遠離股票 - 彭博社

次貸危機是金融量化分析師所稱的“胖尾”。這個生動的術語描述了一種低概率、高影響的事件，它擾動金融市場，並在統計圖上表現為方向的突然變化。波士頓大學的金融學教授茲維·博迪表示，胖尾事件比許多人想象的更為常見，這使得數百萬美國人的退休、教育和其他長期儲蓄面臨風險。他的解決方案是：遠離股票。經濟學編輯克里斯·法雷爾在博迪度假於科德角時與他聯繫，討論他的非傳統投資方法。

所有投資者都應該擔心股市嗎？

這取決於財富。如果你足夠富有，當市場下跌時，你的生活水平不會受到威脅。像比爾·蓋茨和沃倫·巴菲特這樣的人，他們在股市中的任何行為都不會影響他們的生活水平，儘管這可能會影響他們所捐贈的慈善機構。但如果你像茲維·博迪那樣，你就必須關注下行風險。

那麼你該怎麼辦？

通過安全投資來鎖定基本需求。這意味着將你的一部分資金——可能是大部分——投資於一些無風險的東西。這在大多數傳統投資文獻中根本沒有提到。

你是什麼意思？

他們總是説投資是你為長期所做的，而儲蓄是你為短期所做的。這是胡説八道。儲蓄是收入和消費之間的差額，與時間範圍無關。投資完全是關於你的儲蓄有多少投入安全資產，有多少投入風險資產。他們還會告訴你沒有無風險投資這種事。

你不同意嗎？

説沒有無風險投資是個謊言。在美國的背景下，國債通脹保護證券，或稱TIPS，可以在20年內保護你的錢不受通脹影響，系列I儲蓄債券可以保護30年。這是很長的時間。

你建議什麼投資策略？

我從不推薦股市。我説，在應税賬户中多買系列I債券（因為税款在兑現之前是遞延的），並確保在你的退休賬户中有足夠的TIPS（以避免支付應計利息的税）。這樣無論市場多麼波動，你都不必擔心。

但採用這種策略你放棄了在股票中賺錢的機會。

如果出現向上的肥尾事件，購買一個市場指數的虛值看漲期權。[看漲期權是對市場將上漲的押注。當行使價格高於基礎證券的市場價格時，看漲期權被稱為“虛值”。] 它的獲利概率很低，但如果成功，你將獲得鉅額收益。我在自己的退休投資組合中實施這一策略。我大約有95%的資金在TIPS中，5%的資金在虛值看漲期權中，這些期權的到期時間最長可達三年。