英國即將到來的信貸危機 - 彭博社

哪個國家可能比美國更容易受到當前信貸緊縮的影響？當然有，那就是英國。與大多數歐洲鄰國不同，英國與美國有許多相似的金融特徵——以及問題。廉價信貸的獲取推動了十年來前所未有的增長，過去十年房價翻了三倍，漲幅超過美國。消費者支出激增，現在大約佔該國總支出的三分之二。而且，英國整體經濟對金融服務的依賴程度超過美國。

綜合來看，如果當前市場動盪持續下去，“英國可能會比美國遭受更嚴重的影響，”倫敦Fathom Financial Consulting的董事Danny Gabay説。那麼嚴重到什麼程度呢？Gabay和許多其他經濟學家認為，英國的年增長率可能會降到大約3%左右的一半，最近幾年一直保持在這個水平。

在過去18個月中，英國大約一半的增長來自金融和商業服務——從會計和法律諮詢到房地產。約克大學的經濟學教授Peter Spencer表示，這些行業共同貢獻了英國國民收入的30%，遠高於美國。如果金融服務的下降導致槓桿收購、合併、收購和信用衍生品的發行受到制約，數千個工作崗位可能會流失，主要集中在銀行、經紀公司和其他金融機構，經濟與商業研究中心有限公司估計。

與美國一樣，消費者是經濟的另一個關鍵驅動因素——而今天，他們是世界上負債最多的羣體之一。英國消費者在信用卡、抵押貸款和其他消費貸款上的債務達到2.7萬億美元——超過了該國的整個經濟產出。家庭債務佔可支配收入的百分比為166%，而美國為127%。因此，過去一年，英國銀行不得不註銷180億美元的不良債務，主要是消費者借款，這並不令人驚訝。

如果房價開始下跌，這種註銷可能只是個開始。儘管收入增長有限，但由於英國人借款以抵押他們房屋的升值，消費者支出依然強勁。如果國家住房聯合會預測的房價在未來五年內因供應限制再上漲40%，這應該不會成為問題。

但一些經濟學家並不樂觀。現在平均房屋價格為37萬美元——大約是平均工資的11倍——住房的負擔能力比過去15年中的任何時候都要差。最新數據顯示，8月份的房價通脹率約為9.5%每年，但這一速度開始放緩。在約克郡、威爾士和其他地區，房價甚至在下跌。隨着房主開始感受到過去一年連續五次加息至5.75%的壓力，已經出現了緊張的跡象。與去年同期相比，2007年上半年，止贖和個人破產增加了30%。倫敦倫巴德街研究的經濟學家傑米·丹豪瑟表示：“痛苦只會變得更糟。”

儘管大多數人認為英格蘭銀行不太可能在短期內進一步加息，但抵押貸款的服務成本預計將會上升。這是因為金融市場的危機提高了借貸成本，貸款機構將這些成本轉嫁給消費者，而許多消費者的利率是可調的。今年夏天，次級抵押貸款利率上漲了多達2.5個百分點。儘管次級債務在英國市場中佔約10%，而在美國佔25%，但所謂的自我認證貸款的日益普及正在上升，這種貸款不需要買方提供收入證明。一些經紀人估計，這類貸款在過去一年中佔新發放抵押貸款的三分之一。

顯然，造成英國經濟兩大支柱重大損害並不需要太多。倫敦税務諮詢公司Grant Thornton的分析師莫里斯·菲茨帕特里克表示：“因為經濟增長如此依賴於消費者支出和倫敦金融城，即使是小事件也可能產生不成比例的後果。”

凱瑞·卡佩爾