底崩潰時，一家名為馬里納能源公司的小子公司的聲譽也隨之下滑（ME）這是一家完全健康的石油和天然氣鑽探公司，但安然對其進行了濫用，系統性地誇大其價值以滿足盈利目標。在安然迅速崩潰時，馬里納的賬面價值為3.674億美元。但破產後的馬里納業務審查發現，該公司應當進行2.57億美元的減記。

儘管他們對安然對其馬里納股份的財務操控沒有控制權，並聲稱對休斯頓母公司其他廣泛的不當行為毫不知情，但馬里納的80名員工仍然遭受了影響。該公司與安然的單純關聯使銀行家們紛紛逃離。因此，信用額度消失，董事長斯科特·D·喬西努力維持馬里納的生存。

然而，自那些艱難的日子以來，馬里納憑藉新井、上漲的天然氣價格和及時的合併，成為了一個不太可能的成功。去年，公司的收益達到了1.21億美元，收入為6.6億美元。在過去三年中，該公司的銷售額平均每年增長75%，利潤增長33%。這樣的業績使馬里納在今年的《》年度熱門增長公司名單中排名第48位。“我們像穿針引線一樣從安然中走出來，”喬西説。“我仍然將其視為某種奇蹟。”

在2001年秋季，當安然公司迅速陷入破產和恥辱時，Josey回憶起他凝視辦公室窗外，看到禿鷹不祥地盤旋。他知道附近的屋頂上有一個禿鷹棲息地，但隨着Mariner自身命運的不確定，“你不禁會對此賦予一些意義，”Josey説。作為安然的老兵，他在安然首席執行官傑弗裏·K·斯基林突然離職引發醜聞的幾天後被任命為Mariner的董事長。他的任務，Josey説，是用更安全的內陸項目來抵消公司深水鑽探的高風險戰略。

“太穩固了”

不久之後，在2001年12月2日，母公司申請破產。“沒有人認為[安然]會破產——它實在是太穩固了，”Mariner的儲層工程副總裁理查德·A·莫洛漢回憶道。Mariner曾由JEDI控制，這是安然的一個特殊目的實體，由現已入獄的首席財務官安德魯·法斯托創造。根據證券交易委員會的説法，安然會計部門的員工欺詐性地誇大了Mariner的價值，以幫助滿足盈利目標。

到2002年10月，Mariner發現其資本獲取嚴重受阻；沒有銀行願意向Mariner提供“任何合理的信用，”Josey説，儘管其真實的石油和天然氣鑽探業務沒有明顯的問題。“我們不得不在全球第二大破產的中心，僅靠現金運營勘探業務，”他説。員工人數從80人削減到40人。能源行業的福利，如鄉村俱樂部會員資格和汽車津貼，已不復存在。

為了籌集資金，Mariner以約2億美元的價格出售了其一半的已探明儲量。Josey將鑽探工作重新集中在更可預測、成本更低的內陸項目上。這些舉措——削減成本、減少債務和增加現金流——幾乎為Mariner在2004年以2.71億美元被收購鋪平了道路，收購由華盛頓（D.C.）的私募股權公司ACON Investments主導。為了在ACON交易後重新開始，Mariner的員工試圖想出一個新公司名稱，考慮了Appaloosa、Saga和Rialta等選項。最終，他們還是選擇了Mariner。隨着ACON的注資，以及醜聞的半衰期逐漸減弱，Mariner在2006年3月通過收購墨西哥灣的淺水資產幾乎將其規模翻倍，成功上市。

低成本運營商

即使在Mariner的市場價值達到18億美元的情況下，節儉的做法依然存在。根據紐約的Calyon Securities，Mariner的勘探和開發成本——基本上是指它從地下提取天然氣並輸送到管道的花費——去年為每百萬立方英尺當量3.86美元，而其他墨西哥灣的參與者平均接近5美元。Dahlman Rose & Co.的分析師Neal Dingmann指出，該公司的債務資本比率約為32%，而競爭對手的比率則遠高於50%。

儘管取得了成功，Mariner的股票價格仍徘徊在21附近，使其成為按現金流計算的最低估值能源勘探公司之一。Dingmann和標準普爾的股票分析師Michael Kay都認為，該公司可能在交易狂熱的能源行業中成為收購目標。至於Josey，他表示Mariner“並沒有掛牌出售”。但經過多年的被視為行業棄兒，最終被追捧的感覺一定很美好。

由布賴恩·辛多和克里斯托弗·梅傑裏安

編輯：[辛多/伍利]