為401(k)獎金而爭鬥 - 彭博社

這是退休的皇家之戰。去年八月，國會通過了《養老金保護法》，鼓勵公司自動為員工註冊401(k)計劃。自那時以來，互惠基金公司和保險公司在爭奪哪些投資應獲得勞動部的批准印章。

利害關係重大。大約三分之一的合格員工沒有參與他們的401(k)或其他確定繳款計劃。新規則旨在對抗這種惰性，可能為投資經理帶來額外的900億美元退休資產——以及由此產生的年度費用。

監管中涉及的問題是默認投資選項。華盛頓將決定這些產品可以是什麼。由於許多員工，無論是自己註冊計劃還是由僱主為他們註冊，都會堅持使用默認選項，因此最大的意外之財可能會流向管理這些投資的公司。“這是一場行業爭鬥，互惠基金説‘我想要全部’，保險公司説‘我想參與’，”前聯邦儲備經濟學家阿莉西亞·H·穆內爾（Alicia H. Munnell）説，她在波士頓學院運營退休研究中心。

目前，互惠基金公司佔據優勢。在其最初提案中，勞動部僅批准了三類：平衡基金、目標日期基金和投資池，這些通常擁有股票和債券的混合組合。這些投資組合是富達投資、T. Rowe Price（TROW ）和其他互惠基金公司的主要業務，這些公司管理着全國16.4萬億美元退休資產的25%。

與此同時，早期版本的法規忽視了穩定價值基金，這是一種由高質量債券和其他有息證券構成的保險工具。這對保險公司來説是一個打擊。直到現在，保證本金和利息的穩定價值基金一直是自動註冊計劃公司首選的選擇。去年，這些基金在退休儲蓄中佔據了4130億美元——如果穩定價值基金沒有進入最終名單，或者現有計劃中的默認選項沒有被保留，這筆錢可能會轉向共同基金行業。“之前，計劃贊助商沒有理由承擔任何風險，即使這對投資者更有利，”芝加哥研究公司Ibbotson Associates的總裁彭晨説。

但勞工部一直在制定最終規則，認為投資者在退休投資組合中需要一些額外的收益。“[穩定價值]基金的回報不太可能足以為大多數參與者或受益人產生足夠的退休儲蓄，”勞工部在其初步提案中寫道，聲稱穩定價值基金與持有現金幾乎沒有區別。這種觀點得到了許多學者的認同：“保險行業談論的是一種完全無風險的投資，”美國企業研究所的彼得·沃利森説。“但從長遠來看，這實際上可能對投資者有害。”

這就是為什麼規則制定者最初選擇了帶有大量股票的默認選項。根據基金追蹤公司Morningstar的數據，自2004年以來，投資於股票和債券的平衡基金年回報率高達9.7%，具體取決於組合。所謂的目標日期基金，通常讓投資者接觸到國內和國際股票以及債券，基於投資者的退休年齡進行配置。最激進的基金通常在股票中佔有85%的份額，在過去三年中年均增長12.4%。“勞工部第一次就做對了，”共同基金行業貿易組織投資公司協會的總裁保羅·肖特·史蒂文斯説。“年輕工人不應該被鼓勵把錢放在牀墊裏。”

儘管如此，支持者表示，穩定價值基金對於保守投資者來説是有意義的。根據研究公司Hueler Cos的數據，自1997年以來，這些基金每年增長5.5%，波動性很小。“它們可能並不適合所有員工，但他們應該有選擇的權利，”穩定價值投資協會主席吉娜·米切爾説。

自從勞工部於7月11日將修訂後的規則提交給管理與預算辦公室審批以來，爭鬥加劇。目前尚不清楚最新草案與第一版相比是否有很大變化。但在最後的努力中，來自大都會人壽（MET）約翰漢考克和美國人壽保險協會的遊説者和高管們懇求OMB完全廢除新規則，認為用於制定這些規則的經濟分析存在缺陷。

大多數接近此事的消息人士認為，保險行業最終不會獲勝。但考慮到金融市場最近的波動，它的聲音可能仍會被聽到。

作者：道恩·科佩基